Сильный доллар с нами надолго

Американская валюта начала эту неделю со снижения. Однако большинство аналитиков считают текущий откат USD очередной коррекцией и прогнозируют ему дальнейшее укрепление. Но как долго еще будет расти доллар? До первого снижения ставок в США? Возможно, вы удивитесь, но есть мнение, что даже монетарный разворот ФРС не сможет сломить бычий тренд гринбека.

По данным агентства Bloomberg, в этом году американский доллар демонстрирует лучшие со времен пандемии темпы роста и лишь немного отстает от рекорда, которого достиг в 2020 году.

В пересчете на валюты крупнейших торговых партнеров США это на 17% превышает средний показатель за последние двадцать лет. Но в чем же кроется секрет успеха гринбека?

Начнем с того, что за последние несколько недель крупные игроки, в числе которых хедж-фонды, управляющие активами и спекулятивные инвесторы, отказались от медвежьих ставок по USD, сделанных в конце прошлого года.

Напомним, что в декабре доллар пережил масштабную распродажу после того, как декабрьский точечный график ФРС впервые за два года указал на возможное снижение ставок в 2024 году.

Сокращение dot plot спровоцировало бурные спекуляции на рынке по поводу того, что ставки в США упадут намного сильнее, чем предполагают американские политики.

Однако прямо сейчас инвесторы понимают, что это была преждевременная и ничем не обоснованная паника. Их новый прогноз по ставкам почти полностью совпадает с декабрьской точечной диаграммой ФРС, которая предполагает сокращение примерно на 75 б.п. к концу года.

Также фьючерсные трейдеры больше не ожидают разворота американского ЦБ в марте, как это было еще в начале января. Более того, они почти исключили и вероятность начала смягчения в мае, сместив срок первого раунда нормализации на июнь.

Существенное охлаждение голубиных настроений на рынке произошло на фоне устойчивых макроэкономических показателей США.

Американская экономика демонстрирует поразительную стойкость перед лицом агрессивной политики, в отличие от европейской. Последние данные Евростата показали стагнацию экономической активности в конце прошлого года.

Что же касается Штатов, в этом месяце экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, повысили свой прогноз роста по американской экономике на 2024 год до 2,1%, а также снизили вероятность грядущей рецессии до 40%.

– Если экономический рост в США останется самым высоким среди развитых стран, а ФРС незначительно снизит процентные ставки, причин для ослабления доллара не будет, – заявил аналитик Mitsubishi UFJ Asset Management Киеси Исигане.

Однако сила американской валюты обусловлена не только ожиданиями более позднего и менее интенсивного снижения ставок. Еще одним фактором роста для гринбека является высокая доходность капитала от рисковых активов.

Укрепление доллара в текущем году совпало с резким подорожанием ценных бумаг американских компаний. С начала января показатель "Великолепной семерки", в которую входят акции таких техногигантов, как Alphabet, Apple и Microsoft, подскочил примерно на 13%. Для сравнения: показатель группы мировых акций за тот же период укрепился менее чем на 5%.

– Рост американских акций приводит к стабильному потоку капитала в США, что укрепляет доминирующую роль доллара как мировой резервной валюты, – отмечают аналитики Bloomberg.

Их коллеги из The Capital Economics считают, что в ближайшее время гринбек продолжит укрепляться в унисон с рисковыми активами, вера в которые заметно укрепилась после недавнего отчета производителя чипов Nvidia о взрывном росте своей прибыли.

– Доходность американского фондового рынка заметно опережает европейский показатель. Этот фундаментальный фактор должен ослабить влияние монетарного разворота ФРС, когда он все-таки произойдет, и поддержать доллар, – поделилась мнением аналитик The J.P. Morgan Мира Чандан, которая прогнозирует подорожание гринбека к евро до 1,05 к середине года.

Экономист Bloomberg Джон Уотерс разделяет ее оптимизм насчет USD. Он считает, что американская валюта окажется в выигрыше в любом случае, даже если текущий рост фондового рынка США окажется очередным пузырем, который лопнет. В таком случае доллар станут покупать как убежище.

Также эксперт ожидает укрепления американской валюты на фоне растущей вероятности выдвижения Дональда Трампа кандидатом на пост президента.

Ожидается, что президентство Д. Трампа приведет к введению 10%-ных пошлин на весь импорт США, в результате чего возобновится торговая война Штатов с другими странами. Это может оказать негативное влияние на перспективы глобального экономического роста, что стало бы дополнительным благом для доллара.

Как видим, есть немало долгосрочных факторов, которые будут способствовать дальнейшему росту гринбека в этом году.

– Укрепление доллара – это не цикл, а тенденция, сломить которую будет непросто, учитывая текущую мощь экономики США и ее оптимистичные перспективы, – отметил аналитик Barclays Фемистоклис Фиотакис.

Что же касается динамики доллара в ближайшие дни, большинство аналитиков прогнозируют продолжение нисходящей коррекции индекса DXY.

Сегодня американская валюта может ускорить свое падение, если данные по товарам длительного пользования в США окажутся слабее прогнозов и предыдущего выпуска.

О дальнейшем снижении USD говорит и текущая техническая картина. Индекс относительной силы RSI находится на отрицательной территории, а индикатор MACD отображает удлиняющиеся красные полосы, что указывает на возможное усиление медвежьего импульса.

Тем не менее к концу недели эксперты ожидают возвращения доллара к росту на фоне более сильного индекса расходов на личное потребление в США.

Сейчас экономисты считают, что в январе любимый показатель инфляции ФРС вырос в месячном выражении с 0,2% до 0,4%. Если их прогноз сбудется, это еще больше укрепит мнение рынка о том, что Федрезерв не будет торопиться со снижением ставок.

– До сих пор индекс PCE показывал более радужную картину устойчивой дезинфляции, чем другие показатели. Если на этот раз он окажется заметно выше, это укажет на липкий характер роста цен и подчеркнет необходимость более длительного сохранения высоких процентных ставок в США, – поделился мнением аналитик Bloomberg Джон Уотерс.

Уменьшение голубиных настроений трейдеров относительно дальнейшей монетарной политики ФРС должно оказать весомую поддержку доллару по всем направлениям.