Для того чтобы узнать будущее, нужно заглянуть в прошлое. Credit Agricole попытался это сделать, проанализировав, как цикл ослабления денежно-кредитной политики ФРС и последующая рецессия влияли на доллар США в последние 50 лет. Результат оказался довольно любопытным: начало снижения ставки по федеральным фондам – негатив для «медведей» по EUR/USD, однако последующий спад позволял им зализать часть ран.
В качестве базового сценария Credit Agricole выбрал июнь как месяц старта монетарной экспансии ФРС, а четвертый квартал – как период начала рецессии. Доллар США рискует серьезно ослабнуть в июле-сентябре, однако уже в октябре-декабре он поправит свое положение. Впрочем, события могут пойти по-другому. Если Федрезерву удастся довести экономику до мягкой посадки, такой расклад придаст выраженный нисходящий импульс EUR/USD.
Даже рост скромного PMI в производственной сфере США выше 50 заставил деривативы снизить предполагаемый масштаб монетарной экспансии ФРС в 2024 до 65 б.п. Это меньше, чем в последних прогнозах FOMC. Если цифра еще больше снизится, «медведей» по EUR/USD никто не остановит. Впрочем, пока основная валютная пара пытается нащупать дно, с нетерпением ожидая статистики по американской занятости.
Динамика ожидаемых масштабов снижения ставки ФРС
Не радуют поклонников евро новости из Германии. В марте немецкие потребительские цены замедлились с 2,7% до 2,3%, больше, чем прогнозировали эксперты Bloomberg. Аналогичный процесс имеет место во Франции, что позволяет ожидать снижения темпов роста CPI еврозоны до 2,5% и приближает дату начала цикла ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ.
По мнению Deutsche Bank, отмена мер поддержки правительствами будет приводить к кратковременным всплескам инфляции, однако тенденция остается прежней. Нисходящей, что позволяет Европейскому центробанку начать снижать ставку по депозитам в июне. Вопрос в том, насколько значительными будут масштабы монетарной экспансии. Если речь пойдет о четырех и более шагах в 2024, EUR/USD продолжит падать в направлении 1,02-1,03.
Динамика немецкой инфляции
Таким образом, судьба основной валютной пары зависит от мягкой или жесткой посадки экономики США, возможности американской инфляции нарисовать новый пик и величины снижения ставки по депозитам ЕЦБ в 2024. Евро может нырнуть в сторону паритета, однако вряд ли найдет силы закрыть год на уровне $1,12 или выше.
Краткосрочно на динамику EUR/USD окажет влияние статистика по рынку труда США. По прогнозам экспертов Bloomberg, занятость четвертый месяц подряд увеличится на 200 тыс. и более, что является хорошей новостью для американского доллара.
Технически на дневном графике EUR/USD «быки» пытаются нащупать дно путем отыгрыша паттерна 20-80. Если у покупателей получится сформировать пин-бар, откат евро может продлиться. Однако пока пара торгуется ниже 1,08, на рынке доминируют «быки» и следует придерживаться стратегии продаж на росте.