Композитный индекс деловой активности в еврозоне вырос в марте с 49.2п до 49.9п, зафиксировав незначительное снижение предложения товаров и услуг. Индекс остался в зоне сокращения, однако тенденция стала более оптимистичной.
Ценовое давление ослабло, но остается по-прежнему слишком высоким. Затраты в секторе услуг росли самыми медленными темпами за восемь месяцев, в то время как цены на промышленные товары падали самыми слабыми темпами за год, отпускные цены снизились впервые за пять месяцев после достижения 9-месячного пика в феврале. В целом отмечается рост оптимизма, но снижение отпускных цен явно недостаточно того, чтобы ожидать снижения ставки ЕЦБ в апреле, а не в июне.
Мартовский индекс делового климата Ifo в Германии заметно улучшился, ожидания компаний стали менее пессимистичными, также улучшилась оценка текущей ситуации. Это может показаться довольно странным, особенно на фоне продолжающегося падения PMI в производственном секторе, но также может быть и ответом бизнеса на ожидания по ставке ЕЦБ – бизнес ждет начала цикла смягчения.
Инфляция в феврале оказалась чуть выше ожиданий, что не повлияло на общую оценку – рост цен замедляется, и на фоне слабых темпов роста экономики отказ от ограничительной политики ЕЦБ становится всё ближе.
Данные по еврозоне за март будут опубликованы на следующей неделе, однако первое представление будет получено после выхода данных по Франции, Испании и Италии. Рынки постепенно склоняются к тому, что ЕЦБ может начать цикл снижения одновременно с ФРС, но будет вынуждена понижать ставку активнее, поскольку угроза рецессии в еврозоне гораздо выше. Этот фактор может стать ключевым с точки зрения доходности облигаций еврозоны и окажет давление на евро, если будет реализован. В любом случае обретенное в конце 2023г. преимущество у евро, когда рынок был убеждён в том, что ФРС начнет снижение ставки в марте, а ЕЦБ – чуть позже, сошло на нет, и теперь причин для роста евро против доллара практически не осталось.
Чистая длинная позиция по евро резко снизилась за отчетную неделю, потеряв сразу 3.6 млрд, позиционирование все еще бычье, но тенденция негативная. Расчетная цена развернулась вниз.
Неделей ранее мы ожидали возобновления роста евро к психологическому уровню 1.10, и после заседания ФРС казалось, что этот сценарий будет реализован – пара EUR/USD в пике смогла восстановиться к 1.0943, однако четверг и пятница оказались для европейской валюты неудачными.