Сильная экономика – высокая инфляция, слабая – низкая. Эти принципы экономической теории никто не отменял. Поэтому возникает закономерный вопрос: куда рванул фунт в начале года на фоне рецессии в Туманном Альбионе? У британской инфляции гораздо меньше шансов ускориться, чем у американской, а значит, Банк Англии может начать понижать ставки раньше ФРС. Только весной инвесторы наконец взглянули правде в глаза, что позволило им с чистой совестью продавать GBP/USD.
В четвертом квартале ВВП Туманного Альбиона сократился на 0,3% после снижения на 0,1% в третьем, что принято называть технической рецессией. За весь 2023 валовый внутренний продукт уменьшился на 1,2%, что не идет ни в какое сравнение с расширением его американского аналога на 3%. Британия – единственная страна G7, которая столкнулась со спадом, поэтому лидерские позиции стерлинга на старте 2024 должны вызывать недоумение.
Динамика британской экономики
На самом деле собака была зарыта в более высокой инфляции, чем в других развитых государствах. В первую очередь в США и еврозоне. Инвесторы считали, что Банк Англии будет дольше удерживать ставки, чем ФРС, и ЕЦБ и снизит их меньше, чем центробанки-главные конкуренты. Конвергенция в монетарной политике позволила «быкам» взвинтить котировки GBP/USD к максимальным отметкам за 7 месяцев в начале марта. На большее их не хватило.
Фунт рухнул со скалы по мере замедления потребительских цен до 3,4% и инфляционных ожиданий с 3,6% до 3,3% на горизонте 12 месяцев. На Forex много говорят, что инфляция в Туманном Альбионе может быстро вернуться к таргету 2%. BoE прогнозирует, что это случится во втором квартале. Тем хуже для GBP/USD. Деривативы рассчитывают, что Лондон начнет ослаблять денежно-кредитную политику в июне или августе и сделает три шага по дороге монетарной экспансии в 2024.
Динамика инфляции в Британии
Это сопоставимо с прогнозами по ставке по федеральным фондам. Срочный рынок сигнализирует об ее снижении в июне с вероятностью 67%. В фокусе его снимания находится вариант с падением стоимости заимствований на 75 б.п. в текущем году. Более того, продолжи американская инфляция ускоряться в марте, ФРС может сместить дату старта монетарной экспансии на более отдаленную дату, что негативно отразится на GBP/USD.
Подсказку может дать статистика по американскому рынку труда. По мнению экспертов Bloomberg, занятость вне сельскохозяйственного сектора в марте четвертый месяц подряд вырастет выше отметки 200 тыс., а безработица останется на прежнем уровне 3,9%. Несмотря на замедление зарплат, темпы их роста по-прежнему очень велики – 4,1%. Рынок труда силен как бык, а вместе с ним и доллар США.
Технически на дневном графике GBP/USD продолжается реализация паттерна Расширяющийся клин. Краткосрочная консолидация пары может закончиться прорывом вверх, однако отбой от сопротивления в виде пивот-уровня 1,269 станет прекрасной возможностью нарастить сформированные от 1,275 короткие позиции.