Хорошие новости для евро: инфляция в еврозоне снова ускорилась. Опубликованные сегодня инфляционные показатели стали ещё одним тревожным звоночком для ЕЦБ. Первый звоночек прозвучал позавчера, когда был обнародован аналогичный отчёт в Германии. Немецкие цифры также отразили восходящую тенденцию, предупреждая о росте общеевропейских показателей. И если в среду пара фактически проигнорировала публикацию, то сегодня покупатели eur/usd воспользовались случаем и обновили дневной хай.
Впрочем, о переломе тренда пока говорить не приходится. Цена по-прежнему находится в рамках 8-й фигуры – вторую неделю подряд. Позавчера медведи eur/usd попытались закрепиться ниже таргета 1,0800, но тщетно: южный импульс практически сразу погас и инициативу перехватили покупатели. Теперь они уже пытаются испытать удачу в надежде покорить 9-ю фигуру. Как бы там ни было, факт остаётся фактом: сегодня евро получил существенный козырь, который сыграет основную роль в этой партии чуть позже, на июньском заседании ЕЦБ. Тем более что рост инфляции в еврозоне – не единственный сигнал ястребиного характера.
Но начнём с сегодняшнего релиза. Согласно опубликованным данным, общий индекс потребительских цен в еврозоне вырос в мае до 2,6% г/г при прогнозе роста до 2,5%. После декабрьского роста (до 2,9%) показатель постепенно снижался (в январе – 2,8%, в феврале – 2,6%), однако затем на протяжении двух месяцев (март, апрель) выходил на отметке 2,4%. Как видим, «стагнация» сменилась ростом.
Стержневой индекс, без учета цен на энергию и продукты питания, также ускорился. Показатель вышел на отметке 2,9%, как и прогнозировали многие эксперты. Здесь важен сам факт восходящей динамики. На протяжении 9 (!) месяцев базовый индекс последовательно снижался (с отметки 5,5% до 2,7%). В мае индикатор ускорился – впервые с июля 2023 года.
Структура релиза говорит о том, что услуги в этом месяце подорожали на 4,1% (в апреле – на 3,7%). На энергоносители цены выросли на 0,3%, тогда как в прошлом месяце был зафиксирован спад на 0,6%. Цены на продукты питания, табачную продукцию и алкоголь выросли на 2,6%, на промышленную продукцию – на 0,8%.
Что касается немецкого релиза, то здесь ситуация следующая. Гармонизированный индекс потребительских цен вырос в Германии до 2,8% в годовом выражении, при прогнозе роста до 2,7%. Здесь необходимо отметить несколько моментов. Во-первых, в мае был зафиксирован наиболее сильный темп роста показателя с января этого года. Во-вторых, показатель растёт второй месяц подряд после трехмесячного спада (с января по март включительно).
Общий ИПЦ в Германии также вырос – до 2,4% в годовом исчислении, при предыдущем значении 2,2%.
О чём говорят эти отчёты? Прежде всего необходимо сказать, что ускорение инфляции в Германии и в целом в еврозоне не «отменит» июньское снижение процентных ставок ЕЦБ. Но при этом дальнейшие перспективы смягчения ДКП стали более туманны. Ценовое давление остаётся высоким, поэтому остаётся лишь гадать, насколько медленно Европейский Центробанк будет снижать процентные ставки. Ведь помимо ускорения инфляции есть и ещё один немаловажный нюанс – зарплаты.
Напомню, на прошлой неделе Европейский Центробанк опубликовал данные по показателям заработной платы в еврозоне за первый квартал этого года. В четвёртом квартале 2023 года этот индикатор вырос на 4,5%, после роста на 4,7% в третьем квартале. Однако в первом квартале 2024 года годовой темп роста зарплат в еврозоне по итогам переговоров ускорился до 4,69%.
Ранее глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила о том, что если первый квартал «не преподнесёт сюрпризов» (в контексте динамики инфляции и зарплат), европейский регулятор будет готов к последовательному смягчению денежно-кредитной политики. Аналогичную позицию озвучивали и другие представители ЕЦБ, в частности Клаас Кнот (глава ЦБ Нидерландов), который заявил о том, что снижение уровня зарплат – это «последний пазл в общей картине». Тем самым он дал понять: «зарплатный вопрос» является одним из ключевых в вопросе определения судьбы ДКП.
Как видим, без неприятных (для ЕЦБ) «сюрпризов» всё же не обошлось: инфляция в еврозоне ускорилась, зарплатный показатель вырос. При этом экономика еврозоны в первом квартале выросла на 0,4% кв/кв. Сложившаяся фундаментальная картина позволяет (и в определённой степени вынуждает) не спешить с дальнейшим смягчением политики после снижения процентных ставок в июне. Насколько сильно члены ЕЦБ ужесточат свою риторику, мы узнаем уже скоро – июньское заседание состоится в следующий четверг.
Таким образом, сегодня покупатели eur/usd получили важный козырь фундаментального характера, который не только оказал поддержку евро «в моменте», но и напомнит ещё о себе на следующей неделе, когда будут объявлены итоги июньского заседания европейского регулятора.
Доллар в свою очередь находится под давлением опубликованных вчера данных по росту ВВП США в первом квартале (показатель был пересмотрен в сторону ухудшения, с 1,6% до 1,3%). Кроме того, сегодня был обнародован основной индекс расходов на личное потребление, который вышел на прогнозном уровне – 2,8% г/г. Важнейший для ФРС инфляционный индикатор третий месяц подряд выходит на этом уровне.
Ближайшей целью северного движения eur/usd выступает отметка 1,0900 – это верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике. Основной целью является таргет 1,0980 – это также верхняя линия Bollinger Bands, но уже на таймфрейме W1.