То, что сейчас происходит с японской валютой, вызывает стойкое дежавю. Все это мы уже проходили и в 2022, и в 2023 году. Пара доллар-иена снова торгуется выше уровня 150, что вынуждает правительство Японии держать руку на красной кнопке. Трейдеры опасаются, что Токио может снова провести интервенцию в поддержку своей валюты. На этом фоне ралли USD/JPY заглохло. Но надолго ли?
Что отправило иену в свободное падение?С начала года японская валюта ослабла по отношению к доллару более чем на 6%, или 10 иен. На этой неделе пара USD/JPY смогла подняться выше ключевой отметки 150 и даже протестировала свой 3-месячный максимум 150,90.
Причиной такого резкого роста мажора стали опасения трейдеров по поводу более длительного сохранения сильных различий в монетарной политике между США и Японией.
Напомним, что на прошлой неделе чиновники BOJ заявили, что не встанут на путь агрессивного ужесточения даже после первого повышения процентной ставки, которое прогнозируется в апреле.
В свою очередь их американские коллеги дали четко понять, что не собираются проводить преждевременное и чересчур интенсивное смягчение, опасаясь более устойчивой инфляции.
Как оказалось, это беспокойство членов FOMC было не напрасным. В минувший вторник Минтруда США опубликовало январский отчет по росту потребительских цен, который превзошел прогнозы экономистов.
Согласно данным, в прошлом месяце общая годовая инфляция выросла не на 2,9%, как предполагалось, а на 3,1%. Ее базовый компонент также оказался более липким и поднялся в годовом исчислении не на 3,7%, а на 3,9%.
Устойчивость инфляции окончательно убедила инвесторов в том, что ФРС не станет понижать ставки в марте, посеяла сомнения насчет майского разворота и склонила их в пользу более позднего сокращения.
Сейчас участники рынка оценивают вероятность того, что американский Центробанк приступит к смягчению своего денежно-кредитного курса на июньском заседании, почти в 80%.
Менее голубиный сценарий спровоцировал резкое укрепление доходности 10-летних госбумаг США, что и стало главным драйвером роста для пары USD/JPY.
Во вторник мажор подскочил более чем на 1% и уверенно закрепился выше области 150. Это спровоцировало волну предупреждений в адрес спекулянтов со стороны японского правительства.
Вчера главный валютный дипломат Японии Масато Канда и министр финансов страны Шиничи Судзуки заявили, что внимательно следят за колебаниями рынка и примут все необходимые меры в случае дальнейшего резкого ослабления иены.
Напомним, что Япония трижды вмешалась в рынок в 2022 году, чтобы поддержать свою нацвалюту, когда та сильно обвалилась в паре с долларом из-за расхождений в денежно-кредитной политике ФРС и BOJ.
В прошлом году Токио несколько раз угрожал долларовым быкам интервенцией, однако так и не предпринял реальных действий. Тем не менее даже словесное вмешательство японских властей имело эффект: опасаясь интервенции, трейдеры не рисковали делать слишком агрессивные ставки против иены, что поддерживало ее на плаву.
Такую же картину мы можем наблюдать и сейчас. После предупреждения Японии ралли USD/JPY приостановилось. Вчера мажор опустился на 0,2%, а сегодня утром продолжил свое падение, снизившись на момент подготовки публикации до 150,17.
Страх перед интервенцией оказывает весомую поддержку иене. Курс JPY укрепляется, даже несмотря на шокирующе слабые данные по японскому ВВП, опубликованные на старте четверга.
Сегодня правительство Японии сообщило, что в четвертом квартале прошлого года экономика страны сократилась в годовом исчислении на 0,4% после пересмотренного снижения на 3,3% в предыдущем квартале.
Из-за технической рецессии Япония перестала быть третьей по величине экономикой в мире, уступив свое место Германии. Однако потеря этого статуса, конечно, не самое страшное.
Аналитики считают, что более слабый, чем ожидалось, ВВП может осложнить принятие Банком Японии решения по первому с 2007 года повышению ставки в стране.
– Безусловно, это сильный встречный ветер для японского регулятора. Если до этого у многих было ощущение, что BOJ может отменить отрицательную ставку в марте или апреле, то сейчас все эти спекуляции очень спорны, – заявил экономист Norinchukin Research Такеши Минами.
Аналогичной точки зрения придерживается и стратег Bloomberg Economics Таро Кимура:
– Неожиданное сокращение ВВП в четвертом квартале вводит Японию в техническую рецессию и вызывает серьезные сомнения в том, последует ли Банк Японии сигналам, которые он послал в январе, указывающим на скорое отступление от своей текущей политической позиции.
Пессимистичная макростатистика Японии подчеркивает необходимость сохранения мягкой политики в стране. Это негативный фактор для иены, которая сохраняет устойчивость только благодаря вербальной интервенции властей.
Что ждет JPY дальше?Прямо сейчас большинство экспертов ожидают дальнейшего укрепления доллара в ближайшей перспективе. Свежий импульс гринбеку может придать сегодняшняя публикация данных по розничным продажам в США.
– Мы ожидаем, что показатель снова будет высоким. Это должно поддержать укрепление доллара, – отметил аналитик UBS Василий Серебряков.
Однако покажет ли на этом фоне значительный рост пара USD/JPY – большой вопрос. Мнения аналитиков на сей счет разделяются.
Одни эксперты считают, что теперь мажор будет торговаться в боковике. Если он и покажет рост, то очень незначительный, поскольку восхождение доллара к иене будет ограничено опасениями по поводу японской интервенции.
– Угроза вмешательства должна ограничить продажи иены вплоть до мартовского заседания Банка Японии, – заявили экономисты MUFG.
Но есть и другое мнение. Некоторые эксперты, напротив, ожидают продолжения ралли USD/JPY, поскольку уверены, что красная линия сейчас находится значительно севернее – вблизи отметки 152,00. Это значит, что у доллара есть еще пространство для роста.
– Мы не думаем, что Япония проведет интервенцию на текущих уровнях, но не стали бы исключать такую вероятность, если пара USD/JPY резко подскочит до 152,00, – заявили аналитики ING.
Существует еще и третий лагерь, представители которого считают, что роль японского вмешательства чересчур преувеличена.
Как показали события двухлетней давности, интервенция имеет кратковременный эффект, поэтому у трейдеров не должно быть панического страха перед этим явлением и возможным резким укреплением иены.
– Ключом к стабилизации японской валюты является не решение Министерства финансов, а действия Банка Японии. Если мы хотим увидеть серьезное восстановление иены, необходимо реальное изменение направления денежно-кредитной политики BOJ. Если валютный рынок купится на символическое повышение ставки и интерпретирует это как начало цикла ужесточения, то это было бы лучшим инструментом для укрепления иены, чем интервенция, – резюмировали аналитики Commerzbank.
Технический анализЕсли медведи заметно активизируются в районе психологически важной отметки 150,00, это может способствовать дальнейшему снижению котировки до диапазона 149,65–149,60, а оттуда – к зоне 149,25–149,20 и круглой фигуре 149,00. Прорыв последней, скорее всего, спровоцирует новую волну продаж и приведет к заметной коррекции вниз.
С другой стороны, если пара преодолеет в ближайшее время достигнутый во вторник пик в районе 150,85–150,90, она продолжит уверенно расти, направляясь к промежуточному сопротивлению на уровне 151,45, а оттуда – к рекордному максимуму 152,00, зафиксированному в октябре 2022 года и снова проверенному в ноябре 2023 года.