С понедельника EUR/USD борется за направление движения в ожидании важных событий, которые определят, как пара будет торговаться на краткосрочном горизонте.
Накануне евро поднялся до максимальных уровней с 21 марта в области $1,0880, но затем отступил и завершил торги практически без изменений, около $1,0855.
Судя по всему, инвесторы заняли осторожные позиции перед выходом данных по инфляции в Соединенных Штатах, которые могут дать подсказки относительно перспектив монетарной политики ФРС.
Еще в начале 2024 года трейдеры были практически уверены в том, что американский ЦБ уже в марте приступит к смягчению денежно-кредитной политики.
Однако сильные экономические данные по Соединенным Штатам отодвинули потенциальные сроки снижения ставок, и сейчас участники рынка задаются вопросом, произойдет в июне первое сокращение или нет.
Шансы на такой исход в настоящее время оцениваются в соотношении 50 на 50.
Стратеги Bank of America считают, что если первое снижение ставок ФРС не произойдет в июне, то вряд ли оно вообще произойдет во второй половине года, поскольку приближаются президентские выборы 2024 года.
После того, как мартовский отчет по занятости в США показал, что рынок труда остается на удивление устойчивым, специалисты Apollo Global Management заявили, что придерживаются своего предыдущему призыва к ФРС не проводить сокращения в этом году.
Глядя на более сильные, чем ожидалось, цифры по занятости, президент ФРБ Далласа Лори Логан в пятницу выступила против неизбежного смягчения денежно-кредитной политики в США.
Между тем глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби в понедельник сказал, что ФРС должна взвесить, как долго она сможет сохранять свою процентную ставку, не нанося ущерба национальной экономике.
Впрочем, последнее слово остается за председателем Федрезерва Джеромом Пауэллом.
На прошлой неделе он подтвердил, что процентные ставки в США, вероятно, достигли своего пика в этом цикле, но подчеркнул, что регулятор не спешит снижать ставки.
«Еще слишком рано говорить о том, являются ли недавние показатели инфляции чем-то большим, чем просто скачком. При этом у ФРС есть время, чтобы позволить поступающим данным определять политические решения», – заявил Дж. Пауэлл.
Все внимание инвесторов теперь приковано к отчету по индексу потребительских цен в США за март. Выход этого релиза, по мнению ряда аналитиков, представляет собой решающий момент для возможного снижения процентных ставок в этом году.
Так, по словам экспертов Macquarie, неоднозначность различных показателей рынка труда делает предстоящий отчет по индексу потребительских цен еще более важным.
«Именно из-за того, что показатели рынка труда в США в марте оказались неоднозначными (данные о найме на работу сильные, но опросы о найме на работу слабые), данные по инфляции в США становятся гораздо более важными в качестве фактора, определяющего перспективы политики ФРС в ближайшие несколько месяцев», – отметили они.
«И поскольку потенциальное снижение процентных ставок в США висит на волоске, отчет по индексу потребительских цен за март, который выйдет в среду, будет иметь первостепенное значение», – сообщили в Macquarie.
Пара EUR/USD находится в подвешенном состоянии, поскольку трейдеры пытаются понять, прав ли глава Федрезерва, считающий более сильную, чем ожидалось, инфляцию в первые два месяца года временным явлением.
Базовый сценарий UBS по-прежнему предусматривает два снижения ставки ФРС в этом году во многом из-за недавних комментариев Дж. Пауэлла.
«Дж. Пауэлл был очень последователен в том, что рост и хороший рынок труда – это не повод воздерживаться от снижения ставок, если инфляция снижается. Поэтому, пока он дает такую реакцию, мы должны сохранять снижение ставок в нашем прогнозе», – сказали они.
Предполагается, что в марте базовый индекс потребительских цен в США в месячном исчислении вырос на 0,3% после увеличения на 0,4% в феврале.
«Мартовский отчет по индексу потребительских цен в США, вероятно, отразит, что высокие показатели за предыдущие два месяца были отклонением от нормы, а не началом тревожной тенденции. Это подтвердило бы мнение, высказанное председателем ФРС Дж. Пауэллом и несколькими его коллегами, о том, что дезинфляция продолжается и по-прежнему целесообразно рассмотреть возможность снижения ставок примерно в середине года», – полагают стратеги Bloomberg Economics.
После двух превысивших прогнозы отчетов понятна осторожность рынка перед выходом данных, которые могут оказаться ниже предварительных оценок и усилить ожидания понижения ставок ФРС, отмечают специалисты MUFG Bank.
Аналитики Bank of America тоже ожидают, что инфляция в США снизится в марте, что повысит шансы на то, что Федрезерв сократит ставки на июньском заседании.
«Мы ожидаем, что базовая инфляция снизится до 0,2% в месячном выражении. Если это произойдет, рынок, вероятно, оценит большую вероятность июньского снижения ставок в США», – заявили они.
В Commonwealth Bank of Australia предупреждают, что если данные по потребительским ценам неприятно удивят инвесторов, это может заставить их отложить июньское сокращение ставок ФРС.
«Рост базового индекса потребительских цен на уровне 0,3% или выше, скорее всего, разрушит надежды на июньское снижение ставок в США», – сообщили эксперты банка.
Какое влияние отчет по инфляции в США окажет на пару EUR/USD?
Если месячный базовый CPI вырастет на 0,4% или более, это может укрепить трейдеров во мнении, что ФРС не будет принимать никаких действий в июне.
При таком сценарии доллар укрепится против своего европейского визави.
С другой стороны, результат на уровне 0,2% или ниже увеличит вероятность снижения ставок в США в июне. Это спровоцирует распродажу гринбека и подтолкнет пару EUR/USD к росту.
Дальнейшее направление основной валютной также будет зависеть от решения ЕЦБ по денежно-кредитной политике.
Понижательные риски для евро заключаются в неожиданном сокращении регулятором ставок уже в четверг.
Такой исход, по мнению экономистов Julius Baer и Bank of New York Mellon, вполне возможен.
Однако большинство наблюдателей рынка считают, что ЕЦБ оставит процентные ставки в очередной раз неизменными.
Две недели назад глава ЕЦБ Кристин Лагард назвала июньское заседание ключевым для определения того, чтобы ЕЦБ начал сворачивать ограничительную денежно-кредитную политику.
«Мы будем знать немного больше к апрелю и намного больше к июню», – сказала она.
Причины для осторожности у европейского регулятора сохраняются.
Во-первых, инфляция в сфере услуг в еврозоне остается повышенной.
Во-вторых, ЕЦБ должен учитывать потенциальное инфляционное воздействие и ослабление евро в случае существенного расхождения в денежно-кредитной политике с ФРС.
Поэтому аналитики TD Securities ожидают, что в четверг ЕЦБ примет решение, в котором он предпочтет еще раз сохранить политику без изменений.
«Как и в случае с последним заявлением, мы не ждем значительных изменений в формулировках. В итоговом коммюнике ЕЦБ снова должно прозвучать то, что политики будут продолжать придерживаться подхода, зависящего от данных», – отметили они.
«Главный вопрос заключается в том, что скажет президент ЕЦБ Кристин Лагард на пресс-конференции. Мы не думаем, что она сочтет нужным использовать более сильные формулировки, чем те, которые прозвучали в марте. К. Лагард, скорее всего, повторит, что Управляющий совет хочет увидеть данные по заработной плате за первый квартал, прежде чем принимать решение о сокращении ставок», – добавили в TD Securities.
Если глава ЕЦБ действительно подтвердит ожидания рынка относительно снижения ставки в июне, предупредив, что дальнейшие сокращения полностью зависят от данных, этого может оказаться достаточно, чтобы удержать евро на плаву.
Однако если К. Лагард выразит большую уверенность не только в июньском снижении ставок, но и в дальнейшем сокращении, единая валюта может оказаться под давлением.
Первоначальная поддержка для EUR/USD находится на уровне 1,0850, и далее – на 1,0820 и 1,0790.
С другой стороны, отметка 1,0870 является ближайшим препятствием на пути к 1,0900 и 1,0930.