Гринбек планомерно сдает позиции с тех пор, как достиг трехмесячных максимумов в районе 105 в середине февраля.
Судя по всему, в четвертом квартале прошлого года рынок стал очень агрессивно относиться к смягчению монетарной политики ФРС. В первой половине первого квартала 2024 года инвесторы скорректировали эти ожидания. В результате курс USD вырос примерно на 3,5%. Когда эта корректировка завершилась, «американец» столкнулся с фиксацией прибыли и отступил.
Кроме того, данные, свидетельствовавшие о «мягкой посадке» американской экономики и более лучших, чем ожидалось, перспективах роста в Европе ослабили спрос на защитные активы, к которым относится доллар.
В прошлый четверг S&P Global сообщила, что сводный индекс менеджеров по закупкам в Соединенных Штатах снизился до 51,4 пункта в этом месяце с 52 пунктов в январе. Однако значение показателя выше отметки 50 все еще указывает на рост активности в американском частном секторе.
Между тем появились признаки того, что еврозона, возможно, находится на медленном пути к восстановлению.
Композитный индекс PMI в регионе повысился с 47,9 пункта в январе до 48,9 пункта в феврале, достигнув максимального уровня с июля прошлого года.
Аналогичный индикатор в Великобритании в текущем месяце вырос до 53,3 пункта по сравнению с 52,9 пункта в январе.
Это свидетельствовало о том, что национальная экономика вернулась к росту в начале 2024 года после сокращения в третьем и четвертом кварталах прошлого года.
Стабильность экономического роста за пределами Соединенных Штатов ограничила бы рост доллара и потенциально создала бы предпосылки для некоторого спада американской валюты, отмечают стратеги UBS Global Wealth Management.
Поскольку экономические данные за пределами Америки оставляют место для дальнейших сюрпризов в сторону повышения, влияние лучших данных по Соединенным Штатам на курс USD может быть ограничено, считают они.
Денежные потоки, характерные для конца месяца, могут удержать доллар на задворках до выхода данных по базовому индексу цен PCE в США в четверг, прогнозируют специалисты Societe Generale.
По их мнению, восстановление американской валюты в направлении 200-дневной скользящей средней на 103,78 требует пристального внимания.
«Уверенный прорыв ниже 103,78 расчистит путь для возврата гринбека к минимумам начала февраля в районе 103,00 и может направить пару EUR/USD выше 1,0900, а пару GBP/USD – выше 1,2750», – полагают в Societe Generale.
Недавнее ослабление потоков в сторону доллара как актива-убежища поддержало рост евро и фунта.
Единая валюта росла против американского визави в течение последних девяти торговых дней.
По словам экспертов MUFG Bank, евро получил поддержку от нескольких факторов.
Во-первых, рынок ставок еврозоны отодвинул сроки первого снижения ставки ЕЦБ с апреля на июнь, а общий объем смягчения, прогнозируемый до конца года, уменьшился примерно до 88 б.п.
Во-вторых, стоимость природного газа в Европе продолжает падать.
«Это вселяет в нас большую уверенность в том, что негативный шок для экономики еврозоны продолжит ослабевать в предстоящем году», – сообщили в MUFG Bank.
В-третьих, недавнее ослабление пессимизма инвесторов в отношении экономики Китая было подкреплено новыми мерами стимулирования, что также должно способствовать ослаблению давления на евро в ближайшей перспективе.
При этом самым сильным драйвером подъема пары EUR/USD стало сокращение ожидаемого трейдерами разрыва между пиковыми значениями ставок в Соединенных Штатах и в еврозоне в этом году.
Еще две недели назад инвесторы предполагали, что до конца года Федрезерв снизит ключевую ставку примерно на 80 базисных пунктов, а ЕЦБ – на 100. К понедельнику этого разрыва не стало.
Участники рынка ожидают, что Банк Англии снизит ставки примерно на 60 базисных пунктов в этом году, что примерно вдвое меньше, чем они прогнозировали в начале февраля.
Разговоры о том, что британский ЦБ примет решение о снижении ставок позже, чем его американский коллега, способствовали тому, что фунт держался лучше, чем все другие основные валюты, по отношению к доллару в 2024 году, снизившись примерно на 0,3%.
Для сравнения: евро по-прежнему теряет против гринбека с начала года около 1,7%.
Примечательно, что крупные игроки отказываются от ставок на укрепление единой валюты.
Согласно последним данным американской Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), институциональные инвесторы сократили свои длинные позиции по EUR до минимума с ноября 2022 года.
Тем временем спекулянты сократили свои «бычьи» позиции по фунту впервые за восемь недель. Это говорит о том, что стерлинг нуждается в новом катализаторе, который придаст ему немного бодрости.
На следующей неделе министр финансов Великобритании Джереми Хант представит весенний бюджет.
Фунт может упасть на целых 2%, если инвесторы снова потребуют премию за риск на британских рынках активов, предупреждают стратеги ING.
«Однако если наши расчеты верны, то пара GBP/USD недооценена примерно на 7%, а доллар снизится позже в этом году», – сказали они.
Согласно прогнозу банка, обменный курс фунта к доллару протестирует отметку $1,30 в течение 12 месяцев.
При этом специалисты ING видят риски снижения GBP/USD на текущей неделе, так как данные по базовому индексу цен PCE в США могут помочь доллару, и пара может протестировать недельный минимум от 14 февраля на 1,2530.
«Ожидания возобновления укрепления гринбека в связи с выходом в четверг данных по базовому индексу цен в США заставляют нас скептически относиться к устойчивости ралли EUR/USD на данном этапе. До выхода отчета по инфляции в США основная валютная пара, возможно, не сможет найти четкого направления и продолжит болтаться вокруг линии притяжения 1,0800», – сообщили в банке.
Область 1,0900–1,0915 является ближайшей зоной сопротивления для EUR/USD. Неспособность пары преодолеть ее может привести к возобновлению снижения. Минимум прошлой недели на 1,0760 является первоначальным уровнем поддержки, отмечают аналитики Societe Generale.
Экономисты HSBC указывают на то, что уровень 1,0700 служит для EUR/USD важнейшей поддержкой.
По их мнению, потенциальный рост пары будет ограничен отметкой 1,0930 в отсутствие значительных изменений в риторике ЕЦБ на мартовском заседании, которое состоится на следующей неделе.
Прорыв EUR/USD ниже 1,0700 может быстро сместить фокус рынка в сторону 1,0500, считают в HSBC.
По словам стратегов UniCredit, евро может упасть, но не ниже $1,05, если председатель ФРС Джером Пауэлл в своем очередном выступлении подтвердит, что ставки останутся повышенными в течение более длительного времени.
Глава Федрезерва представит полугодовой отчет по денежно-кредитной политике на следующей неделе в Конгрессе.
Значительный рост базового индекса цен PCE в США в январском отчете, который должен быть опубликован в этот четверг, способен привести к тому, что ФРС может еще больше подорвать ожидания рынка относительно снижения процентных ставок, что потенциально укрепит доллар.
В пятницу выйдет индекс деловой активности в американском производственном секторе от ISM за февраль.
Есть вероятность того, что показатель вернется на территорию роста, то есть превысит отметку 50 впервые с октября 2022 года, говорят специалисты ING. Они считают, что к концу недели гринбек может вернуться в область выше 104,00.
Если доллар сможет преодолеть уровень 104,50, следующим барьером, за которым стоит следить, будет отметка 105,10.