То взлеты, то падения. С декабря 2022 EUR/USD торгуется в диапазоне 1,05-1,10. Выход из него, по мнению Goldman Sachs, проблематичен. Без дивергенции в монетарной политике или выравнивания экономических циклов в США и еврозоне дело не обойдется. Оба события выглядят маловероятными. Уж слишком велика разница в производительности. Уж слишком неудачным является территориальное положение валютного блока с точки зрения геополитических рисков. Штаты продолжают извлекать выгоду просто потому, что они далеко.
Казалось бы, на исходе зимы «быки» по EUR/USD смогут поднять голову. Данные по европейским PMI оказались лучше прогнозов, Китай порадовал самым масштабным снижением ставок, а поступающая из Поднебесной статистика внушала оптимизм. Добавьте к этому силу экономики США и успехи евро, как про-циклической валюты станут выглядеть логично. Однако для продолжения ралли требуются постоянные подтверждения. А их, увы, не поступает.
Первое за четыре месяца снижение потребительского доверия и резкое падение заказов на товары длительного пользования в США вернули на рынок тему замедления американского ВВП. Одновременно пике экономического доверия в еврозоне до минимального уровня за три месяца свидетельствует, что ее экономика еще не вышла из леса. Она продолжит балансировать на грани рецессии и стагфляции. Откуда брать силы «быкам» по EUR/USD?
Динамика европейского экономического доверия
Доллар США не останавливает тот факт, что рынки выбросили перед ФРС белый флаг. В конце 2023 они ожидали 6-7 актов монетарной экспансии, а теперь рассчитывают на 3. Ровно столько же, сколько фигурирует в декабрьском прогнозе FOMC. Однако на авансцену выходят сроки старта и скорость ослабления денежно-кредитной политики.
Деривативы выдают 63%-ю вероятность начала цикла монетарной экспансии в июне. Еще неделю назад показатель составлял 80%. Не удивлюсь, если «ястребиная» риторика чиновников ФРС опустит его ниже 50%. А что остается, если вице-президент Филип Джефферсон и глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявляют, что ставки начнут снижаться в конце года?
Динамика прогнозов по ставке ФРС
Ситуация может измениться, если индекс расходов на личное потребление по итогам января подтвердит нисходящую динамику. Однако эксперты Bloomberg прогнозируют, что он ускорится до 0,4% м/м. Это подразумевает, что 6-месячный PCE вернется выше таргета Федрезерва 2%. С учетом существующих рисков разгона инфляции в виде сильного рынка труда, улучшения финансовых условий и перебоев в цепочках поставок, это позволяет доллару США чувствовать себя уверенно.
Технически на дневном графике EUR/USD четко отработала стратегия продаж пары в направлении 1,0815. Целевой ориентир был достигнут, что позволило частично зафиксировать прибыль по шортам. При этом падение котировок ниже скользящих средних вблизи отметки 1,0795 усилит риски восстановления нисходящего тренда и станет основанием для наращивания коротких позиций.