Последние комментарии представителей ФРС предполагают, что снижение ставок начнется скорее позже, чем раньше, сильный доллар позволяет сдерживать внутреннюю инфляцию.
Несмотря на то что положительная склонность к риску является медвежьим фактором для доллара, катализатором ралли акций является именно рынок США, который при прочих равных условиях привлекает средства в доллар.
Сегодня следует обратить внимание на отчет по заказам на товары длительного пользования, который вместе с публикацией в пятницу ISM Manufacturing даст информацию о том, действительно ли производственный сектор США восстанавливается, как следует из некоторых форвардных индикаторов.
В четверг будет опубликован показатель инфляции PCE, на который ФРС обращает особое внимание. Разброс прогнозов широкий от 0.3% до 0.5%, и доллар после публикации может резко сдвинуться в любую сторону в зависимости от того, что увидит рынок – замедление или угрозу возобновления роста инфляции.
Сегодня свой взгляд на экономику и финансовые условия представят сразу несколько членов ФРС, их комментарии могут вызвать повышенную волатильность, но в любом случае основная информация будет в четверг, в ближайшие же два дня торговля будет идти преимущественно в боковых диапазонах, спрос на риск остается высоким, что поддерживает сырьевые валюты.
NZD/USD
Сегодня ночью РБНЗ опубликует итоги очередного заседания по кредитно-денежной политике. Мнение рынка – повышения ставок не будет, хотя есть небольшая вероятность, что РБНЗ все же сделает еще одно повышение и объявит о готовности поддерживать высокие ставки в течении длительного периода.
Причин к тому, чтобы политика осталась без изменений, довольно много. Объем розничных продаж в 4 квартале упал на 1.9%, реальные продажи на душу населения рухнули почти на 7% до уровня, который последний раз наблюдался в марте 2017г. Январские транзакции по кредитным картам снизились на 0.3% г/г, зафиксировано падение импорта на 20.2%. Во многом падение произошло за счет нефтепродуктов, но и потребительские товары упали на огромные 6,7% г/г, а капитальные товары – на 26.2%. Общее падение объемов торговли предполагает снижение годового роста или инфляции, или, возможно, и того, и другого.
В то же время инфляционные ожидания домохозяйств выросли. Например, средние ожидания на 2 года вперед выросли до 3,2% с 3,0%, а ожидания на 5 лет выросли до 3,0% с 2,0%. Цены производителей выросли в 4 кв. на 2% г/г, это также фактор в пользу замедления инфляции.
По сумме параметров можно сделать вывод о том, что повышения ставок больше не требуется, если РБНЗ оставит ставку без изменения, то это может привести к небольшому снижению курса NZD. Наиболее вероятный сценарий – ставка на текущем уровне и жесткое заявление о том, что ставка будет высокой настолько, насколько возможно, чтобы исключить возврат высокой инфляции.
Для киви текущая ситуация скорее бычья. Поскольку ожидания по ставке ФРС снизились, и рынок видит теперь всего 3 снижения в текущем году в сумме на 0.75%, это фактор в пользу USD. Но в то же время РБНЗ будет, по всей видимости, еще более ястребиным и на текущий год снижения не запланирует. Это даст возможность к укреплению киви против доллара во втором полугодии, поэтому сегодня реакция на итоги заседания может быть в пользу NZD.
Чистая длинная позиция по NZD выросла за отчетную неделю на 202 млн. до 408 млн, позиционирование нейтрально, но можно отметить, что покупки нарастают пятую неделю подряд. Расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена на север.
NZD/USD проверил на прочность сопротивление 0.6198, пока неудачно, но после небольшой коррекции ожидаем повторного тестирования и закрепления выше, далее цели 0.6238 и 0.6273.
AUD/USD
Индекс заработной платы в 4 квартале оказался несколько выше ожиданий (4,2%г/г против 4.1%), это фактор в пользу более высокой инфляции. Тем не менее, NAB считает, что для того, чтобы сокращение ставок стало возможным, требуется осознанное снижение инфляции в сфере услуг, предпосылки к чему пока слабые.
Вероятность снижения ставки РБА в 1 полугодии продолжает оставаться очень низкой, предварительно первое снижение ожидается в ноябре, что совпадает с позицией РБА, которую он отразил в недавно опубликованном протоколе февральского заседания. Более позднее начало снижения ставок, чем ФРС, дает возможность AUD попытаться развить восходящее движение против доллара, однако оно должно быть поддержано и внешними факторами, в первую очередь ростом спроса со стороны Китая и общим ростом интереса к риску.
Чистая короткая позиция по AUD увеличилась за отчетную неделю на 266 млн. до -5,362 млрд, позиционирование уверенно медвежье. Можно отметить, что в отличие от NZD, спекулятивная короткая позиция растет уже шестую неделю подряд, то есть киви и аусси в глазах крупных игроков имеют противоположные среднесрочные перспективы.
AUD/USD может подняться в рамках коррекции к зоне 0.6570/80, где возможно возобновление продаж. Приоритетным сценарием считаем движение на юг, ближайшая цель 0.6520/30, далее 0,6445.