USD/JPY. Опасные игры с иеной

Японская валюта снова пошла по наклонной. Вчера она обвалилась против доллара США до почти недельного минимума 156,26, а сегодня утром продолжила свой нисходящий маршрут. Выясняем, что стоит за текущей слабостью иены и какова вероятность того, что власти Японии решат провести очередную интервенцию в ее поддержку.

Напомним, что на прошлой неделе американская валюта пережила самое сокрушительное с начала года падение после выхода более прохладных, чем ожидалось, данных по потребительским ценам в США за апрель.

Замедление темпов инфляции почти не оставило сомнений у трейдеров по поводу того, что уже в сентябре ФРС приступит к первому за более чем два года снижению процентных ставок.

Также инвесторы повысили свои ожидания насчет интенсивности сокращения монетарной политики американского ЦБ в текущем году: с одного до двух раундов.

Все это привело к закономерному снижению доходности US Treasuries. А поскольку пара USD/JPY находится c этим показателем в сильной прямой корреляции, на прошлой неделе она резко обвалилась до уровня 153,59.

Однако слабость доллара продлилась недолго. Всего за три сессии ему удалось вырасти против иены более чем на 1,7%, до текущего уровня 156,46.

Ключевым трамплином для гринбека выступили ястребиные комментарии представителей ФРС, которые продолжают проявлять беспокойство в отношении устойчивой инфляции и потому лоббируют более длительное удержание высоких процентных ставок в США.

В конце минувшей недели сразу несколько членов FOMC отказались признать, что инфляция приближается к целевому показателю Федрезерва в 2%, после того как апрельский релиз показал долгожданное снижение давления на потребительские цены. Такую же позицию заняли и их коллеги, выступившие вчера.

В понедельник глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик заявил, что Центробанку потребуется некоторое время, чтобы удостовериться в том, что инфляция возвращается к таргету.

Тем временем вице-председатель ФРС Филип Джефферсон также подчеркнул, что еще слишком рано говорить о том, будет ли недавний дезинфляционный тренд длительным и приведет ли он к желаемому результату.

Осторожность членов ФРС в отношении инфляции и своей будущей политики вернула к росту доходность трежерис, что подтолкнуло доллар наверх почти по всем основным направлениям, включая пару с иеной.

По итогам вчерашних торгов актив USD/JPY укрепился более чем на 0,4%, преодолел ключевую отметку 156,00 и уверенно закрепился выше нее.

Как видим, для этого долларового мажора главной движущей силой по-прежнему является существенная монетарная дивергенция между Японией, которая удерживает процентные ставки на нулевом уровне, и США, где ставки находятся в диапазоне 5,25%–5,50%.

Перспектива того, что ФРС может снова отложить снижение своего показателя из-за липкой инфляции, создает риск более длительного сохранения огромной разницы в ставках между США и Японией, что является негативным фактором для иены в долгосрочной перспективе.

Многие участники рынка больше не тешат себя надеждами по поводу активной нормализации денежно-кредитного курса BOJ, учитывая, что японские политики также выбрали осторожный подход к изменению своей ДКП из-за неуверенности в дальнейшем стабильном росте цен.

Сейчас большинство инвесторов склоняются к тому, что Банк Японии повысит ставки всего лишь один раз в этом году – на октябрьском или ноябрьском заседании.

Разумеется, этого шага будет недостаточно для того, чтобы фундаментальная картина изменилась в пользу иены. Ставки в Японии по-прежнему будут сильно отставать от американского показателя, поэтому кэрри-трейдинг, скорее всего, продолжит процветать.

Завтра главным ценообразующим фактором для пары доллар-иена должна стать публикация протокола последнего заседания FOMC по вопросам денежно-кредитной политики.

– Минутки ФРС могут быть весьма интересными. Все мы помним, что майское заседание регулятора разочаровало ястребов, после чего некоторые члены, например, Нил Кашкари, попытались намекнуть на очередное повышение ставки в случае необходимости. Поэтому теперь основное внимание рынка будет уделено причинам, по которым комитет в целом сохраняет оптимизм в отношении снижения инфляции, и его дальнейшим планам по ставкам, – заявили аналитики ING.

Эксперты считают, что явное преобладание голубиного настроя в рядах ФРС может оказать сильное понижательное давление на доллар, тогда как неожиданное упоминание о повышении ставок, наоборот, подтолкнет его к росту по всем фронтам.

В паре с иеной долларовые быки, скорее всего, будут проявлять повышенную осторожность по мере продвижения котировки к круглой фигуре 157,00 и вряд ли решатся пробить ее в текущих условиях, когда риск интервенции со стороны Токио снова возрос.

Сегодня утром министр финансов Японии Шиничи Судзуки отметил, что сильно обеспокоен негативными последствиями текущего ослабления иены и его влиянием на стимулы к повышению заработной платы.

Также он повторил свое недавнее заявление о том, что курсы валют должны устанавливаться рынками на основе фундаментальных факторов, и подчеркнул важность стабильности курса иены для японской экономики.

После чего чиновник пообещал, что правительство будет внимательно следить за валютным рынком и при необходимости примет соответствующие меры.

Участники рынка подозревают, что в конце апреля и начале мая японское правительство уже выходило на рынок, чтобы поддержать свою нацвалюту, поскольку в эти периоды иена резко выросла против доллара, не имея на это никаких фундаментальных причин.

Аналитики считают, что если пара USD/JPY снова продемонстрирует экстремальную волатильность в сторону повышения, это может снова вынудить Токио нажать на красную кнопку.

Однако если рост котировки будет умеренным, Япония вряд ли пойдет на повторную интервенцию, учитывая, что ранее власти не раз заявляли, что триггером для вмешательства является чрезмерное падение курса иены.

Сейчас эксперты ING склоняются к тому, что динамика доллара после выхода минуток ФРС, особенно если те не преподнесут никаких сюрпризов, будет сдержанной, поэтому исключают вероятность японской интервенции в ближайшие дни.

– Мы думаем, что рынок предпочтет занять выжидательную позицию по доллару в преддверии публикации ключевого триггера недели – данных PCE, которые будут опубликованы в пятницу, 31 мая. Именно этот фактор должен придать гринбеку основной импульс, только вот куда двинется USD – большой вопрос, – отметили в ING.

Если базовый ценовой индекс расходов на личное потребление, который является предпочтительным показателем инфляции для ФРС, окажется более устойчивым или покажет рост, это укрепит ястребиные настроения на рынке относительно дальнейшей политики ФРС, что выступит для доллара настоящим ракетным топливом.

Есть риск, что в пятницу пара USD/JPY продемонстрирует повышенную волатильность в сторону роста, поскольку иена может оказаться под давлением более слабых данных по японской инфляции, которые будут опубликованы в тот же день.

Не исключено, что при таком раскладе японское правительство не упустит возможности снова выйти на рынок, чтобы поддержать свою нацвалюту. Некоторые аналитики считают, что триггером для интервенции может послужить уверенный прорыв пары USD/JPY выше круглой фигуры 157,00.

Текущий дневной график пары USD/JPY указывает на сохраняющийся восходящий тренд, несмотря на значительное расстояние до тестирования максимума последнего цикла. Индикатор относительной силы RSI подтверждает сильный импульс в пользу покупателей, что может создать условия для дальнейшего роста.

Для продолжения бычьего тренда котировке необходимо преодолеть ключевые уровни сопротивления. Первым из них является максимум от 14 мая на уровне 156,76. Успешное пробитие этой отметки откроет путь к следующему значимому сопротивлению – майскому максимуму 157,99. Достижение и преодоление этого уровня может привести к тестированию годового максимума на уровне 160,32.

Однако если продавцы усилят свое давление и опустят пару ниже уровня Сенкоу на отметке 156,25, это спровоцирует значительную нисходящую коррекцию. Первым целевым уровнем для медведей станет минимум от 16 мая 153,61. В случае дальнейшего падения следующей важной поддержкой станет уровень Сенкоу B на отметке 153,25. Если цена пробьет и этот уровень, возможно дальнейшее снижение до верхней границы облака Ишимоку на уровне 151,94.