Пока USD/JPY топчется на месте, хедж-фонды наращивают нетто-шорты по японской иене до максимальных отметок с 2018. Консолидация пары начинает выглядеть как накопление длинных позиций крупными игроками, за которым последует прорыв вверх. Однако как у «быков», так и у «медведей» есть собственные козыри, и я бы не стал торопиться с выводами.
Динамика позиций хедж-фондов по иене
Основными драйверами роста USD/JPY являются стремительное ралли фондовых индексов Страны восходящего солнца, высокий спрос на операции carry trade и неторопливость ФРС. С начала года Nikkei 225 вырос почти на 20% и впервые в истории преодолел психологическую отметку 40000. Покупающие японские акции нерезиденты, активно хеджируют валютные риски, продавая иену. Тем более что разница в процентных ставках позволяет им зарабатывать дополнительные деньги на страховании этих операций.
Низкая волатильность и широкий дифференциал доходности американских и японских облигаций приводит к росту популярности операций carry trade. И иена проигрывает как основная валюта фондирования. Ее использование в игре на разнице с участием мексиканского или колумбийского песо в 2023 принесло 35% прибыли. С начала текущего года карманы carry трейдеров пополнились 4,5%.
Постоянный сдвиг рыночных ожиданий первого снижения ставки по федеральным фондам на более позднюю дату приводит к укреплению доллара США против основных мировых валют. В этом отношении слова президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, что ослабление денежно-кредитной политики начнется в третьем квартале и будет идти крайне медленно, то есть, не на каждом заседании, а с паузами, вдохновили «быков» по USD/JPY на атаку.
Напротив, на стороне «медведей» по анализируемой паре играют ожидания отказа Банком Японии от многолетней политики отрицательных ставок. После релиза данных по CPI в Токио, опережающего индикатора для национальной инфляции, шансы, что это произойдет в апреле, выросли до 85%. Срочный рынок не исключает старта в марте. Тем более что результаты переговоров по зарплате станут известны 15 числа, а встреча Совета управляющих BoJ намечена на 18-19.
Динамика инфляции в Токио
В феврале потребительские цены в Токио ускорились с 1,8% до 2,5%, вернувшись выше целевого ориентира 2%. Базовая инфляция, напротив, замедлилась с 3,3% до 3,1%. Цены на услуги остались на уровне 2,1% г/г. Вполне возможно, коррекция CPI подошла к концу. Последующий рост показателя дает основания Банку Японии нормализовать денежно-кредитную политику. Если в ближайшее время от него поступят сигналы, что это произойдет уже в марте, иена начнет восстанавливать утраченные позиции против основных мировых валют.
Технически на дневном графике USD/JPY консолидация после формирования паттерна Двойная вершина набирает обороты. Выход из нее может быть как вверх, так и вниз. Трейдерам имеет смысл установить два отложенных ордера. Один на покупку от уровня 150,8. Второй на продажу от 149,8.