По итогам четверга пара евро-доллар наконец-то одолела 9-ю фигуру, закрепившись над уровнем сопротивления 1,0890 (нижняя граница облака Kumo на дневном графике). Сегодня утром покупатели eur/usd обновили почти двухмесячный ценовой максимум (1,0960), но подходить к границам 10-й фигуры всё же не решились. По крайней мере, первая попытка завершилась неудачей: быки зафиксировали прибыль, после чего инициативу перехватили медведи.
Вчера произошло сразу несколько значимых событий, ввиду чего информационный фон носил перенасыщенный характер. В центре внимания оказались Джером Пауэлл и ЕЦБ. Глава Федрезерва завершил свой двухдневный марафон в Конгрессе (выступив перед членами Сената), а Европейский Центробанк подвел итоги мартовского заседания.
Необходимо сразу подчеркнуть: рост цены eur/usd обусловлен прежде всего общим ослаблением гринбека, а не усилением евро. Индекс доллара США в течение последних двух дней демонстрировал ярко выраженную нисходящую динамику, рухнув в область отметки 103,7 (минимальное значение с 24 января этого года). Покупатели eur/usd воспользовались данным обстоятельством и обозначились в области 9-й фигуры. Но впереди – Нонфармы, которые снова могут оказать гринбеку существенную поддержку, тогда как евро не способен тянуть пару самостоятельно, так как де-факто мартовское заседание ЕЦБ оказалось не на стороне единой валюты.
Формальные итоги мартовской встречи были предрешены: регулятор действительно оставил все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде. Здесь без сюрпризов, поэтому евро ожидаемо проигнорировал фактическое решение ЦБ. Основная интрига заключалась в тональности сопроводительного заявления и риторике Кристин Лагард. В итоговом коммюнике регулятор снова акцентировал свое внимание на зарплатах, аргументируя свое решение о сохранении статус-кво. Центробанк признал, что большинство инфляционных показателей продолжают снижаться, но при этом ценовое давление на внутренних рынках остается высоким, что, прежде всего, связано с высоким ростом зарплат.
С одной стороны, это ястребиный посыл – зарплаты высокие, ценовое давление сильное, значит держим ставки и дальше. Но с другой стороны, необходимо напомнить, что индикатор роста заработной платы, публикуемый ЕЦБ, продемонстрировал нисходящую динамику, оказавшись в четвертом квартале 2023 года на отметке 4,5% (в третьем квартале показатель был на уровне 4,7%). Этот показатель ускорялся на устойчивой основе с середины 2022 года, поэтому его снижение (даже столь сдержанное) – это сигнал «голубиного» характера. Показатель данных по согласованной заработной плате в еврозоне за первый квартал 2024 года будет обнародован в мае, и если нисходящая тенденция сохранится, то европейский регулятор вполне может выйти на снижение ставок в июне. Разумеется, если нисходящая динамика ИПЦ сохранится.
К слову, согласно обновленному прогнозу ЕЦБ, члены регулятора ожидают дальнейшего снижения инфляции – до 2,3% в 2024 году, до целевого уровня в 2% – в 2025 году и до 1,9% - в 2026-м. Стержневой ИПЦ, без учета цен на продовольствие и энергию, должен снизиться до 2,5% в этом году, до 2,1% и 2% в 2025 и 2026 годах соответственно.
Комментируя итоги мартовского заседания, Кристин Лагард фактически повторила основные тезисы сопроводительного заявления. По её словам, члены регулятора удовлетворены нынешними темпами замедления инфляции, но риски внутреннего ценового давления из-за роста зарплат – сохраняются. При этом она сделала важную оговорку: высокий (текущий) уровень процентных ставок «позволяет компенсировать этот фактор».
Отвечая на вопрос о перспективах смягчения политики, она ответила, что члены ЕЦБ не обсуждали эту тему на мартовской встрече. Здесь также нет никакой сенсации – выжидательная позиция ЦБ была полностью отыграна рынком заранее. Одновременно с этим Лагард озвучила достаточно интересную, на мой взгляд, фразу:
«Членам Совета нужно больше подробностей, больше информации. Все необходимые данные будут опубликованы в ближайшие несколько месяцев. В апреле у нас будет чуть больше информации, но гораздо больше ее будет в июне», - сказала Кристин Лагард.
И снова июнь! Июньское заседание часто упоминалось в прогнозах многих экспертов и теперь снова прозвучало уже в устах главы Европейского Центробанка. Теперь, по большому счёту, все зависит от динамики ИПЦ в еврозоне и майского отчёта по зарплате. Если эти показатели будут демонстрировать нисходящую динамику, итоги июньского заседания будут предрешены заранее.
Таким образом, Европейский Центробанк лишь задекларировал сохранение выжидательной позиции на следующем – апрельском – заседании. Но данный факт нет стал каким-либо откровением для участников рынка. При этом регулятор более чем прозрачно намекнул на июньские перспективы снижения ставок, если тому будут способствовать макроэкономические условия.
Можно ли назвать заседание ЕЦБ, на котором фактически анонсировали смягчение ДКП через три месяца – ястребиным? Разумеется, нет. Собственно, по этой причине пара eur/usd и снизилась сразу после объявления итогов мартовской встречи. И лишь в период американской сессии четверга покупатели получили поддержку за счет общего ослабления американской валюты – на фоне снижения доходности трежерис, возросшей тяги к риску и роста «голубиных» ожиданий после выступления Пауэлла. Поэтому сильные Нонфармы могут существенно перерисовать фундаментальную картину по паре, так как рост eur/usd фактически держится лишь на слабости гринбека. Но если американский рынок труда разочарует долларовых быков (и подтвердит тем самым «голубиные» тезисы главы ФРС), пара не только закрепится в рамках 9-й фигуры, но протестирует 10-й ценовой уровень.
В преддверии публикации столь значимого макроэкономического отчёта целесообразней находиться вне рынка. Всё внимание – на Нонфармы.