Иена на распутье: вниз или вверх?

На прошлой неделе финансовые рынки были потрясены падением японской валюты до 3-месячного минимума 150,90 за доллар. Этот обвал вызвал массу вопросов о будущем иены, которой еще недавно предрекали существенное укрепление против гринбека в текущем году. Что же теперь ждет JPY: дальнейшее падение или все-таки восстановление?

На прошлой неделе пара USD/JPY снова превысила отметку 150, где в последний раз торговалась еще в ноябре прошлого года. Причиной для резкого взлета мажора послужили более горячие, чем ожидалось, данные по росту потребительских цен за январь.

Как показала статистика, в прошлом месяце общая инфляция в США выросла в годовом исчислении на 3,1%, а базовая – на 3,9%. Это выше прогнозов экономистов, которые ожидали рост на 2,9% и 3,7% соответственно.

Цены производителей в январе также выросли больше ожиданий. Так, годовой показатель PPI поднялся в годовом исчислении на 0,9%, превысив прогнозируемые 0,6%. А его базовый компонент увеличился на 2,0%, что выше предварительной оценки 1,6%.

Очевидная устойчивость американской инфляции повысила перспективы того, что Федрезерв повременит со снижением процентных ставок.

Сейчас трейдеры склоняются к тому, что отправной точкой цикла смягчения станет июнь, хотя еще в начале года они были уверены, что первое сокращение произойдет в марте.

Также после выхода инфляционных релизов рынки переоценили темпы снижения процентных ставок в США в текущем году. В настоящее время они прогнозируют смягчение менее чем на 100 б.п. по сравнению со снижением на 150 б.п., ожидавшимся в январе.

С другой стороны, инвесторы продолжают делать ставки на скорое изменение монетарной политики Банка Японии. Большинство участников рынка сейчас ожидает, что BOJ инициирует первое с 2007 года повышение ставки на своем апрельском заседании.

Однако этот фактор больше не поддерживает иену. Почему же так происходит? В этом месяце руководство Банка Японии дало четко понять, что ему все еще нужны доказательства более устойчивой инфляции и, пока он их не получит, в стране будут сохраняться мягкие денежно-кредитные условия.

Вырваться из дефляционной ловушки Японии должно помочь повышение заработной платы. В настоящее время идет процесс согласования этого вопроса между профсоюзами и бизнес-лидерами. Если станет ясно, что стороны не смогли договориться о значительном повышении зарплат, центральный банк будет вынужден ужесточать политику лишь постепенно.

Медленный переход BOJ на ястребиные рельсы вкупе с умеренным разворотом ФРС мало что поменяет для японской валюты. Разница в процентных ставках США и Японии еще долго будет оставаться высокой, ограничивая рост иены.

Именно по этой причине кэрри-трейдеры снова активизировались и, похоже, не собираются сдавать позиции в ближайшее время.

Рыночный стратег Марк Чандлер прогнозирует, что в краткосрочной перспективе пара USD/JPY протестирует прошлогодний максимум 152, даже несмотря на риск валютной интервенции.

Напомним, что на минувшей неделе резкий обвал иены спровоцировал волну угроз о вмешательстве со стороны японского правительства. Это помогло JPY немного восстановиться против доллара.

Новую рабочую неделю пара доллар-иена начала со снижения. На старте азиатских торгов мажор опустился на 0,2%, до 149,94.

Причиной отката актива ниже круглой фигуры 150,00 стали более высокие, чем ожидалось, данные по заказам на оборудование в Японии.

Статистика показала, что в январе показатель вырос в месячном исчислении на 2,7% против прогнозируемых 2,5% и по сравнению со снижением на 4,9% в декабре. В то же время в годовом исчислении он улучшился до -0,7% в сравнении с ожидаемыми -1,4% и предыдущим значением -5,0%.

Эти данные указали на повышение деловой уверенности в обрабатывающей промышленности Японии, что усилило ожидания инвесторов относительно апрельского разворота BOJ и поддержало иену.

С другой стороны, трейдеры продолжили переваривать голубиные комментарии бывшего члена ФРС Джеймса Булларда, прозвучавшие в конце прошлой недели, что оказало давление на доллар.

Выступая на конференции Национальной ассоциации экономики бизнеса, Дж. Буллард предположил, что американскому ЦБ следует рассмотреть возможность снижения процентных ставок на своем мартовском заседании, чтобы предотвратить ухудшение экономической активности из-за более высоких процентных ставок.

Между тем на сегодня аналитики прогнозируют слабую динамику доллара и его активов в связи с тем, что банки США закрыты по случаю Дня президента.

На этой неделе повышенную волатильность американской валюты можно ожидать в среду, когда будут опубликованы протоколы январского заседания ФРС. Также импульс гринбеку должны придать выступления чиновников FOMC, включая Кристофера Уоллера и Рафаэля Бостика.

Если минутки ФРС окажутся более ястребиными, чем ожидает рынок, а американские политики продолжат настаивать на необходимости более длительного сохранения ставок высокими, это поможет доллару укрепиться по всем фронтам, в том числе против иены.

Аналитик Bloomberg Джон Аутерс прогнозирует, что в обозримом будущем японская валюта продолжит испытывать давление из-за растущего интереса со стороны инвесторов к кэрри-сделкам. Но при этом эксперт предупреждает о возможных рисках для кэрри-трейдеров в ближайшие несколько месяцев.

– Рост VIX, индекса волатильности, может привести к катастрофическим последствиям для кэрри-трейда по иене, особенно если Банк Японии решит изменить свою политику. Такие действия могут спровоцировать эффект домино, который разрушит текущую систему кэрри-трейда, созданную японскими инвесторами, известными как "миссис Ватанабе", – заявил Дж. Аутерс.

Пара USD/JPY остается выше 50-дневной и 200-дневной EMA, что подтверждает устойчивый бычий тренд. Также о продолжении восходящей динамики свидетельствует 14-дневный RSI, который еще не достиг зоны перекупленности и располагается на отметке 63,17.

Прорыв мажора вверх от уровня сопротивления 150,201 поддержит его движение к следующему уровню сопротивления 151,889.

С другой стороны, уверенное закрепление котировки ниже отметки 150 может спровоцировать резкое падение актива к уровню поддержки 148,405.