Евро столкнулся с очередным снижением процентных ставок ЕЦБ, однако само решение оказалось менее голубиным, чем предполагали некоторые участники рынка. Это вызвало разочарование у тех, кто надеялся на еще более существенное ослабление единой валюты по итогам заседания регулятора. Решение ЕЦБ, по сути, не стало стимулом для новой волны продаж евро.
Итак, ЕЦБ снизил сразу три ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов. При этом ранее рынок частично учитывал возможность снижения на 50 базисных пунктов. Когда такой агрессивный сценарий не реализовался, доходность облигаций еврозоны и курс евро получили поддержку за счет исключения более голубиного исхода.
Как отмечают аналитики из Validus Risk Management, евро это принесло определенное облегчение, ведь прогнозы были примерно поровну разделены между 50 и 25 базисными пунктами. Основной посыл заключается в том, что ЕЦБ не продемонстрировал намерения ускоренно смягчать политику в 2025 году, а значит, не оправдал сверхмягких ожиданий инвесторов.
Рынок уже заложил в цены идею о более значительном снижении ставок ЕЦБ в будущем по сравнению с другими ЦБ, в том числе ФРС и Банком Англии. Однако руководство ЕЦБ не дало никаких дополнительных намеков на ускорение смягчения денежно-кредитной политики.
Совет управляющих отказался от четких прогнозных сигналов, сохранив приверженность подходу, зависящему от поступающих данных. Никаких предварительных обязательств относительно траектории ставок – так можно охарактеризовать позицию ЕЦБ.
Это заявление фактически повышает доходность облигаций еврозоны и в итоге поддерживает евро.
Кроме того, пересмотренные прогнозы ЕЦБ не содержат тревожных сигналов. Они предполагают, что базовая инфляция будет колебаться около целевого уровня в 2% в среднесрочной перспективе.
Новые оценочные данные по инфляции на 2024–2027 годы указывают на относительно стабильный сценарий: ожидается, что инфляция составит 2,4% в 2024 году, 2,1% в 2025 году, 1,9% в 2026 году и снова 2,1% в 2027 году.
Таким образом, среднесрочные перспективы с точки зрения инфляционных ожиданий не претерпели серьезных изменений.
По словам главного экономиста одного из крупных банков, ЕЦБ сохраняет уверенность в своей политике, не драматизируя временные всплески инфляции. Ключевым остается тот факт, что среднесрочные прогнозы не выходят за допустимые рамки, что позволяет ЦБ действовать без спешки.
Тем не менее ЕЦБ может снова снизить ставку в дальнейшем, учитывая более слабый, чем ожидалось, экономический подъем. Экономические прогнозы теперь выглядят скромнее: рост на 0,7% в 2024 году, 1,1% в 2025 году и 1,4% в 2026 году.
Это ниже сентябрьских прогнозов и отражает сдержанные перспективы восстановления.
На валютном рынке евро столкнулся с повышенным давлением в преддверии заседания, поскольку инвесторы уже ожидали снижения ставок. По мере того, как голубиный сценарий не реализовался в полной мере, возникает эффект «продавай слухи, покупай факты», что может ослабить нисходящий импульс по евро или даже привести к незначительной коррекции в его пользу.
Евро. Ждем роста?
Все бы хорошо, но Кристин Лагард опустила с небес на землю евро не успевшего еще в полной мере окрылиться. Пара EUR/USD попыталась восстановить равновесие выше 1,0500, при этом рынки сохраняли осторожность, что было вполне обосновано.