Евро продолжает медленно терять позиции в паре с американским долларом на фоне разговоров о том, что чиновники Европейского центрального банка все больше согласны с утверждением о необходимости поддержки шаткой экономики региона через более низкие процентные ставки. Однако насколько они могут реально помочь в краткосрочной перспективе, пока сложно сказать.
Некоторые политики призывают к быстрым сокращениям, чтобы побудить потребителей тратить больше, а предприятия инвестировать. Другие более осторожны, считая, что такие проблемы, как высокие цены на энергоносители и нехватка квалифицированных рабочих, выходят за рамки денежно-кредитной политики. Кто победит в этом споре и поможет определить конечную точку кампании по смягчению ЕЦБ, которая должна привести к четвертому снижению ставки по депозитам на четверть пункта уже в этот четверг?
Многие экономисты уверены, что инфляция в значительной степени уже побеждена, а инвесторы делают ставку на то, что аргументы голубиного курса в следующем году направят стоимость заимствований на уровни, которые, вероятно, будут стимулировать экономическую активность намного быстрее, чем это было раньше. Тем не менее существует ряд факторов, которые могут повлиять на реальный результат устойчивости к инфляции. Одним из них является динамика потребительского спроса.
Сохраняющаяся неопределенность в мировой экономике может привести к колебаниям в потребительском доверии, а это, в свою очередь, способно подорвать положительный тренд. Инвесторы должны учитывать эту переменчивость и проявлять осторожность при формировании своих ожиданий. Кроме того, не стоит забывать о возможных геополитических рисках, которые могут внезапно всплыть и дестабилизировать финансовые рынки. Конфликты, санкции и торговые споры могут резко изменить картину, заставив центральные банки пересмотреть свою политику.
В Управляющем совете ЕЦБ мнения расходятся относительно того, какая часть текущей экономической слабости является циклической, а какая — структурной. Ключевые дебаты в ходе встречи ЕЦБ на этой неделе будут иметь решающее значение для принятия решения о том, опускаться ли ниже нейтральной ставки или нет. Но стоит понимать, что снижение ставок не станет панацеей для европейской экономики.
Напомню, что рост ВВП еврозоны неожиданно ускорился в третьем квартале этого года, но встречные ветры после возвращения Дональда Трампа и возможные торговые пошлины могут очень сильно этому навредить. Именно поэтому сейчас необходимы решительные меры, связанные со стимулированием темпов экономического роста.
Одна Германия, крупнейший производитель, уже второй год подряд переживает спад, плюс внеочередные выборы в феврале. Тем временем Франция — вторая по величине экономика еврозоны — переживает собственные политические и бюджетные потрясения. На этом фоне снижение ставок имеет очевидные преимущества: сокращение расходов домохозяйств на выплату процентов и снижение привлекательности сбережений должно стимулировать частное потребление, которое только начинает подавать признаки жизни. Более дешевые кредиты также могут подтолкнуть компании к инвестициям, особенно застройщиков, чья падающая норма прибыли ограничивает их возможности расходовать средства.
Глава итальянского Центрального банка Фабио Панетта является одним из самых ярых сторонников скорейшего смягчения политики заявил недавно, что не исключает возможности перехода к экспансионистской политике. «На текущем этапе нам следует больше сосредоточиться на вялости реальной экономики», — заявил он недавно, предупредив, что сдержанный внутренний спрос может привести к тому, что инфляция не достигнет целевого показателя в 2%.
Но более агрессивные политики, такие как член Исполнительного совета Изабель Шнабель, предупреждают, что снижение ставок может быть неэффективным, если проблемы, на решение которых они направлены, так и останутся полностью нерешенными. «Таких слабостей множество, и они также включают низкую производительность, снижение конкурентоспособности, неблагоприятную демографическую ситуацию и отсутствие финансовой интеграции. Если компании не инвестируют по причинам, не связанным с денежно-кредитной политикой, снижение процентных ставок ниже нейтрального уровня может не привести к росту инвестиций», — сказал Шнабель в интервью.
В настоящий момент экономисты считают, что стоимость заимствований будет установлена на уровне 2% — уровень, который не рассматривается как ограничивающий, но и не стимулирующий рост. Рынки предвидят более агрессивную кампанию, ожидая ставку на четверть пункта ниже.
Будет ли ставка по депозитам — сейчас она составляет 3,25% — ниже нейтральной — это, пожалуй, самый спорный вопрос.
Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.0540. Только это позволит нацелиться на тест 1.0600. Уже оттуда можно забраться на 1.0630, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит максимум 1.0650. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.0500 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.0465 либо открывать длинные позиции от 1.0430.
Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.2790. Только это позволит нацелиться на 1.2830 выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.2860, после чего можно будет говорить и о более резком рывке фунта вверх к 1.2900. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.2750. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.2725 с перспективой выхода на 1.2690.