Американская валюта, которая на прошлой неделе снизилась к иене более чем на 2%, снова почувствовала прилив сил. Вчера доллар укрепился к своему японскому оппоненту на 0,5%, до уровня 144,685, отскочив от 3-недельного минимума понедельника. Разбираемся, чем обусловлен текущий подъем пары USD/JPY, сможет ли она удержаться на волне роста в краткосрочной перспективе и почему некоторые аналитики прогнозируют ей скорое возвращение к недавним максимумам перед тем, как актив окончательно возьмет курс на снижение.
Почему доллар вырос?На торгах в среду пара USD/JPY продемонстрировала рост, который многим участникам рынкам показался нелогичным. Все дело в том, что на старте дня иена получила очередную порцию ястребиных сигналов от Банка Японии, которые в теории должны были поддержать ее, но в реальности все сложилось иначе.
Напомним, что вчера заместитель главы BOJ Резо Химино повторил слова своего босса Кадзуо Уэды, прозвучавшие в конце прошлой недели. Чиновник заявил, что Центробанк нацелен на дальнейшее повышение ставок, если экономические условия будут соответствовать его прогнозам.
Однако, как и К. Уэда, Р. Химино не дал никаких подсказок трейдерам насчет возможных сроков повторного ужесточения. Вместо этого он подчеркнул необходимость следить за развитием ситуации на мировых финансовых рынках после того, как в начале месяца они пережили сильнейший обвал на фоне опасений по поводу рецессии в США.
Эта ремарка указала на то, что Банк Японии, вероятно, не будет спешить повышать ставки в условиях нестабильности и предпочтет дождаться доказательств того, что крупнейшая экономика мира совершит не жесткую, а мягкую посадку.
Тот факт, что дальнейшая политика японского регулятора зависит сейчас в большей степени не от своих, а от американских макроданных, еще сильнее повысил неопределенность на рынке.
Инвесторы пока мало понимают, как будут развиваться в ближайшее время события на монетарном фронте в Японии, что ограничивает их аппетит к иене.
Также поддержку паре USD/JPY вчера оказал возросший интерес трейдеров к доллару в конце месяца. Уходящий август был непростым периодом для американской валюты. За это время курс USD просел примерно на 2,9%, что является самым сильным падением за последние девять месяцев.
Гринбек оказался в огне распродаж из-за растущих ожиданий рынка насчет скорого снижения процентных ставок в США, которые еще больше укрепились на прошлой неделе после выступления главы ФРС на симпозиуме в Джексон-Хоул.
Напомним, что в минувшую пятницу Джером Пауэлл дал ясно понять, что "пришло время" скорректировать денежно-кредитный курс, обосновав это решение слабыми данными по рынку труда и уверенным дезинфляционным трендом.
Перспектива того, что уже в сентябре Федрезерв приступит к снижению процентных ставок, которые с июля прошлого года удерживались на 20-летнем максимуме 5,25%–5,50%, опустила во вторник курс доллара до 13-месячного минимума 100,51.
Вчера же американская валюта резко отпружинила от этого экстремума, достигнув отметки 101,11. Индекс DXY укрепился на 0,5%, что стало самым большим с середины июня дневным приростом доллара в процентах.
– Последнее повышение курса USD вполне оправдано, учитывая его сильное снижение в августе. Это движение напоминает обычные потоки в конце месяца, когда трейдеры стремятся зафиксировать прибыль, – отметил аналитик Борис Ковачевич.
Что ждет доллар в ближайшее время?Сегодня внимание участников рынка сосредоточено на предварительной оценке валового внутреннего продукта США за второй квартал. А завтра трейдеры переключатся на публикацию индекса расходов на личное потребление (PCE), который является предпочтительным показателем инфляции для ФРС.
Если оба этих отчета окажутся слабее, чем ожидается, это может привести к падению доллара. Однако многие эксперты считают, что оно вряд ли будет резким и интенсивным.
– Учитывая, что рынки уже несколько недель ожидают снижения процентных ставок в сентябре, нисходящий импульс для гринбека может оказаться довольно слабым, поскольку индекс DXY получил поддержку в районе 100,18–100,30, – поделился мнением валютный стратег Мэтт Симпсон.
Такой же точки зрения придерживается и его коллега Карл Шамота. Он уверен, что доллар сильно перепродан сейчас по целому ряду активов, включая иену, что указывает на его потенциально слабую реакцию даже на откровенно разочаровывающие макроданные США, которые выйдут в самое ближайшее время.
Кроме того, не стоит забывать о том, что предстоящий инфляционный релиз не обязательно должен оказаться прохладным, как того ожидают рынки.
– Сейчас трейдеры сфокусированы в большей степени на охлаждении американского рынка труда, нежели на риске возвращения инфляции к росту. Все рассчитывают на то, что ценовое давление продолжит снижаться в соответствии с прогнозами ФРС, но беспокойство вызывает тот факт, что инвесторы постоянно ошибаются в своих оценках, – отметил аналитик Bloomberg Economics Себастьян Бойд.
Эксперт напомнил, что в 2022 году многие участники рынка склонялись к тому, что рост цен не превысит 6%. Однако реальная инфляция в тот год оказалась значительно выше, достигнув более 9%. Это показывает, что инвесторы сильно недооценили масштабы инфляционного давления.
– Сегодня мы видим аналогичную ситуацию: инфляционные свопы снижаются быстрее, чем сам индекс потребительских цен, что свидетельствует о новом избытке оптимизма. В этом году среднегодовая инфляция в США составляет около 2,7%, и достижение целевого уровня в 2%, который заложен в инфляционные свопы на конец 2024 года, становится практически невозможным, – подчеркнул С. Бойд.
Таким образом, сейчас существует высокий риск того, что рынок снова недооценивает инфляционный потенциал, и это может создать почву для продолжения роста доллара и пары USD/JPY, в частности.
Почему доллар может вырасти еще больше к иене?Поскольку ФРС сейчас близка к снижению процентных ставок, а Банк Японии может продолжить нормализацию своего монетарного курса, многие аналитики видят потенциал для дальнейшего снижения курса USD/JPY в среднесрочной перспективе .
Однако экономисты Citi не согласны со своими коллегами. Они считают, что пара доллар–иена может восстановиться до уровня между 151,00 и 155,00, прежде чем возьмет курс на существенное снижение.
Эксперты утверждают, что в текущем курсе USD/JPY отражены рыночные ожидания относительно сокращения разницы в процентных ставках между США и Японией примерно до 4%.
– Значительное снижение пары произойдет только после того, как фактический разрыв процентных ставок сократится менее чем до 4%. По нашему мнению, это может произойти в течение следующих шести месяцев, – заявили в Citi.
Также эксперты обратили внимание на тот факт, что исторически пара USD/JPY росла, когда разница в процентных ставках превышала 4,75%, и имела тенденцию к снижению, когда эта разница становилась меньше.
– В условиях текущего широкого спреда процентных ставок и высокого соотношения "керри/волатильность" мы не исключаем возможности временного роста курса USD/JPY, прежде чем начнется его существенное снижение, – резюмировали в Citi.
Стратеги напомнили о резком падении курса USD/JPY во время кризиса LTCM в 1998 году, когда котировка значительно снизилась после долгого периода роста. Они провели аналогии с сегодняшней ситуацией и предупредили, что актив доллар–иена может столкнуться с аналогичной коррекцией на 30-40%, но это займет несколько месяцев или даже лет.
Citi прогнозирует, что курс USD/JPY опустится ниже 140,00 в 2025 году, до 130,00 в 2026 году и до 120,00 в 2027 году.
Текущая техкартинаНисходящий тренд пары USD/JPY сохраняется, несмотря на то, что покупатели оказали сопротивление и подтолкнули курс выше отметки 144,00. Тем не менее уровень 145,00 пока остается непреодолимым, что свидетельствует о том, что продавцы все еще доминируют на рынке, хотя их давление слегка ослабло.
Для того чтобы восходящий тренд мог продолжиться, покупателям необходимо вернуть контроль над уровнем 145,00. В случае успеха следующий целевой уровень будет находиться на отметке 146,39, где расположена линия Тенкан-Сен. Затем может последовать движение к отметке 146,48, что соответствует дневному минимальному сопротивлению от 11 марта, а далее к более значимому уровню Киджун-Сен на 148,84.
С другой стороны, если пара USD/JPY останется ниже отметки 145,00, это может стать сигналом для продолжения снижения. В таком случае уровень 144,00 может выступить в роли ближайшей поддержки. При дальнейшем падении пара может протестировать минимум от 26 августа на уровне 143,44, а затем возможно движение к последнему циклическому минимуму на 141,69, зафиксированному 5 августа.