Не успели трейдеры оправиться после неожиданного роста иены в понедельник, как ситуация повторилась. Вчера вечером японская валюта снова продемонстрировала резкий, необоснованный фундаментальными причинами, взлет в паре с долларом США. Многие трейдеры уверены, что за этими скачками JPY стоит японское правительство, которое продолжает защищать иену вблизи красной линии 160,00, и опасаются, что Токио вряд ли сложит оружие в ближайшее время, если слабость JPY будет сохраняться.
Как спасают иену?В среду вечером японская валюта резко укрепилась к доллару США, поднявшись с отметки 157,55 до 153 примерно за полчаса. Стремительный рост иены почти на 3% произошел спустя несколько часов после завершения заседания ФРС США по вопросам денежно-кредитной политики.
Как и ожидалось, на своей апрельской встрече регулятор сохранил процентные ставки на прежнем уровне 5,25%–5,50% и дал четко понять, что вряд ли снизит их в ближайшее время из-за устойчивой инфляции.
В то же время глава комитета Джером Пауэлл подтвердил намерение Центробанка смягчить монетарную политику позже в этом году, охарактеризовав риск дальнейшего повышения цен как маловероятный.
Тот факт, что председатель американского ведомства воздержался от усиления ястребиной риторики, оказал весомое давление на доллар. В конце дня индекс DXY упал к корзине валют почти на 0,6%, до 105,69, после того, как ранее достиг самой высокой с середины апреля отметки 106,49.
– После выступления Пауэлла доходность трежерис и доллар снизились, но курс иены при этом не сильно изменился. Вероятно, поэтому японские власти решили провести еще одну интервенцию на текущей неделе, воспользовавшись чрезвычайно удобным моментом – слабым долларом в сочетании с низкой ликвидностью, которая обычно наблюдается на рынке в преддверии закрытия торгов, – отметил аналитик Такафуми Онодера.
Напомним, что на этой неделе трейдеры уже наблюдали аналогичный скачок иены, не подкрепленный никакими фундаментальными причинами, что заставило их подозревать Токио в проведении валютной интервенции.
В понедельник пара USD/JPY буквально за пару минут ослабла на более чем 3%, до уровня 155,21, после того, как ранее достигла нового 34-летнего максимума на отметке 160,245 на опасениях инвесторов по поводу более длительного сохранения сильной монетарной дивергенции между Японией и США.
Апрельское заседание BOJ, которое состоялось на прошлой неделе, укрепило мнение рынка о том, что регулятор не будет проводить агрессивное ужесточение в стране из-за неуверенности в стабильной инфляции.
Этот фактор в сочетании с сохраняющейся ястребиной позицией ФРС указал на высокую вероятность того, что высокая разница в процентных ставках Японии и США начнет сокращаться еще нескоро, что усилило аппетит кэрри-трейдеров, которые продолжают заимствовать низкодоходную иену для инвестиций в высокодоходный доллар.
По этой причине с начала года японская валюта упала в паре со своим американским визави более чем на 10%. В течение последних нескольких месяцев трейдеры жили в постоянном страхе перед вмешательством, поскольку Токио регулярно предупреждал спекулянтов о том, что примет меры в случае чрезмерного и экономически изнурительного обесценивания своей нацвалюты.
Долгое время рынок считал, что красной чертой, достижение которой заставит власти нажать на курок, является отметка 152,00, и потому не решался ее пересечь. Однако время показало, что линия на песке проходит гораздо выше – на уровне 160,00.
– На этой неделе японское правительство уже дважды вмешалось в валютный рынок, чтобы дать понять, что курс в 160 иен за доллар является для них пределом возможного, – заявил академик Колумбийского университета и бывший глава Министерства финансов Японии Такатоши Ито.
Между тем японские чиновники отказались давать какие-либо разъяснения по поводу возможных интервенций на этой неделе. Как и в начале неделе, в четверг главный валютный дипломат Японии Масато Канда не подтвердил факт вмешательства, но и не опроверг его, воздержавшись от любых комментариев.
Вмешивалась ли Япония в рынок, рынки не будут знать наверняка до конца месяца. Ожидается, что официальные данные об интервенциях выйдут в последний день мая.
Тем не менее многие аналитики, среди которых эксперты Bloomberg, уверены, что за резкими колебаниями иены на этой неделе стоит японское правительство.
– Анализ текущего счета центрального банка, проведенный нами, предполагает, что страна, вероятно, потратила около 5,5 трлн иен или около $35 млрд на поддержку своей национальной валюты в понедельник, – заявили экономисты Bloomberg.
По их подсчетам, примерно такая же сумма была потрачена на покупку иены и в среду.
Почему интервенции продолжатся?На этой неделе стало очевидно, насколько японскому правительству сложно сдержать падение иены в текущих фундаментальных условиях. После резкого скачка в начале недели валюта довольно быстро изменила свое направление движения, и уже во вторник опустилась к доллару ниже отметки 157,00.
– Теперь, когда власти, как считается, вмешались во второй раз, у трейдеров создалось стойкое впечатление, что Токио не может остановить тенденцию к удешевлению иены в одиночку. Думаю, из-за этого участники рынка будут чувствовать себя более комфортно в ближайшей перспективе, продолжая открывая короткие позиции по JPY, – отметил аналитик Mizuho Securities Секи Омори.
Некоторые эксперты ожидают продолжения ралли доллара на этой неделе, если опубликованные в пятницу данные по занятости в США окажутся сильнее консенсус-прогнозов и еще больше укрепят ястребиные настроения на рынке вокруг дальнейшей политики ФРС.
Экономисты Bloomberg считают, что если Нонфармы окажут гринбеку серьезную поддержку, и иена снова упадет к доллару ниже уровня 157,00, мы можем увидеть еще одну интервенцию со стороны японского правительства на этой неделе.
Однако очень сомнительно, что эта мера будет эффективной, учитывая, что две предыдущие попытки провалились. Сегодня утром иена снова возобновила свое падение к доллару, снизившись на момент подготовки публикации более чем на 1%, до уровня 156,33.
– Когда снижение курса валюты отражает разницу в процентных ставках, трудно изменить тенденцию с помощью валютных интервенций, – поделился мнением экономист Такатоши Ито.
Такой же точки зрения придерживается и аналитик Commonwealth Bank of Australia Кристина Клифтон, которая считает, что Токио предстоит "тяжелая борьба за устойчивое укрепление иены", учитывая такой сильный фундаментальный фактор, как большая разница в процентных ставках между США и Японией.
Экономист Dai-Ichi Life Research Institute Хидео Кумано также ожидает, что в долгосрочной перспективе иена по-прежнему останется слабой, даже несмотря на попытки властей искусственно изменить тренд. По этой причине Японии либо придется смириться с реальностью, либо начать что-то менять в своей политике, сказал эксперт.
– Если инвесторы продолжат фокусироваться на монетарной дивергенции, вмешательства будет недостаточно, чтобы остановить падение иены. Я думаю, в таком случае Банк Японии перестанет заниматься ерундой, тратя немалые деньги на поддержку JPY, и займется устранением первопричины проблемы, – отметил аналитик Саймон Харви.
Аналогичное заявление сделал и экономист Т. Ито. Он полагает, что если ослабление иены продолжится и окажет влияние на инфляцию, Банк Японии может рассмотреть возможность двух повышений ставок до конца года. Только при таком раскладе японская валюта сможет начать уверенное восстановление к доллару на естественной основе.