Не слишком ли высоко взобрался евро? Несмотря на восстановление европейской экономики, она все еще выглядит слабо по сравнению с теряющей пар американской. Колоссальная разница в производительности создает дивергенцию в росте ВВП, которую очень сложно закрыть в течение ближайших десятилетий. ЕЦБ начинает ослаблять денежно-кредитную политику раньше ФРС, а коррекция фондовых индексов США способно разогнать «быков» по EUR/USD в разные стороны.
Динамика дивергенции в экономическом росте еврозоны и США
В настоящее время на рынке нет единого мнения относительно судьбы основной валютной пары. BNP Paribas считает, что ее недавние успехи носят временный характер. Они обусловлены позитивными сигналами из еврозоны на фоне разочаровывающей макростатистики по Штатам. Одновременно происходило снижение цен на энергоносители, что стало хорошей новостью для ориентированного на их импорт валютного блока. Бесконечно долго так продолжаться не может.
Европейская экономика все еще слаба. Осознание этого факта инвесторами вкупе с ростом использования евро в качестве валюты фондирования в операциях carry trade после июньского снижения ставок ЕЦБ вернет котировки EUR/USD к отметке 1,06 к концу третьего квартала. Этому будет способствовать и перелив капитала из Старого Света в Новый в условиях дивергенции в экономическом росте и большей привлекательность американских активов по сравнению с европейскими.
С последним готов поспорить Citi, для которого ситуация напоминает времена, предшествующие мировому экономическому кризису 2008. В его преддверии европейские акции опережали свои аналоги из Штатов. То же самое может иметь место сейчас на фоне снижения ЕЦБ ставки по депозитам.
Динамика ставки ЕЦБ и европейского рынка акций
Многое будет зависеть от того, куда именно потекут деньги, в Европу или Северную Америку. К тому же нужно понимать, что ослабление денежно-кредитной политики ЕЦБ в июне – это просто выполнение обещания, которое дали Кристин Лагард и ее коллеги. Дальнейшая судьба ставки по депозитам покрыта мраком.
Не будем забывать про синхронизацию мировой экономики. Когда происходит этот процесс, сменяя американскую исключительность, про-циклические валюты, включая евро, как правило, растут. В этом отношении разочаровывающая статистика по деловой активности в США на фоне улучшения данных от менеджеров по закупкам в Европе и Азии закономерно взвинтила котировки EUR/USD выше 1,09.
Радость «быков» оказалась недолгой. В преддверии заседания ЕЦБ и релиза данных по американскому рынку труда за май инвесторы предпочитают закрыть позиции. Во избежание неприятных сюрпризов. Это спровоцировало откат основной валютной пары вниз.
Технически на дневном графике EUR/USD возник тревожный сигнал для евро. Начинает формироваться паттерн Расширяющего клина. Если котировки рухнут ниже 1,085, «быкам» впору будет бежать. Отбой от этого уровня – повод для покупок. Прорыв – основание для продаж.