Иену загнали в тупик: что ждать от Банка Японии – непонятно

Японская валюта продолжает держать в напряжении валютных трейдеров, поскольку неопределенность в отношении будущей монетарной политики BOJ растет с каждым днем. Вчера глава ведомства Кадзуо Уэда подал рынку ястребиный сигнал, что поддержало иену. Но уже сегодня курс JPY вернулся к своим недавним минимумам в паре с долларом, оказавшись под давлением слабых данных по инфляции в Японии.

На уходящей семидневке японская валюта продемонстрировала самое сильное падение к доллару США, снизившись с понедельника более чем на 0,8%.

Самой низкой отметкой на этой неделе для иены стал уровень 157,10, достигнутый вчера после выхода более оптимистичной, чем ожидалось, американской макростатистики.

Опубликованный в четверг отчет от S&P Global показал, что в этом месяце сводный индекс деловой активности в США, который включает данные по производственному сектору и сфере услуг, подскочил с апрельского значения 51,3 до 54,4. Это максимальный с апреля 2022 года уровень.

Высокая деловая активность свидетельствует об экономическом подъеме в стране. Это значит, что у Федрезерва нет веских причин спешить со снижением процентных ставок и он может спокойно удерживать их в текущем диапазоне, пока инфляция не начнет уверенно снижаться к целевому уровню в 2%.

Еще одним признаком крепкой экономики является напряженный рынок труда. Вышедший вчера отчет показал, что на прошлой неделе число американцев, подавших новые заявки на пособие по безработице, снова снизилось.

Позитивная статистика еще больше укрепила ястребиные настроения на рынке относительно дальнейшей денежно-кредитной политики США, которые заметно выросли в середине этой недели после публикации протокола майского заседания ФРС.

Напомним, что минутки FOMC показали оживленную дискуссию среди американских политиков о том, являются ли текущие монетарные условия достаточно жесткими для сдерживания инфляции.

Более того, некоторые члены комитета выразили опасения по поводу более устойчивой инфляции и ее возможного возвращения к росту, а также намекнули на то, что готовы поддержать очередное повышение ставок, если это будет необходимо.

Ястребиный тон чиновников шокировал рынок, который до выхода протокола заседания ФРС почти не сомневался в том, что регулятор проведет первый раунд снижения ставок в сентябре.

Теперь же этот сценарий уступил место более позднему сокращению в США. В настоящее время трейдеры склоняются к тому, что ФРС может начать менять свою политику на ноябрьской или даже декабрьской встрече.

Такое рыночное позиционирование оказало весомую поддержку доллару по всем направлениям, включая пару с иеной. Но многие эксперты уверены, что сегодня ралли доллара может значительно усилится, если он получит новый импульс для роста.

Трамплином для гринбека могут стать более горячие данные по расходам на личное потребление в США, которые выйдут во второй половине дня. Если предпочтительный показатель инфляции ФРС покажет неожиданный рост, это еще больше убедит трейдеров в том, что Центробанк может отложить снижение ставок на более поздний срок из-за устойчивого ценового давления.

Перспектива более продолжительного сохранения высоких ставок в США – это главный аргумент для трейдеров в пользу дальнейших продаж низкодоходной иены к высокодоходному доллару.

Напомним, что в марте этого года BOJ попрощался с отрицательными ставками, которые существовали на протяжении 17 лет, но повышение было незначительным. Показатель в Японии до сих пор находится на нулевом уровне, тогда как верхняя граница ключевой ставки в США составляет 5,50%.

Многие аналитики полагают, что до тех пор, пока разница в процентных ставках этих двух стран не начнет сокращаться, расстановка сил в паре USD/JPY не изменится. Сломать нисходящий тренд иены может либо резкий монетарный разворот ФРС, который сейчас маловероятен, либо активная нормализация курса Банка Японии, но это также под большим вопросом.

Вчера, выступая перед встречей глав финансовых ведомств и центральных банков "Большой семерки", глава BOJ К.Уэда воспользовался первой возможностью поделиться своим мнением по поводу текущей экономической ситуации в стране после того, как правительственный отчет на прошлой неделе показал, что ВВП Японии в первом квартале сократился сильнее, чем ожидали аналитики.

Председатель ведомства заявил, что плохое начало года для экономики не заставит центральный банк отказаться от повышения процентных ставок в этом году, поскольку ожидается восстановление экономического роста.

– Спад в период с января по март был вызван главным образом приостановкой производства и поставок в автомобильном секторе, но в будущем ситуация должна улучшиться, – подчеркнул чиновник.

Его замечания подстегнули рыночные спекуляции о том, что Банк Японии находится на пути к повторному повышению процентных ставок. В последнее время наблюдатели за BOJ все чаще отмечают, что такой шаг может произойти к июлю – отчасти из-за ослабления иены.

Напомним, что после того, как японская валюта в прошлом месяце, упала к доллару до самого низкого за 34 года уровня 160,245, Токио провел две интервенции в поддержку JPY, однако это не принесло желаемого результата.

Иена довольно быстро вернулась к снижению в паре с гринбеком, что заставило Банк Японии задуматься об альтернативном и более действенном варианте укрепления иены – за счет повышения ставок.

В этом месяце К. Уэда уже не раз заявлял, что регулятор может отреагировать ужесточением в ответ на дальнейшее обесценивание иены, если оно приведет к росту инфляции за счет повышения стоимости импорта.

По этой причине его вчерашние комментарии о продолжении нормализации, несмотря на спад в экономике, были встречены быками по иене с воодушевлением. Сразу после выступления К. Уэды курс JPY укрепился к доллару с внутридневного минимума 157,10 до 156,54.

Однако отскок "японца" продлился недолго. Уже сегодня утром иена снова вернулась на свой привычный маршрут – нисходящий. Причиной тому стали слабые данные по инфляции в Японии.

Опубликованный на старте пятницы отчет показал, что в апреле базовая инфляция в стране замедлилась второй месяц подряд, что, вероятно, указывает на то, что BOJ будет проявлять терпение при повышении процентных ставок, поскольку потребление остается нестабильным.

Общенациональный базовый ИПЦ, который не включает свежие продукты питания, снизился в годовом исчислении с 2,6% до 2,2%. Основными факторами, повлиявшими на этот показатель, стали замедление роста цен на переработанные пищевые продукты, а также умеренный рост расходов на жилье.

Базовый индекс, который не учитывает стоимость свежих продуктов и энергоносителей и за которым внимательно следит Банк Японии в качестве ключевого показателя более широких тенденций инфляции, снизился за год с 2,9% до 2,4%. Это самый медленный с сентября 2022 года рост показателя.

– Слабое потребление затруднило повышение цен в апреле. Я думаю, что теперь Банку Японии необходимо будет убедиться в том, что базовая инфляция перестанет снижаться, прежде чем снова повысить процентные ставки. Поэтому ужесточение в июне или июле видится несколько преждевременным, – поделилась мнением экономист SMBC Nikko Securities Коя Миямаэ.

Аналитики Bloomberg считают, что тенденция по инфляции в Японии изменится в текущем году, но на это может уйти несколько месяцев. Триггером для этого послужит увеличение заработной платы.

Напомним, что в результате последних переговоров по заработной плате крупнейший в стране профсоюз смог добиться самого большого за последние тридцать лет повышения зарплаты в Японии – более чем на 5%.

– Как только компании начнут повышать выплаты, это должно привести к росту потребления, что простимулирует инфляцию. Также к улучшению инфляционных данных может привести ожидаемый рост платы за коммунальные услуги. Все это в совокупности даст хорошие основания для повышения ставок Банком Японии приблизительно в в конце года, – заявил стратег Bloomberg Таро Кимура.

Как видим, мнения аналитиков насчет сроков повторного ужесточения в Японии сильно расходятся. Одни ожидают более раннего повышения ставок из-за текущего ослабления иены, другие – более позднего из-за нестабильной инфляции.

Все это создает сильную неопределенность в отношении будущей монетарной политики Банка Японии. В таких условиях иена, скорее всего, продолжит послушно следовать за долларом, поскольку в США ситуация с монетарной политикой более-менее ясна и предполагает длительное сохранение высоких ставок.

Исходя из этого, можно сделать вывод, что американская валюта продолжит доминировать в паре с японской в ближайшей перспективе.

На данный момент пара USD/JPY торгуется в районе 157,10, оставаясь выше психологически важного уровня 157,00. Технический анализ показывает формирование восходящего клина на дневном графике, что может указывать на возможный медвежий разворот, когда цена приблизится к вершине клина.

Несмотря на это 14-дневный индекс относительной силы RSI остается выше отметки 50, что подтверждает продолжающийся бычий импульс. Снижение RSI ниже этого уровня будет свидетельствовать о смене динамики на медвежью.

9-дневная экспоненциальная скользящая средняя на уровне 156,33 выступает в качестве ближайшей поддержки. Следующим значимым уровнем поддержки является нижняя граница восходящего клина и психологический уровень 156,00. Пробой ниже этого уровня может усилить понижательное давление на пару USD/JPY, что приведет к снижению до уровня возвратной поддержки на отметке 151,86.