Слабые предварительные индексы PMI еврозоны на прошлой неделе и голубиные комментарии ЕЦБ повысили вероятность снижения ставки ЕЦБ на 50п. в декабре. Индексы занятости в Германии и Франции теперь ниже 50 в секторе услуг впервые за четыре года, то есть две крупнейшие экономики еврозоны уходят в стагнацию.
На первый план в прогнозы по евро выходит вероятный результат выборов в США. Победа Трампа в сочетании с текущими негативными настроениями в еврозоне создаст максимально медвежью среду для EUR/USD до конца года, в то время как победа Харрис успокоит EUR, и снижение может остановиться или даже появятся предпосылки для коррекционного роста. Во всяком случае рынки видят прямую связь между возможной победой Трампа и дальнейшим укрепление доллара.
Поступающие данные явно указывают на то, что у ЕЦБ нет иного выхода, кроме как продолжать снижать ставку. Вероятность того, что в декабре ставка будет снижена сразу на 50п., растет, и может сложиться такая ситуация, что снижение ставки в ЕЦБ до конца года будет таким же, как и снижение ставки ФРС, чего еще совсем недавно рынок не предполагал. Разговоры о сокращении спреда доходностей между евро и долларом сошли на нет, и доллар при прочих равных условиях сохранит более высокую доходность, что и станет решающим аргументом в его пользу.
Кроме того, ряд других показателей, характеризующих состояние экономик США и Европы, явно не в пользу последней. В среду будет опубликована первая предварительная оценка по ВВП еврозоны в 3 квартале, ожидается рост на 0.2% к/к, что явно мало на фоне роста экономики США. Давление на ЕЦБ будет заметно сильнее, чем на ФРС, даже с учетом растущей дыры в бюджете США, и если первая оценка ВВП еврозоны окажется хуже прогноза, то это давление усилится.
Впервые за последние два года по евро сформировалась чистая короткая позиция в размере -3.85 млрд, недельное изменение -6,2 млрд. Отметим, что тенденция для евро стала глубоко медвежьей, спекулятивные настроения ухудшаются, расчётная цена глубоко ниже долгосрочной средней и нет никаких признаков разворота вверх.
Неделей ранее мы видели цель для EUR/USD на уровне 1.0778, эта цель достигнута, но закрепиться ниже пока не удалось. С учетом усиления медвежьей тенденции ожидаем, что попытка закрепиться ниже этого уровня может последовать в самое ближайшее время, после чего цель сместится к 1.0740/50. Сопротивлением выступит зона 1.0860/80, стремительное снижение увеличивает вероятность коррекционного роста, но оснований для выраженного движения на север никаких нет.