USD/JPY: в воздухе пахнет интервенцией

Второй день подряд пара доллар–иена находится на волоске от минимума этого года 151,97 и круглой фигуры 152,00, прорыв которой, по мнению многих, может подтолкнуть японские власти к интервенции. Решатся ли быки по USD/JPY преодолеть красную линию на этот раз и какой будет реакция Токио?

На старте недели японская валюта почувствовала очередной приступ слабости в паре со своим американским конкурентом. Вчера иена протестировала внутридневной минимум 151,94, достижение которого в октябре 2022 года спровоцировало вмешательство Японии в рынок, однако так и не дотянула до своего недавнего антирекорда.

Напомним, что в конце марта курс JPY опустился до самой низкой с 1990 года отметки 151,97 на опасениях рынка по поводу более продолжительного сохранения сильной монетарной дивергенции между Японией и США.

Несмотря на то, что BOJ уже начал ужесточение своего курса, повысив ставки в прошлом месяце, а ФРС вот-вот приступит к смягчению своей политики, оба регулятора нацелены на плавные и постепенные перемены. Это означает, что текущий огромный разрыв в процентных ставках Японии и США сократится еще нескоро.

Падение иены до 34-летнего минимума в марте вызвало оправданное беспокойство японского правительства, которое пригрозило валютным спекулянтам "решительными мерами" в случае дальнейшего ослабления своей нацвалюты. В последний раз власти прибегали к таким резким формулировкам как раз перед тем, как вмешались в рынок осенью 2022 года.

Вербальная интервенция Токио выступила мощным встречным ветром для пары USD/JPY. Теперь, как только трейдеры приближаются к уровню 152,00, их запал тут же иссякает, и котировка либо топчется на месте, либо немного отступает назад.

Так произошло и в минувший понедельник. Долларовые быки здорово разогнали актив, но так и не решились на штурм психологически важной отметки, даже несмотря на то, что у них на руках было сразу несколько убедительных козырей.

В конце прошлой недели гринбек получил очень весомую поддержку от более сильных, чем ожидалось, данных по занятости в США. Опубликованный в пятницу отчет NFP показал, что в марте американская экономика добавила 303 тыс. рабочих мест, хотя экономисты прогнозировали рост на 200 тыс.

Все еще напряженный американский рынок труда заставил инвесторов пересмотреть свои прогнозы относительно сроков и темпов снижения ставок в США.

Прямо сейчас участники рынка оценивают вероятность того, что ФРС приступит к смягчению на своем июньском заседании, примерно в 48%, хотя еще неделю назад она составляла более 60%.

Также теперь большинство трейдеров считают, что в текущем году американский ЦБ снизит ставки не трижды, как предполагалось ранее, а всего лишь два раза.

Кроме того, на рынке активно растут спекуляции по поводу возможного бездействия Федрезерва в этом году. Есть мнение, что крепкая экономика может позволить регулятору отложить снижение ставок до следующего года.

Укрепление ястребиных настроений инвесторов подтолкнуло к росту доходность US Treasuries по всей кривой. Так, вчера доходность 2-летних казначейских облигаций поднялась до более чем 4-месячного максимума 4,8010%, тогда как доходность их 10-летних аналогов достигла 4-месячного пика 4,4278%.

Подъем доходности американских бондов – это сильный понижательный фактор для японской валюты, которая, как правило, находится в обратной корреляции с этим показателем.

Также в понедельник давление на иену оказали слабые макроданные Японии. На старте недели стало известно, что в феврале реальная заработная плата японских рабочих упала на 1,3% против пересмотренного снижения на 1,1% месяцем ранее.

Напомним, что статистика по заработной плате является важным ориентиром для Банка Японии в принятии решения о монетарной политике. В марте BOJ решился на первое с 2007 года ужесточение своего курса только благодаря тому, что профсоюзам Японии удалось договориться с компаниями о рекордном за последние 30 лет повышении оплаты труда работников в текущем финансовом году.

Однако очередное падение реальной заработной платы в Японии, которое, кстати, уже продолжается 23-й месяц подряд, ставит под сомнение ястребиную решительность BOJ. Японский регулятор, скорее всего, не инициирует дополнительное ужесточение до тех пор, пока не наступит положительный цикл роста заработной платы и инфляции.

Выжидательная позиция Банка Японии может еще больше ослабить курс JPY, особенно если в ближайшее время трейдеры получат очередное доказательство того, что ФРС тоже не будет спешить с изменением своей ДКП.

На этой неделе американская валюта может получить очередной мощный импульс для роста, если опубликованные в среду и четверг индексы CPI и PPI укажут на устойчивый рост цен.

В таком случае инвесторы, скорее всего, еще больше снизят свои ожидания насчет июньского снижения ставок в США, что послужит отличным трамплином для доходности трежерис.

Иене будет непросто выстоять на фоне сильного ралли доходности, поэтому не исключено, что в краткосрочной перспективе она поставит новый антирекорд в паре с долларом на уровне 152,00.

Аналитик Sumitomo Mitsui Banking Corporation Рета Абэ предупреждает, что в случае быстрого роста пары доллар–иена японские власти, вероятно, вмешаются в рынок, учитывая, что угрозы об интервенции не утихают.

Сегодня утром министр финансов Японии Шиничи Судзуки повторил, что внимательно следит за движением валютных курсов и не исключает принятия каких-либо мер для устранения чрезмерных колебаний.

Валютные стратеги Standard Chartered считают, что Япония не предпримет какие-либо действия до тех пор, пока не выйдут оба инфляционных отчета в США.

– Слишком высокие показатели по инфляции подстегнут покупку доллара. На этом фоне иена рискует упасть до уровня 153,00, что может заставить Токио провести интервенцию. Раньше этого власти, скорее всего, не будут вмешиваться, – заявили аналитики британского банка.

По мнению стратегов, если Япония решится поддержать курс иены, ей, вероятно, потребуется потратить больше $60 млрд, которые она потратила на интервенции в сентябре и октябре 2022 года, поскольку небольшое вмешательство на данном этапе будет неэффективным.

Аналитики Citigroup предполагают, что на этот раз японскому правительству, скорее всего, придется продать казначейские облигации, если они решат поддержать свою нацвалюту, а не просто использовать наличные, хранящиеся в ключевом фонде Федеральной резервной системы.

При этом эксперты оценивают вероятность совместной интервенции Японии и США всего лишь в 20%, несмотря на то, что на этой неделе японский премьер-министр посетит Вашингтон с официальным визитом.

– Мы считаем, что валютная интервенция будет предпринята Японией в одностороннем порядке, возможно, с молчаливого согласия США. Конечно, это будет иметь не такой сильный эффект, как если бы было проведено двустороннее вмешательство, – отметили экономисты Citigroup.

Также эксперты не исключают того, что на этой неделе иена может укрепиться и естественным образом, следуя за фундаментальными показателями.

– Падение индекса потребительских цен в США вызовет совершенно противоположную ситуацию на рынке. Если инвесторы повысят вероятность июньского снижения ставок, это окажет давление на доллар и поможет иене немного восстановиться, – заключили в Citigroup.

За последние три недели мы наблюдали колебания цен в определенном диапазоне, которые можно интерпретировать как этап консолидации на фоне восходящего тренда, начавшегося в марте.

Для развития сильного бычьего импульса пара доллар–иена должна преодолеть уровень 152,00 и уверенно закрепиться выше него.

Нахождение осцилляторов на положительной территории и их удаленность от зоны перекупленности подтверждают, что вероятнее всего движение пары будет направлено наверх.