Как следует из опубликованного в пятницу отчета CFTC, инвесторы продолжают наращивать длинные позиции по доллару США. За отчетную неделю чистая длинная позиция выросла на 1.6 млрд, добравшись до +17.7 млрд, это максимум с осени 2022 г. Заметно ухудшили свои позиции британский фунт, швейцарский франк и японская иена. Отметим, что данные CFTC были собраны еще до публикации отчета по инфляции в США в марте.
Неделю доллар завершил абсолютным лидером против всех основных валют на фоне бегства от рисков.
Рост инфляции в США в марте показал, что предположение главы ФРС Пауэлла о сезонном росте цен в начале года не соответствует действительности. В марте рост +0,38% м/м, что значительно выше среднесрочного тренда, годовая инфляция поднялась с 3.1% до 3.5%, оба показателя выше прогнозов. Серьезность ситуации подчеркивает тот факт, что с комментариями оперативно выступил даже Байден, который объявил о том, что снизит инфляцию в секторе жилья.
Ожидания по первому снижению ставки ФРС сместились с июня на сентябрь, а график предполагает не три (и не четыре, как еще месяц назад), а всего два снижения ставки в текущем году. Это означает, что период высоких ставок затягивается, доходность 10-летних US Treasures в моменте поднималась до 4.593%, это максимум за пять месяцев. Более высокая доходность предполагает и более высокий спрос на доллар, поэтому есть все основания ожидать дальнейшего укрепления USD.
Комментарии руководства ФРС также полны пессимизма. Глава ФРБ Бостона Коллинз заявил, что нет необходимости срочно снижать процентные ставки, учитывая рост инфляции и устойчивость рынка труда. Глава ФРБ Сан-Франциско Дейли дал схожий комментарий: «...ФРС еще предстоит проделать большую работу, прежде чем она сможет быть уверена, что инфляция находится на правильном пути».
Слишком высокие ставки оказывают сильное давление на бюджет США. В марте дефицит составил 236 млрд, за 12 месяцев 1,65 млрд, и продолжает нарастать – процентные выплаты по госдолгу уверенно съедают весь прирост доходов. Приближение выборов вынудит снизить ставку как минимум 1 раз до ноября, но если инфляции и далее покажет рост, последствия будут непредсказуемыми.
В таких ситуациях инвесторы обычно выводят свободные средства в кэш, что означает рост спроса на доллар, причин ждать обратного практически нет.