Трейдеры шли ва-банк, делая ставки на дивергенцию в монетарной политике ФРС и Банка Японии в 2024. Она должна была привести к формированию устойчивого нисходящего тренда по USD/JPY. По факту вместо одного расхождения сработало другое. Дивергенция в экономическом росте легко превратила иену из главного фаворита года в аутсайдера. Судя по всему, Страна восходящего солнца уступит третью строчку в списке наиболее крупных экономик мира Германии. Совсем скоро ее обойдет Индия. Куда уж тягаться со Штатами?
Динамика крупнейших экономик мира
Неожиданный разгон американского ВВП на 3,3% в четвертом квартале и ожидаемые опережающим индикатором от ФРБ Атланты 3,4% в январе-марте сделали доллар США лидером гонки валют G10. Инвесторы делают ставки на американскую исключительность. Одновременно в игре находится покупка высокодоходных денежных единиц против низкодоходных. Carry trade процветает, и иена с ее статусом валюты фондирования заслуженно находится под давлением. С начала года котировки USD/JPY выросли уже на 6%.
Пара приближается к психологически важной отметке 150, за которой, по мнению Nomura, возобновятся вербальные интервенции официального Токио. По этой причине, а также из-за постепенного угасания аппетита японских инвесторов к покупке зарубежных акций и возможного отказа BoJ от контроля за кривой доходности уже в марте, компания считает потенциал ралли USD/JPY ограниченным.
Действительно, успехи Nikkei 225, выросшего с начала года на 13,5%, и рекордные пики S&P 500 могут удержать японцев от перелива капитала из Азии в Северную Америку. Тем не менее опрос Bank of America подтвердил высокий спрос на американские бумаги. На рынке предостаточно «быков». Когда такое было в последний раз, широкий фондовый индекс вырос еще на 4%.
Динамика настроений инвесторов на рынке акций США
На мой взгляд, «медведи» по USD/JPY переоценили решительность ФРС и Банка Японии. После агрессивных циклов ужесточения денежно-кредитной политики в других странах инвесторы ожидали, что и BoJ будет активно поднимать ставку овернайт. Это не так. По словам Кадзуо Уэды, даже отказ от отрицательной стоимости заимствований сохранит аккомодационный характер денежно-кредитной политики. Центробанк будет двигаться со скоростью черепахи, что на фоне неторопливости Федрезерва не дает иене преимущества перед долларом США.
Рынок пересматривает свои взгляды на судьбу ставки по федеральным фондам. Еще совсем недавно он выдавал 85% вероятность ее снижения в мае. Сейчас показатель снизился до 56%. Инвесторы начинают сомневаться в раннем старте цикла монетарной экспансии ФРС, что оказывает поддержку доллару США.
Технически на дневном графике USD/JPY продолжается ралли. Тот факт, что «быки» сумели удержать котировки выше пивот-уровня на 148,9, свидетельствует об их силе. Сформированные на отбое от поддержки в виде скользящих средних и наращенные от 148,8 лонги следует держать. Ближайшие таргеты – 150,1 и 151,25.