Когда S&P 500 растет на 25% с ноября, делает 15-й рекордный максимум с начала года, а капитализация рынка акций увеличивается на $8 трлн за четыре месяца, невольно задаешь себе вопрос, уж не пузырь ли имеет место? JP Morgan считает, что так и есть. Goldman Sachs, напротив, полагает, что под ралли фондового индекса имеется прочный фундамент, и повысил свой прогноз на конец года до 5200. Просто потому, что предыдущая оценка в 5100 уже была превышена. Bank of America называет отметку 5400.
На рынке принято считать, что главной характеристикой пузыря является чрезмерное количество «быков» или «медведей». Так, на пике экономического кризиса 2008-2009 численность продавцов зашкаливала. В настоящее время, несмотря на все успехи S&P 500, армия покупателей, согласно опросам Американской ассоциации индивидуальных инвесторов, находится отнюдь не на экстремальных уровнях.
Динамика численности «быков» и «медведей» на рынке акций США
Основными драйверами ралли фондового индекса являются ожидания ослабления денежно-кредитной политики ФРС и поразительная устойчивость американской экономики к агрессивной монетарной рестрикции. Федрезерв 11 раз повысил ставки и довел их до 23-летнего пика. Однако рост ВВП на 3,2% в четвертом квартале и впечатляющий прирост занятости вне сельскохозяйственного сектора США свидетельствуют, что экономика сохранила импульс.
Любопытно, что признаки ее охлаждения в виде слабых данных по деловой активности в секторе услуг от ISM спровоцировали откат S&P 500. То есть фактор американской исключительности для фондового индекса более важен, чем намерение ФРС ослабить денежно-кредитную политику. Неудивительно, что рынок акций фактически пропустил мимо ушей спич Джерома Пауэлла перед Конгрессом США.
Он заявил, что монетарной экспансии быть в 2024. Федрезерв не пугает сильная статистика по рынку труда и инфляции за декабрь-январь. Он просто хочет получить больше аналогичных данных, чтобы начать процесс снижения ставки по федеральным фондам. Такая, скорее «голубиная» риторика уронила доллар США, но S&P 500 сохранил устойчивость. Похоже, ФРС не беспокоит улучшение финансовых условий, которое не только создает попутный ветер для рынка акций, но и может привести к разгону инфляции.
Динамика S&P 500 и финансовых условий в США
Реакцию S&P 500 на релиз данных по американской занятости за февраль предугадать сложно. Сильная статистика будет свидетельствовать о крепко стоящей на ногах экономике, что позволит фондовому индексу вырасти. Напротив, признаки замедления ВВП чреваты его падением. Хотя в этом случае ожидания снижения ставок ФРС могут сместиться на апрель, что поддержит рынок акций.
Технически на дневном графике S&P 500 имеет место формирование разворотного паттерна Три индейца. Для его активации требуется падение котировок ниже минимального уровня второго индейца. Там же находится справедливая стоимость. Таким образом, прорыв 5088 – повод для продаж.