Иногда, чтобы перевернуть все с ног на голову, необязательно ждать сигналов из Америки. Выход более сильных данных по японской инфляции позволил «медведям» по USD/JPY взять инициативу в свои руки. Пара готова вернуться ниже психологически важной отметки 150 на фоне сворачивания хедж-фондами максимальных с середины 2022 нетто-шортов по иене.
Динамика спекулятивных позиций по иене
Несмотря на то что потребительские цены в январе замедлились до 2,2%, что является минимальной отметкой с марта прошлого года, а базовая инфляция – до 2%, фактические данные оказались лучше прогнозов. Это позволило отработать принципу «покупай USD/JPY на слухах, продавай на фактах». Пусть Moody's Analytics считает, что Банку Японии будет сложно поднять ставку овернайт выше нуля, а срочный рынок настроен на медленную нормализацию денежно-кредитной политики, она все-таки стартует в апреле. И это обстоятельство вселяет надежду в поклонников иены.
По итогам двух месяцев 2024 она ослабла по отношению к доллару США на 6,5% из-за переоценки рыночных взглядов на судьбу ставки по федеральным фондам, ожиданий медленной монетарной рестрикции BoJ и роста глобального аппетита к риску. Действительно, популярный индикатор финансового стресса от Bank of America упал до самого дна за последние четыре года. В таких условиях растет популярность операций carry trade. Иена проигрывает как основная валюта фондирования.
Динамика индикатора финансового стресса и курса иены
Еще одним «бычьим» фактором для USD/JPY является рост спроса на хеджирование валютных рисков со стороны нерезидентов Страны восходящего солнца. Они вдохновлены обновлением рекордных максимумов японскими фондовыми индексами, которые держались 34 года. Покупая акции, иностранные инвесторы одновременно продают иену с целью страхования возникающих рисков.
Тем не менее, на мой взгляд, дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Японии является более важным фактором, а индикатор финансового стресса вряд ли будет таким низким на протяжении длительного периода времени. Только одни президентские выборы чего стоят! Приди к власти Дональд Трамп, внешняя политика США станет весьма непредсказуемой. Неопределенность поднимет волатильность долларовых пар на Forex и снизит привлекательность операций carry trade. Иена сможет зализать часть ран.
В марте восходящая тенденция по USD/JPY рискует измениться, так как, несмотря на нисходящий тренд по инфляции в Японии, BoJ все равно повысит ставку овернайт. Об этом свидетельствуют последние комментарии Кадзуо Уэды о прогрессе в деле смены дефляционного мышления на инфляционное.
Технически неспособность «быков» по USD/JPY удержать котировки выше справедливой стоимости на 150,6 является признаком их слабости. Благодаря формированию разворотного паттерна Двойная вершина «медведи» могут рассчитывать на глубокую коррекцию. Поэтому успешный штурм поддержки на 150,15 имеет смысл использовать для продаж.