USD/JPY летит вниз, дна пока не видно

На прошлой неделе иена подорожала против доллара более чем на 2%, что стало ее самым большим в текущем году недельным приростом. Однако останавливаться на этом японская валюта, похоже, не намерена. Многие эксперты считают, что в ближайшие дни ралли японской валюты может усилиться. Что послужит для этого триггером и как низко рискует опуститься курс USD/JPY?

В минувшую пятницу пара доллар–иена упала почти на 0,7% и протестировала 5-месячный минимум 146,48, тогда как еще неделю назад мажор торговался выше психологически важной отметки 150,00.

Поддержку японской валюте на прошедшей семидневке оказал рост рыночных спекуляций по поводу более раннего изменения денежно-кредитной политики BOJ.

В настоящее время инвесторы оценивают вероятность того, что Банк Японии инициирует первое за 17 лет повышение ставок, примерно в 68%. Для сравнения: в конце февраля вероятность такого сценария составляла всего лишь 26%.

Укреплению ястребиных настроений трейдеров вокруг дальнейшей монетарной политики BOJ способствовали сразу несколько факторов:

В последнее время официальные лица Банка Японии все чаще указывают на приближение ужесточения. Самым ястребиным заявлением на сегодняшний день можно считать недавний комментарий Хадзиме Такаты.

Чиновник, который до недавнего времени занимал нейтральную позицию, неожиданно заявил в конце февраля, что японский ЦБ наконец видит перспективы устойчивого достижения своего целевого показателя по инфляции, что позволит ему в скором времени приступить к повышению ставок.

На прошлой неделе глава Банка Японии Кадзуо Уэда подтвердил возможность такого сценария, отметив, что регулятор рассмотрит вопрос о прекращении ультрамягкого курса, как только подтвердится положительный цикл зарплат и инфляции. При этом политик подчеркнул, что вероятность достижения стабильной динамики цен на уровне 2% постепенно растет.

Опубликованная на минувшей неделе статистика показала, что в феврале потребительские цены в японской столице резко подскочили с 22-месячного минимума 1,8%, зафиксированного в январе, до 2,6%.

Поскольку индекс потребительских цен Токио является опережающим индикатором общенациональной инфляционной тенденции, есть высокая вероятность того, что следующий выпуск данных по японской инфляции также может оказаться горячим, что подтолкнет BOJ к решительным действиям в самое ближайшее время.

Кроме того, на прошлой неделе были опубликованы данные по росту заработной платы в Японии. Статистика показала, что в январе показатель, отражающий динамику номинальных денежных доходов японских работников, повысился с 0,8% до 2,0%. Это самый быстрый за семь месяцев рост заработной платы в стране.

Ранее Банк Японии не раз подчеркивал, что повышение заработной платы является для него приоритетной целью на пути к ужесточению, поскольку только таким образом можно увеличить потребительский спрос и разогнать инфляцию после долгих лет дефляции.

В прошлый четверг крупнейшая профсоюзная организация Японии Rengo заявила, что в этом году требования о повышении средней заработной платы впервые за последние 30 лет превысили 5% и составили 5,85%.

Это вселило надежду на то, что весенние переговоры по заработной плате между японскими профсоюзами и крупными компаниями, которые пройдут 13 марта, могут оказаться плодотворными.

Rengo опубликует результаты переговоров 15 марта. Если они укажут на значительное повышение заработной платы в текущем году, это может подстегнуть BOJ начать нормализацию своего курса уже на следующем своем заседании, которое запланировано на 18-19 марта.

В минувшую пятницу информационное агентство Reuters опубликовало мнения анонимных источников, приближенных к руководству Банка Японии.

Сразу несколько инсайдеров сообщили, что все большее число представителей BOJ склоняются к идее отмены отрицательных ставок на мартовской встрече, поскольку растут ожидания существенного повышения заработной платы в Японии в этом году.

По их словам, после прекращения действия отрицательных ставок центральный банк, вероятно, также пересмотрит свою масштабную программу стимулирования, которая включает контроль доходности облигаций и покупку более рискованных активов.

Также в конце прошедшей недели рынок взбудоражило сообщение от информационного агентства Jiji. Журналисты заявили, что Банк Японии рассматривает возможность замены политики контроля кривой доходности новой количественной системой.

Текущая структура YCC направлена на поддержание низкой доходности даже по облигациям с более длительным сроком погашения, чтобы стимулировать потребителей тратить, а предприятия инвестировать. По словам Jiji, новый механизм будет ориентирован не на доходность, а на объем покупок облигаций.

Как видим, слухи о скорых монетарных переменах в Японии растут не на пустом месте. Кирпичик за кирпичиком строится мост, который должен вывести BOJ на ястребиную тропу, и сегодня утром эта переправа стала еще прочнее.

На старте азиатских торгов в понедельник был опубликован пересмотренный отчет по японскому ВВП за четвертый квартал прошлого года. Отчет показал, что экономика Японии выросла в конце 2023 года на 0,1% против сокращения на 0,1%, о котором сообщалось ранее, и избежала технической рецессии.

Таким образом, теперь у Банка Японии нет объективных препятствий для того, чтобы откладывать нормализацию. Многие эксперты уверены, что по мере приближения к заседанию BOJ на следующей неделе на рынке будет расти уверенность в мартовском развороте регулятора, что должно еще больше укрепить иену к доллару.

– В краткосрочной перспективе для пары USD/JPY, похоже, сформируется мощный нисходящий тренд. Мы считаем, что в ближайшее время пара протестирует отметку 145,00, – заявила аналитик Кэтлин Брукс.

По мнению эксперта, дополнительное давление на котировку может оказать укрепление ожиданий относительно июньского сокращения денежно-кредитной политики американского Центробанка.

Как и Банк Японии, его американский коллега в настоящее время вовсю готовится к монетарному развороту. Правда, в отличие от BOJ, ФРС намерен вступить на голубиный путь.

Напоним, что еще в конце прошлого года трейдеры ожидали, что Федрезерв начнет снижать ставки в марте или мае, но в начале текущего года вероятность таких сценариев была сведена почти к нулю.

В феврале большинство инвесторов склонились к тому, что регулятор проведет первый раунд смягчения своей политики в июне. Это оказало весомую поддержку доллару. В прошлом месяце пара USD/JPY достигла 3-месячного пика 150,90.

Однако вероятность более позднего снижения ставок в США уже учтена рынком в полной мере. Именно по этой причине доллар перестал расти и, наоборот, перешел к падению.

Сейчас трейдеры сосредоточились на самом факте неминуемого сокращения политики ФРС в текущем году, что выступает сильным встречным ветром для американской валюты.

Так, на прошлой неделе индекс DXY снизился к корзине основных валют на 1,1%, что стало его самым большим в этом году недельным снижением. В пятницу гринбек протестировал минимум середины января 102,33.

Давление на доллар оказали разочаровывающие данные по занятости в США, которые указали на охлаждение американского рынка труда и укрепили мнение инвесторов о том, что ФРС находится на пути к смягчению своей политики.

Основной отчет NFP показал, что в феврале экономика США добавила 275 тыс. рабочих мест против прогнозируемых 200 тыс. Однако это не смогло удержать гринбек от падения.

Распродажа доллара была спровоцирована пересмотром январских данных в сторону понижения (с 353 тыс. до 229 тыс.) и резким ростом безработицы, которая подскочила до 3,9% после того, как в течение трех месяцев подряд показатель держался на уровне 3,7%.

Пятничные данные подтвердили то, что председатель ФРС Джером Пауэлл говорил ранее на прошлой неделе. Выступая перед Конгрессом США, глава ведомства выразил уверенность в возможности начала цикла снижения ставок в этом году.

Несмотря на то, что глава ведомства подчеркнул необходимость более длительного сохранения ставок, после публикации Нонфармов трейдеры повысили вероятность майского разворота Федрезерва до 30%.

Если ключевые данные по американской инфляции, которые ожидаются на этой неделе, также окажутся более слабыми, это может вернуть на стол более голубиный сценарий относительно будущей политики ФРС и подстегнуть дальнейшие распродажи USD по всем фронтам.

– Индекс доллара выглядит уязвимым к более глубокому падению и может протестировать поддержку на уровне 101 на этой неделе, – заявили аналитики Westpac.

Главные риски для гринбека сейчас представляют отчет по потребительской инфляции, который выйдет 12 марта, и данные по розничным продажам и ценам производителей, публикация которых запланирована на 14 марта.

Экономисты предполагают, что в феврале базовая инфляция в США замедлилась с 0,4% до 0,3% в месячном выражении и с 3,9% до 3,7% в годовом выражении.

Если их прогнозы сбудутся, это будет означать, что темпы роста базового показателя, за динамикой которого внимательно следит Федрезерв, снизились до самого низкого с апреля 2021 года уровня.

Замедление базовой инфляции, скорее всего, подстегнет рыночные спекуляции относительно того, что Федрезерв начнет готовить почву для снижения ставок уже на своем следующем заседании, которое состоится 19–20 марта.

При таком раскладе доллару будет трудно удержаться на плаву, особенно в паре с иеной, которая получает в эти дни существенную поддержку от ожиданий скорого повышения ставок в Японии.

Однако если инфляция преподнесет сюрприз в виде возвращения к росту, американская валюта должна будет, наоборот, укрепиться. По самым оптимистичным прогнозам, при таком сценарии доллар может подняться к иене до отметки 148,00.

Прорыв котировки ниже 100-дневной скользящей средней и недавние неудачные попытки мажора преодолеть уровень 152,00 способствовали образованию на графике паттерна "двойная вершина", который сигнализирует об окончании восходящего тренда.

Осцилляторы, демонстрирующие отрицательную динамику, также подкрепляют медвежий взгляд на актив. Однако для большей уверенности продавцам стоит дождаться подтверждения снижения ниже 38,2% коррекции Фибоначчи после декабрьско-февральского роста.

Падение ниже 200-дневной скользящей средней, находящейся в области 146,30–146,25, укрепит нисходящий тренд и может отправить котировку ниже психологически важного уровня 146,00, к 50% уровню Фибоначчи около 145,60.

С другой стороны, любое значительное восстановление выше 147,00 откроет покупателям быстрый путь к уровню сопротивления около 147,50. Если паре удастся закрепиться выше этой отметки, у быков появиться возможность преодолеть ключевой порог 148,00 и протестировать следующее сопротивление около 148,65–148,70, прежде чем штурмовать зону 149,00.