На прошлой неделе иена пережила самое крупное с начала 2009 года падение в паре с долларом, обвалившись на 4,4% за пять торговых сессий. Многие аналитики считают, что на этом драма японской валюты не закончена и предсказывают ей новые минимумы. Разбираемся, как низко может упасть курс JPY и что этому будет способствовать
Адская смесь для иеныПо итогам минувшей семидневки японская валюта спикировала к доллару США более чем на 4%, протестировав в пятницу самый низкий с середины августа уровень 149,02.
В конце недели сильное давление на иену оказали оптимистичные данные по занятости в США, которые еще больше ослабили рыночные ожидания относительно ноябрьского смягчения политики ФРС на 50 б.п.
Напомним, что трейдеры начали сомневаться в этом сценарии ровно неделю назад, когда глава американского Центробанка Джером Пауэлл опроверг слухи о плачевном состоянии экономики США и необходимости продолжения агрессивного снижения ставок.
Сентябрьские Нонфармы, которые вышли в пятницу, подтвердили слова председателя ФРС, поскольку оказались не просто сильными, а даже сенсационными. Они указали на все еще напряженный рынок труда, что окончательно развеяло опасения инвесторов о рецессии.
Отчет показал, что в прошлом месяце число занятых в несельскохозяйственном секторе США выросло на 254 тыс. рабочих мест, существенно превысив прогноз экономистов, которые ожидали увеличения на 140 тыс.
При этом уровень безработицы также неожиданно снизился с 4,2% до 4,1%, хотя эксперты ожидали, что показатель останется устойчивым.
– Это рекордный отчет по всем показателям. Он вселил огромную надежду на мягкую посадку американской экономики и заставил рынок поверить в то, что будущие шаги ФРС в сторону сокращения не будут такими резкими, как в сентябре, – отметил аналитик Карл Шамотта.
Учитывая улучшение экономических данных и более ястребиные комментарии председателя ФРС Дж. Пауэлла, трейдеры значительно снизили вероятность снижения ставок на 50 б.п. в ноябре, сделав основным сценарием смягчение на 25 б.п.
В настоящее время рынок оценивает, что в следующий раз регулятор снизит ставки на четверть процентного пункта, примерно в 95% по сравнению с 65% в середине прошлой недели.
Также появились спекуляции о том, что Федрезерв может и вовсе взять паузу в сокращении на своем ноябрьском заседании. Вероятность такого сценария составляет сейчас 5%.
Ослабление голубиных ожиданий рынка относительно дальнейшей политики ФРС привело к сильному скачку доходности 10-летних US Treasuries.
Под занавес недели показатель вырос до самого высокого почти за два месяца уровня 3,9905%, что выступило для доллара настоящим ракетным топливом, особенно в паре с иеной, которая всегда реагирует падением на рост доходности американских гособлигаций.
Кроме того, на прошлой неделе японская валюта оказалась в огне распродаж из-за неожиданной голубиной риторики нового премьер-министра страны Сигеру Ишибы, который ранее считался сторонником ужесточения.
Напомним, что 27 сентября бывший министр обороны Японии С. Ишиба одержал победу на выборах лидера Либерально-демократической партии, которая стоит у руля страны.
В минувший вторник он официально вступил в должность премьер-министра Японии и сформировал новый правительственный кабинет, после чего сделал несколько заявлений. Часть из них касалась денежно-кредитной политики.
С. Ишиба дал ясно понять, что на данном этапе японская экономика не готова к дальнейшему повышению ставок, поскольку проблема дефляции все еще остается актуальной.
Такая резкая смена позиции заставила трейдеров усомниться в том, что в текущем году Банк Японии еще раз повысит стоимость заимствований, в результате чего иена рухнула к доллару.
Многие эксперты считают, что назначенные на этот месяц всеобщие выборы, где Либерально-демократической партии предстоит побороться за получение абсолютного большинства мест в нижней палате парламента, также помешают повышению ставок в Японии в ближайшей перспективе.
– Учитывая потенциальную политическую нестабильность в преддверии выборов, Банк Японии может использовать внешние риски, такие как замедление экономики США, в качестве основного аргумента в пользу того, чтобы не повышать ставки на заседании 30-31 октября, – поделились мнением аналитики Bloomberg.
Согласно опросу информационного агентства Kyodo, проведенному 1-2 октября, рейтинг одобрения C. Ишибы на выборах лидера ЛДП составил чуть более 50%, что является относительно невысоким показателем.
Хотя Либерально-демократическая партия С. Ишибы (ЛДП), скорее всего, останется у власти, значительная потеря мест может ослабить его позиции внутри партии и вынудить его прислушаться к призывам к более мягкой денежно-кредитной политике, считают аналитики.
Также эксперты предупреждают, что в зависимости от результатов выборов в нижнюю палату парламента, которые состоятся в этом месяце, политическая неопределенность может сохраниться вплоть до выборов в верхнюю палату, которые состоятся летом следующего года.
Это может заметно осложнить реализацию долгосрочных планов Банка Японии по нормализации своей монетарной политики и оказать весомое давление на курс национальной валюты.
Иену стоит продавать?Сейчас некоторые стратеги видят риск снижения JPY до 160,00 в среднесрочной перспективе, если Банк Японии продолжит откладывать повышение ставок, а ФРС будет смягчать свою монетарную политику плавно и постепенно.
Сохранение сильной монетарной дивергенции между Японией и США может снова вернуть на рынок кэрри-трейдеров, которые массово бежали из этой стратегии в июле, когда BOJ неожиданно повысил ставки больше прогнозов, и тем самым спровоцировало резкое укрепление иены.
Сразу после победы С. Ишибы на выборах японская валюта также продемонстрировала сильный скачок, поскольку этот кандидат считался более ястребиным, чем его основной противник во втором туре Санаэ Такаити, которая не скрывала своей откровенно голубиной позиции.
Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами за неделю до 1 октября, инвесторы-спекулянты впервые с середины августа сделали бычьи ставки по иене, ожидая более жесткой позиции нового премьер-министра Японии.
Однако поскольку отчет CFTC публикуются с опозданием, можно предположить, что хедж-фонды, вероятно, уже отреагировали на голубиные комментарии С.Ишибы и теперь готовятся к новым приступам слабости иены.
– Я не удивлюсь, если предстоящие данные CFTC покажут значительное сокращение длинных позиций по иене, учитывая мягкую риторику нового правительства Японии и изменение рыночных ожиданий относительно дальнейшего сокращения в США, – заявил аналитик Canadian Imperial Bank of Commerce Максимиллиан Лин.
Его коллега из Nomura Securities Юдзиро Гото придерживается аналогичной точки зрения, считая, что неожиданный рост данных по занятости в США заложил прочный фундамент для роста доллара к иене. По его мнению, в ближайшей перспективе пара USD/JPY преодолеет отметку 150,00.
Экономист Mizuho Securities Шоки Омори настроен еще более оптимистично в отношении этого мажора. Учитывая фундаментальные факторы, он видит потенциал укрепления доллара к иене до отметки 155,00 или даже 160,00.
Интересно, что некоторые эксперты рассматривают текущую распродажу иены как отличный шанс купить японскую валюту, поскольку они по-прежнему ожидают дальнейшего роста JPY в следующем году. Согласно данным, собранным агентством Bloomberg, средний прогноз по курсу доллар–иена во втором квартале 2025 года составляет 140,00.
– Мы реально считаем, что снижение иены до отметки 150,00 представляет собой привлекательную возможность для того, чтобы открыть длинные позиции по японской валюте, – отметил аналитик RBC Марк Даудинг.