Главный вопрос для доллара. Победила ли ФРС инфляцию?

Вчера американская валюта снова почувствовала прилив сил, подскочив до 2-месячного максимума. Трамплином для доллара выступили ожидания трейдеров относительно сегодняшнего отчета по инфляции в США. Участники рынка надеются получить более устойчивые данные, которые либо подтвердят менее агрессивное снижение ставок в ноябре, либо вовсе поставят под сомнение возможность сокращения в ближайшей перспективе. В первом случае доллар может продемонстрировать уверенный рост, а во втором – взлететь ракетой

По итогам торгов среды доллар США укрепился к корзине основных валют почти на 0,4%, достигнув самой высокой за два месяца отметки 102,88.

В паре с евро гринбек вырос на 0,36%, поднявшись до 2-месячного пика 1,094. А по отношению к иене продемонстрировал более значительную восходящую динамику, подскочив более чем на 0,7%, до максимума 15 августа 149,26.

Росту доллара не помешал даже опубликованный вчера протокол голубиного заседания FOMC в сентябре, который трейдеры, судя по всему, сочли уже устаревшим.

Напомним, что в прошлом месяце американский Центробанк начал цикл сокращения своей монетарной политики со снижения ставок на 50 б.п. Такой резкий старт чиновники объяснили не столько замедлением инфляции, сколько беспокойством по поводу ухудшения состояния рынка труда.

Однако вышедший в минувшую пятницу свежий отчет по занятости оказался не просто сильным, а сенсационным. Это убедило инвесторов в том, что у ФРС нет сейчас веских причин снижать ставки такими же интенсивными темпами, тем более что ранее об этом предупредил сам глава ведомства Джером Пауэлл.

На прошлой неделе председатель Центробанка заявил, что не рассматривает снижение на 50 б.п. в сентябре как ориентир для дальнейших действий, поскольку американская экономика по-прежнему находится в хорошей форме.

– Ошеломительные сентябрьские Нонфармы, которые указали на продолжающийся экономический рост, снова активизировали на рынках торговлю исключительностью США, что выступило мощной поддержкой для доллара, – отметил аналитик Кайл Родда.

Сильный отчет по занятости не только поддержал доллар, но и поднял вопрос о возможных инфляционных рисках. Высокие показатели на рынке труда означают, что заработные платы могут начать расти более быстрыми темпами, что способно создать дополнительное давление на уровень потребительских цен.

По мнению экспертов, такая ситуация повышает вероятность того, что инфляция снова ускорится, что затруднит для ФРС задачу по достижению ценовой стабильности.

Именно поэтому инфляционные данные снова вышли на передний план для участников рынка, которые месяц назад сосредоточились исключительно на состоянии рынка труда.

Сегодня все внимание инвесторов сфокусировано на публикации индекса потребительских цен в США. Ожидается, что этот релиз вызовет повышенную волатильность доллара, так как любой признак роста инфляции может усилить ожидания дальнейшего удержания высоких ставок и укрепить позиции гринбека.

В настоящее время большинство аналитиков прогнозируют дальнейшее улучшение ситуации с инфляцией в США благодаря падению цен на энергоносители, но при этом подчеркивают, что риски все равно сохраняются.

В целом экономисты ожидают, что в сентябре потребительские цены выросли на 0,1% в месячном исчислении после роста на 0,2% в августе. Это привело бы к снижению общей годовой инфляции до 2,3% с августовского значения 2,5%.

Что касается базового ИПЦ, который исключает волатильные цены на продовольствие и энергоносители, эксперты прогнозируют, что он останется немного выше из-за увеличения цен на подержанные автомобили, отели, авиабилеты и автострахование.

Консенсус предполагает рост базовой инфляции на 0,2% в месячном исчислении в сентябре и на 3,2% в годовом исчислении.

Экономист Vanguard Джош Хирт считает, что если прогноз экономистов подтвердится, это будет означать, что инфляция движется в нужном для ФРС направлении, но ее базовый компонент по-прежнему все еще немного повышен.

При таком раскладе инвесторы могут еще больше укрепиться во мнении, что на ноябрьском заседании регулятор снизит ставки не на 50 б.п., а всего на 25 б.п., что подтолкнет доллар к дальнейшему росту.

Более сильную восходящую динамику доллар может показать, если данные CPI окажутся горячее, чем ожидается. И такую возможность сейчас, когда американский рынок труда снова крепко встал на ноги, нельзя исключать.

Основной риск повышения инфляции связан с заработной платой, которая является основным двигателем потребительских расходов.

В августе реальные доходы в годовом исчислении выросли больше всего за год. Давление может усилиться после того, как почти 50 тыс. докеров договорились о значительном повышении заработной платы, предупреждает аналитики Bloomberg.

– Дальнейший рост заработной платы будет представлять собой явный риск повышения инфляции, особенно в секторе услуг, где ценовое давление все еще высоко и не полностью соответствует целевому показателю инфляции в 2%, – отметили экономисты Citigroup во вторник.

Аналитики The Bank of America подчеркивают, что стоимость жилья также остается по-прежнему высокой, что является еще одним важным фактором инфляции.

Кроме того, большинство аналитиков прогнозируют рост цен на подержанные автомобили после нескольких месяцев снижения. Это также может оказать весомое давление на основные товары, цены на которые снижались в течение 14 из последних 15 месяцев.

Аналитик UBS Брайн Роуз утверждает, что более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции могут побудить ФРС вообще отказаться от ноябрьского сокращения, учитывая сохраняющиеся опасения по поводу того, возвращается ли инфляция к целевому диапазону:

– Я думаю, что месячный показатель базовой инфляции в 0,2% или 0,3% позволит ФРС чувствовать себя комфортно, но все, что превысит 0,4%, может вызвать более серьезные опасения у американских чиновников и увеличить вероятность того, что они сохранят ставки на прежнем уровне в ноябре.

Перспектива приостановки цикла сокращения в США – это очень благоприятный фактор для доллара, который может спровоцировать параболический рост USD по всем фронтам в краткосрочной перспективе и заложить прочный фундамент для его восходящей коррекции на более отдаленной дистанции.

Как видим, шокирующий сентябрьский отчет о занятости вызвал серьезные изменения в ожиданиях инвесторов в преддверии ноябрьского заседания ФРС. Если ранее рынки ожидали снижения ставки на полпроцента, то теперь они ожидают меньшего снижения.

Если сегодняшние данные по инфляции в США окажутся устойчивыми, это подтвердит мнение инвесторов о ноябрьском сокращении на 25 б.п. и укрепит доллар.

С другой стороны, неожиданный скачок инфляции может спровоцировать спекуляции о бездействии ФРС в следующем месяце и сохранении ставок на прежнем уровне. Такой сценарий является супер бычьим для доллара.