Иена: попытка роста провалилась. Кто виноват и что теперь делать?

Конец недели выдался для японской валюты очень волатильным. Вчера иена резко взлетела к доллару, но уже сегодня вернулась к своим недавним минимумам. В чем причина такого сильного колебания курса и почему аналитики прогнозируют сохранение повышенной турбулентности USD/JPY в ближайшие две недели?

В четверг иена получила неожиданную ястребиную поддержку от члена правления Банка Японии Хадзиме Такаты. Политик, который еще совсем недавно призывал к терпению в принятии решения об изменении курса BOJ, резко переобулся.

Х. Таката недвусмысленно намекнул на необходимость повышения процентных ставок в Японии, поскольку наконец появились перспективы достижения целевого показателя банка по инфляции в 2%.

– Его комментарии заметно подогрели рыночные спекуляции по поводу более раннего монетарного разворота BOJ – на мартовском заседании, хотя ранее такой сценарий почти не рассматривался, – отметил валютный стратег OCBC Кристофер Вонг.

Укрепление ястребиных настроений вокруг политики японского регулятора оказало сильное давление на пару USD/JPY. Вчера мажор упал до отметки 149,20. Для сравнения: днем ранее он торговался на уровне 150,88.

Однако триумф иены продлился недолго. В четверг вечером глава Банка Японии Кадзуо Уэда сделал заявление, которое противоречит комментариям его коллеги Х. Такаты.

После встречи министров финансов и глав центробанков «Большой двадцатки», которая прошла в бразильском Сан-Паулу, К. Уэда выразил скептицизм по поводу достижения инфляционной цели BOJ в обозримом будущем.

– На данном этапе мы не видим устойчивых признаков достижения стабильной 2%-ной инфляции, поэтому продолжим искать подтверждения дальнейшего повышения заработной платы и роста цен, – заявил политик.

Его осторожная риторика умерила спекуляции о мартовском развороте японского регулятора, в результате чего иена отскочила от своего вчерашнего максимума на 0,8%. На момент подготовки публикации пара USD/JPY торговалась на отметке 150,49.

Давление на иену также оказали пессимистичные макроданные Японии, опубликованные на старте дня. Опрос частного сектора показал, что в феврале производственная активность в стране сократилась самыми быстрыми за три с половиной года темпами.

Статистика свидетельствует об ухудшении экономических перспектив Японии на фоне неожиданного спада в четвертом квартале прошлого года. Инвесторы опасаются, что это может отсрочить ужесточение политики Банка Японии, даже несмотря на оптимизм главы BOJ.

Вчера К. Уэда преуменьшил значение сползания Японии в техническую рецессию, назвав недавний спад "отскоком после сильных предыдущих кварталов".

– Мы по-прежнему уверены, что экономика Японии умеренно восстанавливается и будет продолжать это делать в будущем, – заявил К. Уэда.

Как видим, надежда на скорый разворот регулятора есть, но иена не может получить от этого никакой выгоды, поскольку неопределенность в отношении будущих монетарных перемен перевешивает.

Аналитики считают, что курс японской валюты останется крайне нестабильным в ближайшие две недели, вплоть до мартовского заседания BOJ. Рынок будет очень остро реагировать на любые сигналы ЦБ, как это было на уходящей неделе.

Признаки скорого разворота Банка Японии будут подстегивать иену к росту, тогда как рост сомнений насчет ястребиного будущего BOJ, наоборот, станет сильным встречным ветром для JPY.

По этой причине эксперты рекомендуют проявлять максимальную осторожность при торговле парой доллар–иена до тех пор, пока мартовское заседание регулятора не расставит все точки над i.

На первый взгляд американская валюта выглядит сейчас более уверенной, чем ее японский конкурент.

В прошлом месяце инвесторы полностью исключили вероятность снижения ставок в США в марте и почти исключили вероятность апрельского разворота ФРС, сместив свои прогнозы по началу сокращения на июнь.

Это придало хороший импульс доллару. По итогам февраля пара USD/JPY укрепилась на 2,7%. Однако сможет ли она удержаться на текущих уровнях в обозримом будущем – большой вопрос.

Конкретно для гринбека сейчас риск заключается в усилении голубиных настроений трейдеров относительно дальнейшей политики ФРС. В настоящее время рынок оценивает вероятность июньского разворота регулятора в 63%. Если она продолжит расти, это окажет весомое давление на USD.

Но что же может укрепить уверенность инвесторов в этом сценарии? Во-первых, дальнейшие признаки дезинфляции. Опубликованные вчера данные по расходам на личное потребление в США показали, что в феврале годовая инфляция снизилась с 2,6% до 2,4%, что является самым низким за три года уровнем.

Во-вторых, замедление американской экономики. Аналитик Карл Шамота предупреждает о высоком риске охлаждения многих макроданных США в обозримом будущем. Первой ласточкой могут стать февральские Нонфармы.

Вышедший в четверг еженедельный отчет Минтруда показал, что на прошлой неделе число американцев, впервые обратившихся за пособиями по безработице, увеличилось больше, чем ожидалось (на 13 тыс., до 215 тыс).

С другой стороны, мы можем и не увидеть серьезных изменений в настроении трейдеров в отношении будущей политики ФРС, поскольку доллар продолжает получать ястребиную поддержку от членов FOMC.

В настоящее время американские чиновники почти единогласно выступают за более длительное сохранение высоких процентных ставок в США. В пользу данного сценария на этой неделе высказались сразу несколько политиков, включая Рафаэля Бостика, Джона Уильямса, Мэри Дейли, Лоретту Местер и Сьюзен Коллинз.

Как видим, относительно дальнейшей политики ФРС также существует высокая неопределенность. Это создает дополнительный риск повышенной волатильности мажора в марте.

Сегодня фокус внимания трейдеров обращен на экономическую сводку США, включающую публикацию индекса деловой активности в производственном секторе ISM и пересмотренного индекса потребительских настроений Мичигана.

Более сильные данные могут придать импульс доллару США, что, вероятно, спровоцирует очередную угрозу об интервенции со стороны японского правительства и ограничит движение наверх актива USD/JPY.

С технической точки зрения, сейчас быки сохраняют преимущество, но могут столкнуться с жестким сопротивлением в районе 150,65–150,70. Если им удастся преодолеть этот рубеж, они могут нацелиться на максимум от 13 февраля 150,90.

С другой стороны, неспособность покупателей удержаться выше уровня 150,00 усилит риск отката котировки к вчерашнему минимуму 149,20, а оттуда – к круглой фигуре 149,00.

Что же касается более отдаленных перспектив мажора, большинство аналитиков склоняются к укреплению иены против доллара.

Так, валютный аналитик Commerzbank Майкл Пфистер ожидает существенного роста японской валюты во втором квартале года, если BOJ осмелится на нечто большее, чем просто символический отказ от своей политики отрицательных процентных ставок.

Такого же мнения придерживаются и его коллеги из Scotiabank. Они считают, что начало ужесточения денежно-кредитной политики в Японии может спровоцировать сильное ралли иены начиная с апреля. По их прогнозам, как только пара USD/JPY пробьет поддержку на уровне 149,55, это откроет медведям быстрый путь к уровню 148,00.

Экономисты MUFG Bank также оптимистично настроены в отношении японской валюты. По их мнению, в этом году иена сможет восстановиться против доллара до отметки 140,00. Однако для этого необходимо соблюдение двух условий: выход Банка Японии из отрицательных ставок и более интенсивное, чем ожидается, сокращение со стороны ФРС.