Иена в беде: ФРС может еще больше повысить ставки

Для японской валюты вчера запахло жареным, поскольку протокол майского заседания ФРС оказался более ястребиным, чем ожидалось. На этом фоне доллар резко укрепился по всем направлениям, включая пару с иеной. Есть риск, что завтра рост USD может усилиться еще больше, если рынок получит очередное доказательство того, что инфляция в США не спешит сбавлять обороты

В минувшую среду внимание трейдеров было приковано к публикации протокола последнего заседания FOMC по вопросам денежно-кредитной политики.

Учитывая, что на этой встрече глава американского ЦБ Джером Пауэлл отметил прогресс в борьбе с инфляцией и практически полностью исключил вероятность повышения ставок, мало кто ожидал, что минутки ФРС окажутся ястребиными, а зря.

Отчет показал, что на майском заседании многие представители Центробанка высказали опасения по поводу того, что инфляция может снизиться не так быстро, как ожидалось. При этом некоторые участники выразили свою готовность к дальнейшему повышению ставок в случае необходимости.

В протоколе говорится, что члены Федрезерва по-прежнему ожидают, что инфляция вернется к 2% в среднесрочной перспективе, но этот процесс, вероятно, займет больше времени, чем предполагалось ранее.

Исходя из этих рисков, базовым сценарием Центробанка по-прежнему остается сохранение ставок на текущем уровне, однако регулятор не должен полностью исключать вероятность дальнейших повышений, если ценовое давление резко усилится.

Существование более ястребиного сценария изменило настроения на рынке. Сразу после публикации минуток ФРС трейдеры сместили свои ожидания насчет первого снижения процентной ставки в США с сентября на ноябрь.

Напомним, что на прошлой неделе инвесторы значительно повысили вероятность того, что Центробанк приступит к смягчению своей ДКП на сентябрьском заседании. Триггером для этого послужил более слабый отчет по американской инфляции за апрель.

Однако тот факт, что официальные лица ФРС продолжили проявлять осторожность в отношении дальнейшей динамики инфляции, несмотря на замедление темпов роста цен в прошлом месяце, заставил многих участников рынка усомниться в этом сценарии.

Теперь же, когда стало очевидно, что некоторые чиновники готовы поддержать не только более длительное сохранение высоких ставок, но даже их дальнейшее повышение, голубиные ожидания трейдеров заметно ослабли.

Это оказало весомую поддержку доллару. По итогам вчерашних торгов американская валюта выросла на индексной основе на 0,28%. При этом в паре с иеной гринбек показал одну из лучших динамик, укрепившись более чем на 0,3%, до самого высокого с 1 мая уровня 156,85.

Главной движущей силой для пары USD/JPY продолжает оставаться огромная разница в процентных ставках между США, где показатель находится в диапазоне 5,25%–5,50%, и Японией, которая в прошлом месяце впервые за 17 лет подняла ставки, но по-прежнему удерживает их на нулевом уровне.

Благодаря этому фактору с начала года мажор укрепился почти на 10% и в конце прошлого месяца побил свой очередной рекорд, достигнув 34-летнего максимума 160,245.

Предполагается, что падение иены к доллару до самой низкой с 1990 года отметки вынудило японское правительство дважды вмешаться в рынок. Об интервенциях свидетельствует резкий рост JPY в конце апреля и начале мая, не обусловленный фундаментальными факторами.

Риск повторного вмешательства со стороны Токио ограничивает восходящую динамику пары USD/JPY, которая торгуется сейчас вблизи круглой фигуры 157,00. Однако если в ближайшее время доллар получит мощный импульс для роста, покупатели актива, скорее всего, решатся пойти ва-банк, чтобы увести цену выше этого ключевого уровня.

Многие аналитики считают, что ракетным топливом для гринбека может выступить завтрашняя публикация предпочтительного показателя инфляции Федрезерва – индекса расходов на личное потребление в США.

Если дефлятор PCE укажет на устойчивое ценовое давление или его неожиданное усиление, это еще больше убедит инвесторов в том, что у ФРС нет причин торопиться со смягчением своей политики. Также на этом фоне могут существенно вырасти спекуляции по поводу продолжения ужесточения в США.

При таком раскладе доллар, скорее всего, продемонстрирует параболический рост по всем направлениям. Не исключено, что в паре с иеной он также покажет повышенную волатильность в северном направлении, если интерес инвесторов к кэрри-трейдингу перевесит их страх перед японской интервенцией.

Большинство экспертов считают, что восходящий тренд по паре USD/JPY сохранится до тех пор, пока оба регулятора: и ФРС, и Банк Японии, – не начнут активно менять свою текущую монетарную политику.

Если пятничные данные PCE за апрель окажутся более слабыми по сравнению с предыдущим месяцем, это может вернуть на рынок голубиные настроения относительно дальнейшего денежно-кредитного курса ФРС.

Инвесторы прекрасно понимают, что ястребиные комментарии американских чиновников на майском заседании прозвучали до того, как был получен последний инфляционный отчет, который оказался довольно прохладным.

Еще одно доказательство того, что ценовое давление в США неуклонно снижается, скорее всего, развеет надежды долларовых быков на повторное повышение ставок, что окажет существенное давление на доллар.

При таком раскладе иена может получить долгожданное облегчение и укрепиться в паре со своим американским визави в конце текущей недели.

Что касается более отдаленных перспектив японской валюты, они могут стать более радужными, если накануне следующего заседания Банка Японии мы увидим заметное укрепление ястребиных настроений на рынке.

Сейчас большинство трейдеров склоняются к тому, что в текущем году BOJ решится на еще одно повышение ставок в октябре или ноябре. Однако по мере дальнейшего ослабления иены растут спекуляции насчет того, что регулятор может провести ужесточение намного раньше – например, уже в июне или июле.

В последние дни давление на Банк Японии с целью повышения ставок заметно усилилось, что подтверждает недавний опрос Reuters.

Согласно анкетированию, почти половина японских компаний считает, что курс иены выше 155,00 за доллар оказывает негативное влияние на их бизнес.

Также опрос показал, что более трети японских компаний готовы смириться с более высокими затраты по займам и хотят, чтобы Банк Японии повысил процентные ставки в ответ на девальвацию курса JPY.

Несмотря на выгоды для экспорта и въездного туризма, слабая иена имеет также негативные последствия. Она увеличивает затраты на импорт, что усиливает инфляцию и давление на домохозяйства. Все это приводит снижению потребления.

Согласно опросу, 37% респондентов хотели бы, чтобы центральный банк снова повысил процентные ставки для борьбы с ослаблением иены, тогда как 34% хотели бы вмешательства правительства на валютном рынке для остановки падения курса национальной валюты.

30% компаний, опрошенных Reuters, считают, что желательный диапазон курса иены составляет 140–149 иен за доллар, а 28% предпочли бы диапазон в 130–139 иен. Ни одна из опрошенных фирм не считает, что курс иены ниже 160 иен за доллар является благоприятным.

Как видим, есть все предпосылки для BOJ начать действовать раньше, чем ожидается. Теперь многое будет зависеть от завтрашнего отчета по инфляции в Японии за апрель.

Экономисты прогнозируют, что рост потребительских цен без учета свежих продуктов питания замедлился в прошлом месяце с 2,6% до 2,2%, а более глубокий показатель инфляции, который не учитывает цены на свежие продукты питания и энергоносители, снизился до 2,4%

Однако самое важное внимание будет иметь показатель в сфере услуг. Некоторые экономисты предупреждают о его возможном скачке из-за роста цен на услуги в гостиничном секторе, который переживает сейчас бум благодаря рекордному количеству туристов из-за рубежа.

– Тенденция роста инфляции в сфере услуг может стать очень важным толчком для потенциальных изменений политики Банка Японии. Я бы совсем не удивился, если бы увидел дополнительные небольшие повышения ставок уже этим летом, – заявил аналитик Sompo Institute Plus Сэйсаку Камеда.

Пара доллар–иена сохраняет восходящий тренд, но сталкивается с сильным сопротивлением на максимуме от 14 мая 156,76. Если покупатели смогут преодолеть эту отметку, следующей зоной предложения станет круглая фигура 157,00.

В случае дальнейшего роста ожидается, что следующее сопротивление будет на уровне 158,44, установленном 26 апреля, а затем пара может преодолеть годовой максимум на отметке 160,32.

С другой стороны, если котировка опустится ниже уровня Тенкан-Сен в районе 156,05, это может вызвать дальнейшее падение до уровня Сенкоу Спан А 155,61. Следующим значимым уровнем поддержки станет Киджун-Сен на отметке 155,18.