По итогам минувшей недели американская валюта оказалась под существенным давлением на фоне слабых Нонфармов и провальных индексов ISM. Индекс доллара США снизился до отметки 104,54, то есть до минимального значения с 12 июня. Пара eur/usd, соответственно, обновила трехнедельный максимум, закрепившись в рамках 8-й фигуры. Появились первые признаки перелома тренда.
Но события предстоящей недели могут существенно «перерисовать» фундаментальную картину по паре. Если июньская инфляция в США не подтвердит майские тенденции, покупателям eur/usd будет сложно продвигаться вверх на устойчивой основе. Если Джером Пауэлл, выступая в Конгрессе, не подтвердит намерения ЦБ снизить ставку в сентябре, гринбек снова окажется на коне. В случае же «идеального шторма» (ускорение инфляции + ужесточение риторики Пауэлла) мы станем свидетелями долларового ралли. И хотя базовый прогнозный сценарий предполагает дальнейшее ослабление гринбека, вышеуказанные риски не стоит игнорировать.
Итак, во вторник, 9 июля, глава Федрезерва начнёт своё двухдневное выступление в Конгрессе США. Вначале он представит полугодовой доклад о денежно-кредитной политике в Комитете по банковским, жилищным и городским вопросам Сената, а на следующий день (т.е. в среду) – в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей. Учитывая фундаментальную важность данного события, ни быки, ни медведи eur/usd, вероятно, не станут испытывать судьбу, открывая крупные позиции в пользу или против гринбека в преддверии этого выступления.
Напомню, что Пауэлл на минувшей неделе уже озвучил свою позицию, выступая на экономическом форуме в португальском городе Синтра. Он констатировал, что инфляция в США постепенно замедляется, но при этом не стал анонсировать снижение ставки. По его словам, для этого необходимо получить больше данных. Выступление главы ФРС в Конгрессе состоится до публикации ключевых инфляционных отчётов за июнь. Но при этом он может прокомментировать июньские Нонфармы, которые отразили замедление темпов роста уровня средней почасовой оплаты труда (3,9% - самый слабый темп роста с мая 2021 года). При этом данные по росту числа занятых в несельскохозяйственном секторе за май и апрель были пересмотрены в сторону понижения – в общей сложности на 111 тысяч. Если на фоне таких цифр Пауэлл не смягчит свою риторику (по сравнению с его выступлением в Синтре), доллар может получить определённую поддержку.
Но настоящим спасательным кругом для гринбека может стать инфляция. В четверг, 11 июля, в Штатах будет опубликован один ключевых инфляционных индикаторов – индекс потребительских цен. В месячном выражении CPI может выйти на отметке 0,1%, после нулевого роста в мае. В годовом выражении аналитики ожидают замедления показателя – до 3,1%. В мае годовой CPI выходил на уровне 3,3%, в апреле – 3,4%, марте – 3,5%. Если индекс выйдет на прогнозном уровне, можно будет с уверенностью говорить о нисходящей тенденции. Базовый индекс потребительских цен, без учета цен на продукты питания и энергоносители, в месячном выражении должен выйти на уровне предыдущего месяца (0,2%). В годовом исчислении также ожидается стагнация: согласно прогнозам, показатель останется на отметке 3,4%.
Но если, вопреки прогнозам, показатели всё же ускорятся, доллар снова может оказаться на коне, так как перспективы снижения процентной ставки в сентябре окажутся под вопросом.
На следующий день – 12 июля – будет опубликован еще один немаловажный инфляционный показатель: индекс цен производителей. Общий индекс в июне должен выйти на отметке 2,2% г/г, как и в предыдущем месяце. А вот базовый PPI должен ускориться до 2,5%, после спада до 2,3%.
«Зелёный окрас» инфляционных отчётов может спасти американскую валюту от дальнейшего падения. Рынок снова будет терзаться сомнениями по поводу перспектив сентябрьского снижения ставки. А здесь, как в уголовном праве: «любые сомнения – в пользу обвиняемого». В нашем случае «обвиняемым» выступает гринбек, который все еще может реабилитироваться и отыграть утраченные позиции.
Кроме выступления Пауэлла, на предстоящей неделе выступят также другие представители ФРС. Так, во вторник выступят члены Совета управляющих Майкл Барр и Мишель Боуман; в среду – глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби; в четверг – глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, глава ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем и член Совета управляющих Лиза Кук. Их риторика может усилить/ослабить позиции доллара – в зависимости от того, как они оценят последние макроэкономические релизы.
Европейская валюта находится в ожидании итогов второго тура парламентских выборов во Франции. Официальные результаты будут объявлены в понедельник, неофициальные – уже сегодня вечером.
Наиболее негативный для евро результат – если ультраправая политическая сила Марин Ле Пен «Национальное объединение» возьмёт 289 места в парламенте. То есть будет обладать абсолютным большинством. В таком случае единая валюта может оказаться под существенным давлением. Но такой сценарий – маловероятен. Шансы правых на победу снизились после того, как от участия в выборах отказались более 200 кандидатов, которые представляют левый «Новый народный фронт» и центристский альянс Эммануэля Макрона. Как полагают эксперты, такой ход консолидировал голоса противников Ле Пен. Согласно последним опросам, «Национальное объединение» может получить от 170 до 210 мест. В таком случае евро спокойно отнесётся к волеизъявлению французов. Однако если Ле Пен возьмёт 250 и больше мест – вот здесь уже участники рынка занервничают, так как правые могут попытаться создать вместе с союзниками правительство меньшинства.
Если выборы завершатся прогнозируемо, судьба eur/usd будет в руках Пауэлла и инфляции. По итогам предстоящей недели пара либо вернется в диапазон 1,0650–1,0750, либо закрепится в области 9-й фигуры, открыв себе путь к основному ценовому барьеру 1,1000.