В среду гринбек продолжает улучшать свои позиции против евро и фунта, пока инвесторы ждут оглашения вердикта ФРС по монетарной политике.
С начала недели «американец» подорожал по отношению к евро почти на 0,4%, а к фунту прибавил около 0,2%.
Судя по всему, трейдеры, ожидают «ястребиного» исхода от сегодняшнего решения FOMC, что подлило бы больше топлива в двигатели доллара.
Однако пока неясно, сохранит ли USD положительную динамику, поскольку многое зависит от обновленных прогнозов ФРС и комментариев ее председателя Джерома Пауэлла.
Страсти по ставкам ФРС
Американский ЦБ удерживает ставки на максимальном за 22 года уровне с июля прошлого года.
Еще в январе вероятность снижения стоимости заимствований в Соединенных Штатах в марте оценивалась в соотношении 50 на 50, а в конце 2023 года – примерно в 80%.
Поскольку инфляция по-прежнему превышает целевой показатель Федрезерва в 2%, и в феврале потребительские цены и цены производителей в стране выросли сильнее, чем предполагалось, трейдеры теперь ждут, что первое снижение ставок произойдет только в июне.
Шансы на такой исход сейчас оцениваются в 60%.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывают на то, что она в конце 2024 года будет находиться в диапазоне 4,50%–4,75%, что соответствует прогнозу чиновников FOMC, озвученному в декабре.
На прошлой неделе стало известно, что в феврале индекс потребительских цен (CPI) в США составил 3,2% в годовом выражении, повысившись с 3,1% в январе.
Тем временем индекс цен производителей (PPI) в прошлом месяце вырос на 1,6% в годовом исчислении после подъема на 0,9% в январе.
Поэтому уже никто не ждет уменьшения ставок ФРС в среду, и все задаются вопросом о том, не изменились ли планы регулятора относительно сокращения ставок.
В то время как одни аналитики утверждают, что снижение стоимости заимствований в июне остается на столе, другие призывают чиновников подождать, по крайней мере, до конца лета, прежде чем предпринимать какие-либо шаги.
«ФРС начнет цикл сокращения в июне. Однако, чтобы иметь достаточную уверенность для начала смягчения, регулятору необходимо будет увидеть больше улучшений в предстоящих данных по инфляции», – отметили эксперты Bank of America.
Джеймс Буллард, бывший президент ФРБ Сент-Луиса, указывает на излюбленный показатель инфляции ФРС – базовый индекс расходов на личное потребление, который по состоянию на январь составлял 2,8% и может снизиться до 2% к третьему кварталу.
По его словам, американский ЦБ может пойти на первое снижение ставок, как только этот индикатор достигнет диапазона 2,5%–2,7%.
Дж. Буллард не думает, что недавних показателей по инфляции будет достаточно, чтобы изменить прогноз ФРС по ставкам на 2024 год.
«Возможно, мы увидим, что еще несколько членов FOMC укажут на меньшее число снижений ставок. Но пока неясно, будет ли этого достаточно, чтобы изменить среднее значение трех сокращений на этот год», – заявила Эстер Джордж, экс-глава ФРБ Канзас-Сити.
Стратеги Wilmington Trust считают, что чиновники ФРС сохранят свой консенсус в отношении трех сокращений в 2024 году, но они не ожидает, что эти сокращения начнутся раньше конца лета.
«Если стоимость заимствований в США действительно снизится до 4,50%–4,75%, политики, скорее всего, будут задаваться вопросом, приведет ли это к устойчивому уровню инфляции в 2% или нет», – сообщили они.
Экономисты Nationwide полагают, что политики ФРС будут придерживаться прогнозов, опубликованных в декабре.
«Чиновники явно надеялись на лучшее, но мы не думаем, что они удивлены последними цифрами по инфляции. Это, вероятно, просто подтверждает мнение о том, что им разумно подождать и посмотреть, как ситуация будет развиваться дальше», – отметили в Nationwide.
Главный вывод, который политики могут сделать, исходя из недавних данных по инфляции, заключается в том, что они могут быть терпеливыми, говорят аналитики TD Securities.
«Если средний прогноз членов FOMC по ставкам на этот год действительно изменится в сторону повышения, это будет означать, что чиновники рассматривают недавние более высокие показатели инфляции как изменение правил игры», – заявили они.
Если число ожидаемых снижений ставок в 2024 году сократится с трех до двух, это будет подразумевать вероятную задержку начала смягчения политики до сентября, считают в TD Securities.
«Хотя еще слишком рано говорить, что все потеряно, есть риск того, что у ФРС возникнут еще более серьезные проблемы с инфляцией, и в этом случае имеет смысл проявлять осторожность. Чиновники должны учитывать возможность того, что потребуется более длительный период ограничительной политики», – сообщили специалисты Nomura.
По их мнению, политики ФРС на этой неделе сократят число ожидаемых ими понижений ставок в текущем году всего до двух шагов на четверть процентного пункта по сравнению с тремя, которые они прогнозировали в декабре.
Стратеги Dreyfus & Mellon полагают, что на решение американского ЦБ по снижению ставок может повлиять политический календарь, включающий выборы президента Соединенных Штатов в ноябре.
«Хотя данные по США говорят о том, что лучшее время для снижения ставки – это сентябрь, политики настаивают на июне. Старт снижения ставки не должен быть слишком близко к президентским выборам в стране», – сказали они.
С одной стороны, у Федрезерва нет веских причин снижать ставки до тех пор, пока чиновники не почувствуют, что инфляция находится под устойчивым контролем.
С другой стороны, сохранение процентных ставок на высоком уровне в течение более длительного времени может иметь серьезные последствия для американских домохозяйств и бизнеса.
Дж. Пауэлл предупредил о таком риске в ходе своего недавнего выступления в Конгрессе.
Он заявил, что ФРС становится все более уверенной в том, что инфляция продолжает замедляться, пусть и не по прямой линии.
«Когда мы действительно обретем эту уверенность, а мы недалеки от этого, будет уместно начать снижение ставок, чтобы мы не ввергли экономику в рецессию», – отметил глава Федрезерва.