Инвесторы с интересом следили, как в первом квартале укреплялся американский доллар на ожиданиях меньших масштабов ослабления денежно-кредитной политики ФРС, чем в декабре. Во второй половине весны его путь повторяет рубль. Банк России наконец признал, что инфляция может не опуститься к целевому ориентиру 4%, так что ключевая ставка рискует не измениться до конца года. Тем лучше для «медведей» по USD/RUB.
До апрельского заседания ЦБ РФ на рынке доминировало мнение, что ключевая ставка начнет снижаться с текущего уровня 16% во второй половине 2024. По словам Эльвиры Набиуллиной, это по-прежнему базовый сценарий развития событий, однако если дезинфляционные процессы застопорятся, Центробанку ничего не останется, как удерживать стоимость заимствований на плато. И нужно сказать, что первые признаки потенциального разгона потребительских цен уже дают о себе знать. Так, объемы кредитования в России резко выросли. Они вдвое больше, чем прогнозы ЦБ РФ.
Динамика кредитования в России
Центробанк пытается сохранить нейтральную риторику, однако обновленные прогнозы выдают его беспокойство по поводу более длительной борьбы с высокой инфляцией, чем предполагалось. Так оценка среднего значения ключевой ставки была повышена с 13,5-15,5% до 15-16%, диапазон ожидаемого на конец года индекса CPI вырос с 4,0-4,5% до 4,3-4,8%.
Еще более значимые изменения в прогнозах произошли в отношении валового внутреннего продукта. Эльвира Набиуллина и ее коллеги подняли оценку экономического роста практически в два раза, с 1,0-2,0% до 2,5-3,5%. Наверняка не обошлось без оптимистичных цифр от МВФ и Министерства экономики РФ. По сути, это означает, что Россия в состоянии выдержать высокие ставки дольше, чем предполагалось. Тем больше оснований подержать их на плато еще несколько месяцев.
Прогнозы Банка России
Поддержку «медведям» по USD/RUB оказывают ветры из-за рубежа. После того как Джером Пауэлл отмел идею повышения ставки по федеральным фондам, фондовые индексы и глобальный аппетит к риску выросли, доходность казначейских облигаций снизилась, а американский доллар ослаб против основных мировых валют. В котировки связанных с ним пар на Forex был заложен фактор удержания стоимости заимствований на плато. Инвесторы хотели увидеть больше – «ястребиный» разворот ФРС. Не дождались, что подставило плечо рублю и другим денежным единицам развивающихся рынков.
Вместе с тем деэскалация геополитического конфликта на Ближнем Востоке и замедление мировой экономики во главе с США способствуют падению цен на нефть. Для стабилизации бюджета правительству РФ будет необходимо ослабить рубль. Поэтому о стремительном пике анализируемой пары речи не идет.
Технически на дневном графике USD/RUB имеет место реализация материнского и дочернего паттернов 1-2-3. Падение котировок ниже поддержек на 92,5, 92,0 и 91,5 усилит риски реализации таргетов по паттернам гармоничной торговли. Они расположены вблизи отметки 88,6.