Банк Японии 19 марта подведёт итоги своего очередного заседания. Это отнюдь не проходное событие. Причем в любом случае: сохранит ли регулятор политику в прежнем виде или всё же решится на повышение процентной ставки. Стоит отметить, что на рынке нет единого мнения по поводу возможных итогов мартовской встречи, поэтому любой результат неизбежно спровоцирует повышенную волатильность по паре usd/jpy. Вопрос только в чью пользу – покупателей или продавцов.
Прежде всего стоит отметить, что японская валюта в последнее время активно сдает свои позиции: на протяжении всей прошлой недели пара доллар-иена демонстрировала восходящую динамику. В минувший понедельник цена находилась на отметке 146,50, тогда как сегодня пара тестирует уровень сопротивления 149,40 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). Росту цены предшествовал такой же резкий 400-пунктный спад. Трейдеры отыгрывали предварительные итоги «шунто» (ежегодные переговоры между работодателями и профсоюзами о повышении заработной платы). Если быть точнее, то это был лишь один из этапов переговорного процесса – с наиболее крупными концернами. Крупные японские компании решили повысить зарплаты своим работникам в среднем более чем на 4% – на фоне дефицита рабочей силы и значительного увеличения стоимости жизни. Итоги этих переговоров говорят о том, что Банк Японии вполне может впервые за 17 лет сделать шаг к нормализации денежно-кредитной политики.
Плюс ко всему сегодня стало известно, что крупнейший национальный профсоюз Японии RENGO (в состав которого входит 54 членских союза и 47 местных организаций) заявил о том, что средняя заработная плата в этом году увеличится в среднем на 5,30% – это самое большое повышение зарплаты за более чем 30 лет. Для сравнения можно отметить, что в прошлом году этот профсоюз отчитался о гораздо более скромном результате (+3,8%).
На фоне таких результатов появились слухи/предположения/прогнозы о том, что японский регулятор может приступить к нормализации политики уже в марте. В частности, такой прогноз озвучили валютные стратеги Goldman Sachs. По их мнению, на данный момент японский Центробанк располагает достаточным объёмом аргументов для изменения монетарной политики – членам ЦБ не нужно дополнительно ждать ежеквартальный отчет об экономических перспективах (который публикуется в апреле), чтобы обосновать изменение ДКП.
Впрочем, далеко не все согласны с таким ястребиным прогнозом. И судя по поведению пары usd/jpy, трейдеры в большинстве своем скептически относятся к перспективам повышения ставки в этом месяце. Например, аналитики UBS Group, с одной стороны, констатировали достаточно сильные итоги переговоров с крупными корпорациями. С другой стороны, они напомнили, что степень влияния «шунто» на малые и средние компании станет очевидным только по итогам второго и третьего раундов переговоров, которые состоятся 22 марта и 4 апреля соответственно. По мнению экспертов, второй раунд является наиболее значимым, потому что он охватывает более половины общего числа компаний. Всё это говорит о том, что Банк Японии, вероятно, не станет спешить с принятием решения и подождет как минимум до апреля, когда информационная картина будет более полной.
В пользу выжидательной позиции говорят и последние заявления главы ЦБ Кадзуо Уэды, которые носили достаточно осторожный характер. По его словам, регулятор будет искать выход из политики отрицательных ставок, YCC и других масштабных мер смягчения только тогда, когда инфляция в 2% будет «стабильно и устойчиво достигнута». Также Уэда указал на вялые потребительские расходы. Согласно последним данным, потребительские расходы в октябре-декабре уменьшились на 0,3% относительно предыдущих трех месяцев.
Таким образом, интрига относительно итогов мартовского заседания Банка Японии сохраняется. В пользу выжидательной позиции есть множество аргументов, однако и «ястребиные» предположения строятся не на кофейной гуще (сильные «шунто» - главный аргумент).
На мой взгляд, Банк Японии всё же сохранит статус-кво, а Кадзуо Уэда повторит уже озвученные мессиджи о том, что регулятору необходимо больше информации для принятия решения.
И ещё один важный момент. Не исключен вариант того, что Центробанк анонсирует «голубиное» повышение ставки – на 10 базисных пунктов, то есть до нулевого уровня, без анонсирования дальнейших шагов в этом направлении. По мнению ряда аналитиков, Банк будет держать ставку на отметке 0,0% как минимум до конца первого квартала 2025 года. Если японский регулятор действительно анонсирует столь постепенный процесс ужесточения ДКП, иена окажется под сильным давлением, несмотря на реализацию де-факто «ястребиного» сценария.
Учитывая высокую степень неопределённости, по паре usd/jpy сейчас целесообразно сохранять выжидательную позицию. Итоги мартовской встречи могут усилить иену, но могут её и потопить, что весьма и весьма вероятно.