Опубликованный сегодня отчёт по росту инфляции в еврозоне оставил двоякое впечатление. С одной стороны, инфляция де-факто снизилась в феврале – как общая, так и базовая. С другой стороны, отчёт оказался в «зелёной зоне», так как темпы снижения инфляционных показателей замедлились.
Противоречивый отчёт был интерпретирован в пользу единой валюты, благодаря чему пара оттолкнулась от основания 8-й фигуры и выросла на несколько десятков пунктов. (до промежуточного уровня сопротивления 1,0830, который соответствует линии Tenkan-sen на таймфрейме D1). Впрочем, если абстрагироваться от внутридневных колебаний внутри 8-й фигуры, можно прийти к очевидному выводу о том, что пара по-прежнему топчется на месте. Ключевые релизы недели не смогли спровоцировать ралли – ни в сторону севера, ни в сторону юга. Вчерашняя попытка медведей eur/usd зайти в область 7-й фигуры провалилась. В очередной раз продавцы не смогли развить свой успех и позволили покупателям перехватить инициативу.
Итак, сегодня стало известно, что общий индекс потребительских цен в феврале снизился до 2,6%, при прогнозе спада до 2,5%. После декабрьского ускорения до 2,9%, показатель снижается второй месяц подряд. Стержневой индекс, без учета цен на энергию и продукты питания, также продемонстрировал нисходящую динамику, снизившись в феврале до 3,1%. С одной стороны, это многомесячный минимум – наиболее слабый темп роста показателя с апреля 2022 года. С другой стороны, данный компонент отчета также вышел в «зелёной зоне», так как эксперты ожидали увидеть его на отметке 2,9%.
Структура отчета говорит о том, что темпы роста стоимости продуктов питания, алкоголя и табачной продукции снизились до 4,0% (январское значение – 5,6%). Цены на промышленную продукцию подорожали в январе на 1,6% (в январе – на 2,0%), услуги – на 3,9% (январь – 4,0%). Но при этом снижение цен на энергоносители в еврозоне в прошлом месяце замедлилось – до 3,7% (с предыдущего значения 6,1%). Наиболее высокая инфляция была зафиксирована в Хорватии (4,8%), Эстонии (4,4%), а также в Австрии (4,2%). Наиболее слабый рост ИПЦ наблюдался в Латвии (0,7%), Финляндии (1,2%), Италии (0,9%) и в Литве (1,1%).
На рынке по-разному оценили сегодняшний релиз. По мнению одних экспертов, медленный прогресс в снижении инфляции к целевому двухпроцентному уровню усилит «умеренно-ястребиную» позицию ЕЦБ. Данный факт может отодвинуть ожидания снижения ставок на июньском заседании – в центре внимания окажется июль или даже сентябрь (в зависимости от динамики ИПЦ и зарплат).
Впрочем, далеко не все согласны с подобной оценкой сложившейся ситуации. Например, по мнению экспертов Nordea, Европейский Центробанк с большой долей вероятности начнёт снижать ставки в июне. По словам экономистов этой финансовой группы, ЕЦБ не станет откладывать смягчение политики на более поздний срок на фоне угасания инфляционных тенденций и слабой макроэкономической картины. Сегодняшний отчёт также говорит в пользу реализации «июньского сценария», так как де-факто инфляция снижается, пусть даже и более медленными темпами.
Плюс ко всему – постепенное охлаждение рынка труда (в январе уровень безработицы снизился до 6,4%) и снижение инфляции в Германии. Напомню, что общий индекс потребительских цен вышел в феврале на отметке 2,5%, при прогнозе спада до 2,6%. Это самый слабый темп роста показателя с июля 2021 года. Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP), который ЕЦБ предпочитает использовать для измерения инфляции, вышел в Германии на прогнозном уровне, достигнув отметки 2,7%. Этот индикатор также снижается второй месяц подряд.
Таким образом, на мой взгляд, «бодрая» реакция трейдеров пары на сегодняшний инфляционный отчёт не должна вводить в заблуждение участников рынка. Никаких веских оснований для устойчивого роста eur/usd на данный момент нет.
При этом доллар продолжает держаться на плаву, даже несмотря на снижение базового индекса PCE. Показатель прогнозируемо снизился до 2,8%, но не спровоцировал сильных ценовых колебаний. Гринбек нашел поддержку со стороны представителей ФРС, которые продолжают озвучивать скептицизм относительно снижения процентной ставки в обозримом будущем. В частности, глава ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз заявила о том, что ожидает смягчения ДКП «ориентировочно в конце текущего года». Но при этом она признала, что прогресс в области инфляции замедлился, поэтому вопрос снижения ставки остаётся открытым. Другими словами, она не исключила сохранение статус-кво в течение всего 2024 года, если члены ФРС не увидят убедительных доказательств того, что инфляция двигается к целевому уровню.
Другой представитель ФРС – глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик – допустил снижение ставки на одном из летних заседаний (то есть в июне или июне), но при этом не исключил и более поздние сроки. По его словам, последние от инфляции показали, что возвращение к целевому уровню в 2% «будет нелегким», поэтому регулятор будет исходить из поступающих данных при принятии решения о смягчении ДКП.
Такая риторика согласуется с ожиданиями рынка. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки на ближайшем (мартовском) заседании составляет 3%, на майском заседании – 23%, на июньском – 54%. Дата первого раунда смягчения ДКП постепенно отодвигается все дальше и дальше, благодаря чему доллар сохраняет свои позиции, хотя и не демонстрирует (пока что) каких-либо амбиций. Сложившаяся ситуация позволяет покупателям и продавцам eur/usd сохранять баланс, то есть торговаться в рамках 8-й фигуры.
В таких условиях фундаментального характера и покупки, и продажи пары выглядят рискованно. Рассматривать лонги целесообразно только после того, как трейдеры преодолеют уровень сопротивления 1,0890 (нижняя граница облака Kumo на дневном графике). Продажи можно рассматривать только после того как медведи продавят таргет 1,0780 (средняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме). В течение недели покупатели и продавцы пытались реализовать «программу минимум», но тщетно – каждый раз пара возвращалась на прежние позиции, что говорит о нерешительности как быков, так и медведей eur/usd. Поэтому безопасней всего (пока что) – вне рынка.