Иена молится на инфляцию

В четверг утром пара USD/JPY продолжает демонстрировать очень вялую динамику в районе круглой отметки 158,00. Осторожность трейдеров обусловлена неоднозначным фундаментальным фоном, который сложился вокруг мажора. Прямо сейчас участники рынка теряются в догадках относительно дальнейшего курса Банка Японии, поскольку тот балансирует между голубиной и ястребиной политикой. В какую сторону склонится регулятор на своем следующем заседании, возможно, станет понятнее уже завтра. И от этого будет зависеть судьба иены.

Многие инвесторы рассчитывали на то, что июньское заседание Банка Японии, которое прошло в конце минувшей недели, прояснит монетарную позицию регулятора, но оно внесло еще больше путаницы.

С одной стороны, BOJ оставил процентные ставки без изменений и принял решение продолжать скупать облигации в прежнем объеме, что свидетельствует о его намерении сохранить мягкие денежно-кредитные условия в стране.

Но с другой стороны, Центробанк пообещал представить план по количественному ужесточению уже на следующем своем заседании и при этом намекнул на возможное повторное повышение ставок в июле, что говорит о его готовности к долгожданным переменам.

Как видим, теперь совершенно непонятно, за какую команду играет BOJ: голубей или ястребов, и эта неопределенность сказывается на динамике пары USD/JPY. Мажор торгуется в зоне консолидации уже четвертую сессию подряд, не демонстрируя значительного движения ни вверх, ни вниз.

Сдвинуть с мертвой точки котировку не смогли даже более жесткие комментарии главы Банка Японии, прозвучавшие во вторник, ни опубликованные в среду минутки BOJ, которые оказались более ястребиными, чем ожидалось.

Напомним, что на старте недели председатель ведомства Кадзуо Уэда повторил свое недавнее заявление о возможном повторном повышении ставок в июле, если этому будут благоприятствовать данные по экономическому росту и ценовой динамике.

Тем временем протокол апрельского заседания Банка Японии показал, что чиновники заметно взволнованы влиянием слабой иены на экономику, и также не исключают повышения ставок в ближайшей перспективе, если снижение курса JPY продолжит стимулировать стоимость импорта и инфляции.

Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что ключевым ориентиром для BOJ при определении своего дальнейшего курса по-прежнему является рост цен.

Именно поэтому инвесторы проигнорировали риторику регулятора на этой неделе в расчете на то, что более ясное представление о будущей политике Банка Японии они смогут получить из завтрашнего отчета по инфляции.

Сейчас большинство участников рынка сомневаются в том, что BOJ пойдет на повторное повышение ставок на своей следующей встрече, учитывая, что в июле он пообещал обнародовать подробный план по сокращению покупок облигаций.

Многие трейдеры считают, что два ястребиных шага на одном заседании – это чересчур много для Банка Японии, который до недавних пор считался самым голубиным из всех регуляторов.

Однако их мнение насчет ужесточения в июле может резко поменяться, если завтра выйдет более горячий национальный индекс потребительских цен.

Сейчас экономисты прогнозируют, что годовой показатель, не учитывающий стоимость свежих продуктов питания, повысился в мае с предыдущего значения 2,2% до 2,6%.

Ускорение инфляции в Японии может подстегнуть рост рыночных спекуляций по поводу более скорого повторного повышения ставок в стране, что окажет весомую поддержку курсу иены.

Валютный стратег Боб Мэйсон видит риск снижения пары USD/JPY до уровня 156,00 в краткосрочной перспективе, если пятничная статистика по японской инфляции усилит ястребиные ожидания рынка насчет июльского заседания BOJ.

Сейчас многие аналитики прогнозируют укрепление японской валюты к доллару в ближайшие несколько недель, которые будут предшествовать заседанию Банка Японии в июле.

Если майские данные по инфляции окажутся сильными, это может привести к активному закрытию коротких позиций по иене вплоть до следующей встречи BOJ.

Быки по JPY будут ожидать двойного комбо от регулятора в виде повышения ставок и сокращения покупок облигаций. Однако итоги заседания могут сильно разочаровать покупателей иены, предупреждают эксперты.

– Мы думаем, что трейдеры сильно переоценивают масштабы сокращения покупок облигаций Банком Японии и его влияние, учитывая недавнее заявление Уэды, который намекнул на то, что количественное ужесточение может быть значительным, – отметили экономисты Bloomberg.

В настоящее время участники рынка ожидают, что Банк Японии объявит о своих планах сократить ежемесячные покупки долговых обязательств с текущего ориентировочного уровня в 6 трлн иен до 2 трлн иен в течение двух лет, благодаря чему доходность JGB вырастет к 2026 году примерно на 30 б.п.

Однако стратеги считают, что Банк Японии захочет избежать рыночных потрясений, слишком быстро сокращая портфель своих облигаций, и поэтому будет более сдержанным и осторожным, чем думают трейдеры.

Аналитик Наоя Хасэгава ожидает, что BOJ намерен сократить объем покупок гособлигаций лишь вдвое, до 3 трлн иен, в результате чего доходность вырастет за два года примерно на 14 б.п.

Его коллега из Nomura Такэнобу Накашима считает, что первоначальной реакцией рынка на публикацию плана Банка Японии по сокращению закупок будет рост иены, даже если масштабы количественного ужесточения окажутся не такими, как ожидается.

Но потом, когда эмоции улягутся и трейдеры оценят последствия такого решения, на передний план снова выйдет слишком большая разница в доходности между японскими и американскими облигациями, что окажется не в пользу иены.

Аналогичную реакцию мы увидим, скорее всего, и на повышение ставок. Если Банк Японии действительно решится на повторное ужесточение в июле, это окажет JPY поддержку, но лишь кратковременную. Позже рынок осознает, что разница в процентных ставках между США и Японией по-прежнему остается значительной и, вероятно, продолжит покупать доллар против иены.

Восходящий тренд по паре USD/JPY сохраняется, учитывая, что сейчас котировка торгуется выше уровня облака Ишимоку (Кумо) и линий Тенкан и Киджун-Сен. Эти технические индикаторы подтверждают дальнейший потенциал роста актива.

На сохраняющийся восходящий импульс также указывает индекс относительной силы RSI, который по-прежнему остается на бычьей территории.

Первым ключевым уровнем сопротивления является максимум 17 июня на отметке 158,25. Прорыв этой отметки должен открыть быстрый путь к следующему значимому сопротивлению в районе 158,44, зафиксированному 26 апреля. Если и этот уровень будет пройден, следующей целью покупателей станет максимум с начала года на отметке 160,32.

В случае если пара USD/JPY опустится ниже 157,00, продавцы могут начать активное давление на ключевые уровни поддержки. Первым таким уровнем станет линия Тенкан-Сен на отметке 156,98, за которой последует Сенкоу Спан А на уровне 156,16. Далее поддержка может быть найдена на уровне Киджун-Сен (155,93), и следующей зоной спроса станет Сенкоу Спан B на отметке 155,52.