Экономика двигается циклически. В 2022 евро упал с $1,24 до $0,96 на фоне серьезного торгового кризиса в валютном блоке и бурного роста американского ВВП. В июне европейский профицит счета текущих операций достиг впечатляющих €51 млрд, за 12 месяцев – €370 млрд, что эквивалентно 2,5% от ВВП. Если добавить к этому замедление экономики США, восстановление EUR/USD к 1,11 выглядит логично. Но это еще менее половины пути, который прошла пара два года назад. Потенциал ее ралли не раскрыт?
По мнению Societe Generale, если бы к восстановлению торговых позиций еврозоны добавились рост внутреннего спроса и инвестиций, евро смог бы вырасти до $1,3. Впрочем, и без этого основная валютная пара уверенно идет на север благодаря разной скорости монетарной экспансии. Рынки рассчитывают, что ставка по федеральным фондам опустится до 3% на финише цикла ослабления денежно-кредитной политики ФРС, то есть на 250 б.п. Предельное значение ставки по депозитам ЕЦБ составляет 2%. Следовательно, деривативы оценивают масштабы монетарной экспансии в 175 б.п.
Рыночные прогнозы по ставкам центробанков
Чем сильнее экономика валютного блока, тем больше оснований у Европейского центробанка повременить с продолжением цикла монетарной экспансии. Несмотря на то что в протоколе последнего заседания Управляющего совета содержались ссылки, что он не против снизить ставки в сентябре, все еще вилами писано. Рост деловой активности в еврозоне до трехмесячного максимума в августе недвусмысленно намекает, что ЕЦБ лучше не торопиться.
В сильной экономике не может быть слабой инфляции, и если индексы менеджеров по закупкам сигнализируют о разгоне ВВП, то и потребительские цены способны удивить чиновников Управляющего совета своим ускорением.
Динамика европейской деловой активности
Впрочем, реакция рынков на релизы данных по европейским PMI свидетельствует, что инвесторы не готовы лезть вперед батьки в пекло. Они предпочитают услышать спич Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле, прежде чем принимать какие-либо решения по сделкам с EUR/USD.
Стремительное ралли основной валютной пары накануне важного события намекает, что имеет место покупка евро на слухах. Дескать, председатель ФРС подаст сигнал о старте цикла монетарной экспансии ФРС. Однако что нового он может сказать рынкам? Вряд ли, что ставка по федеральным фондам способна упасть на 50 б.п в сентябре. Это возродило бы страхи по поводу рецессии в США и напугало бы инвесторов. Все другие слова и словосочетания рынкам хороши известны. Нужно готовиться к распродажам на фактах?
Технически на дневном графике EUR/USD имеет место формирование внутреннего бара, что свидетельствует о неопределенности. Продажи станут актуальны в случае прорыва поддержки на 1,1125. Напротив, успешный штурм сопротивления на 1,1165 – повод для формирования длинных позиций по евро против американского доллара.