Осторожность против решительности. Какая позиция Центробанка является лучшей для валюты? Смотря на каком этапе экономического цикла. Во время повышения ставок выигрывают те, кто готов горы свернуть на своем пути. Напротив, когда приходит пора ослаблять денежно-кредитную политику, лучшим девизом для денежной единицы становится «тише едешь – дальше будешь». И пример GBP/USD это доказывает.
На конференции в Джексон Хоуле глава ФРС Джером Пауэлл был категоричен. Центробанк не устраивает охлаждения рынка труда, и он готов приступить к циклу снижения ставки по федеральным фондам. Этот спич воодушевил инвесторов: акции выросли, доходность казначейских облигаций упала, а доллар США ослаб против основных мировых валют, в том числе против фунта. По словам главы Банка Англии Эндрю Бэйли, объявлять победу над инфляцией преждевременно, он предпочитает осторожность.
В отличие от США, рынок труда Британии не думает охлаждаться. Да, зарплаты замедляются, то темпы их роста 5,4% по-прежнему высоки. Инфляционные ожидания в Туманном Альбионе выше, чем в еврозоне или в Штатах. Поэтому лучшим решением для BoE является политика «семь раз отмерь – один отрежь».
Динамика инфляционных ожиданий в Британии и других странах
Не будем забывать, что в сильной экономике не может быть слабой инфляции. В первом полугодии британский ВВП опередил аналоги из G7, а рост августовского PMI до максимальных отметок с апреля говорит о сохранении восходящего импульса экономики Туманного Альбиона. По мнению S&P Global, увеличение композитного индекса менеджеров по закупкам до 53,4 соответствует расширению валового внутреннего продукта на 0,3% в третьем квартале. Компания считает, что августовский отчет стал свидетельством сочетания более сильного экономического роста, улучшения процесса создания рабочих мет и замедления инфляции.
Неудивительно, что срочный рынок прогнозирует снижение ставки РЕПО на менее чем 50 б.п. в 2024. В то же время деривативы ожидают от ФРС ослабления денежно-кредитной политики на 100 б.п. Разная скорость монетарной экспансии играет на руку «быкам» по GBP/USD.
Динамика деловой активности Британии
Ралли фунта к двухлетнему максимуму против доллара США способствует и увеличение глобального аппетита к риску. S&P 500 вырос на протяжении 10 из последних 12 торговых дней, а использование «американца» в качестве основной валюты фондирования вместо иены в операциях carry trade, серьезно ослабляет его позиции на Forex.
Таким образом, дивергенция в экономическом росте Британии и США, а также разная скорость монетарной политики Банка Англии и ФРС толкают котировки стерлинга на север.
Технически на дневном графике GBP/USD имеет место восходящий тренд. Пока пара держится выше отметки 1,3135, ситуацию полностью контролируют «быки». Сформированные от 1,28 лонги следует удерживать и периодически наращивать.