Перетягивание каната. Этим занимаются «голуби» и «ястребы» ЕЦБ. Этим занимается EUR/USD. На стороне американского доллара играют меньшее число снижений ставки по федеральным фондам в 2024, чем ожидают инвесторы, более сильная экономика США и риски возвращения Дональда Трампа в Белый дом. На стороне евро – восстановление глобальной экономики и высокий аппетит к риску. В результате основная валютная пара зажата в диапазоне 1,05-1,10, и пока сложно сказать, сможет ли она из него выйти в ближайшее время.
После сильной статистики по занятости в США за март «быки» по EUR/USD должны были выбросить белое полотенце на ринг. Срочный рынок опустил шансы снижения ставки по федеральным фондам в июне до менее чем 50%. Деривативы оценивают масштабы монетарной экспансии ФРС в 60 б.п. То есть стоимость заимствований должна упасть на двух встречах FOMC в 2024. С небольшой вероятностью она упадет и на третьем заседании.
Динамика рыночных ожиданий по ставке Федрезерва
Речь идет о серьезном контрасте с началом года, когда от Федрезерва ожидали 6-7 актов монетарной экспансии с ее стартом в марте. Эксперты Bloomberg прогнозировали, что экономика США расширится приблизительно на 1%, а инфляция замедлится до 2,6%. Сейчас речь идет о 2,2% для ВВП и о 2,9% для PCE. В условиях сильной экономики и высоких цен у ФРС нет оснований для ослабления денежно-кредитной политики. Удивительно, что она продолжает на этом настаивать.
«Голубиная» риторика Джерома Пауэлла и других чиновников FOMC приводит к росту фондовых индексов США и ослабляет финансовые условия. В результате борьба Федрезерва с высокой инфляцией затрудняется. Но идет! И сторонники монетарной экспансии, и их противники с нетерпением ждут данных по CPI. Неудивительно, что EUR/USD не стала делать явных движений на север или на юг, а вместо этого свалилась в консолидацию.
В Европе другие проблемы. Там вопрос, когда, судя по всему, уже не стоит. Большинство чиновников Управляющего совета настаивают на снижении ставки по депозитам в июне. Головоломка возникает из-за того, насколько ЕЦБ ослабит денежно-кредитную политику? Если масштабы монетарной экспансии окажутся большими, чем у ФРС, EUR/USD рискует пойти ко дну.
Динамика и прогнозы по инфляции в еврозоне
«Голуби» призывают Европейский центробанк к активным действиям. По их мнению, снизить ставку по депозитам лучше раньше, чем позже. Если оставить ее на отметке 4% надолго, экономика валютного блока не выдержит и развалится на куски. «Ястребы», напротив, не советуют торопиться. Заседание Управляющего совета 11 апреля обещает стать горячим, однако для начала основная валютная пара должна пройти тест на прочность данными по американской инфляции за март.
Технически на дневном графике EUR/USD имеет место торговля в узком диапазоне. «Быки» пытаются отыграть пин-бар на прорыве сопротивления на 1,0845. Удастся, пара получит возможность продвинуться к 1,0875 и выше. Нет – появится возможность вернуться к продажам.