По итогам прошедшей недели вероятность снижения ставки ФРС на мартовском заседании снизилась до 15%, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool. Рынок практически уверен в том, что регулятор сохранит процентную ставку на прежнем уровне. Примечательно, что ещё в конце декабря трейдеры были почти уверены в обратном: вероятность снижения ставки тогда составляла 80%. Но январские макроэкономические релизы и весьма категоричные заявления представителей Федрезерва ослабили степень «голубиных» ожиданий. Джером Пауэлл с несвойственной ему прямотой заявил о том, что в марте регулятор наверняка сохранит выжидательную позицию, тогда как дальнейшие перспективы будут зависеть от поступающих данных.
На минувшей неделе выступили многие представители ФРС, которые подтвердили позицию Пауэлла. В частности, глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик (обладающий правом голоса в этом году) заявил о том, что регулятору в обозримом будущем необходимо придерживаться выбранного курса ДКП, дабы гарантировать возврат инфляции к целевому уровню.
Его коллега – глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин (также обладающий правом голоса) – озвучил аналогичную позицию, заявив, что Центробанк может себе позволить проявить терпение, дабы удостовериться в «устойчивости хороших данных».
Глава ФРБ Далласа Лори Логан (без права голоса в этом году) выступила против снижения ставки в ближайшей перспективе – по её мнению, у ЦБ есть время подождать и оценить поступающие макроэкономические данные.
Член Совета управляющих Адриана Куглер (обладающая правом голоса согласно должности) также весьма осторожно прокомментировала перспективы смягчения ДКП. По её мнению, охлаждение инфляции и рынка труда может сделать снижение ставки целесообразным «в какой-то момент», но если темпы дезинфляции замедлятся, то регулятору необходимо будет удерживать ставку на стабильном уровне и дальше.
Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари (без права голоса) также обеспокоился последними Нонфармами – по его словам, если рынок труда будет оставаться сильным, регулятору придется снижать ставку «очень медленно». Но при этом он допустил два-три снижения в течение 2024 года.
А вот глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби призвал не преувеличивать значение январского отчёта в сфере рынка труда США в контексте предстоящих решений по смягчению ДКП. Он отметил, что низкое количество общего количества отработанных часов говорит о том, что этот показатель «не был таким сильным, как предполагалось в заголовке». По его мнению, сильные данные по занятости в США «не означают, что со снижением ставок следует повременить».
Как видим, в большинстве своём представители ФРС призвали не спешить с принятием решения о понижении процентной ставки. Собственно, благодаря таким сигналам рынок и пришёл к окончательному выводу о том, что итоги мартовского заседания предрешены.
Почему же тогда продавцы eur/usd проявили такую апатичность на минувшей неделе? Цена открытия – 1,0786, цена закрытия – 1,0785. На фоне полупустого экономического календаря пара в течение недели кружилась в рамках 7-й фигуры и завершила её на том же уровне, где и начала торги. Федрезерв не стал катализатором волатильности: «умеренно-ястребиные» комментарии ФРС вызвали у трейдеров, так сказать, лишь академический интерес, но не более.
Дело в том, что рынок, по сути, уже отыграл итоги мартовского заседания. Досрочно. Федрезерв чётко дал понять, что не станет понижать ставку в марте, благодаря чему пара eur/usd сменила ценовой эшелон, снизившись в область 7-й фигуры. Для дальнейшего снижения цены трейдерам необходим дополнительный и весьма мощный информационный повод – например, уверенность в том, что и в мае ФРС сохранит статус-кво. Такой уверенности сейчас нет. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки на 25 пунктов на майском заседании составляет 52%. Если последующие макроэкономические отчёты (прежде всего в сфере инфляции и рынка труда) и комментарии ФРС снизят данную вероятность, доллар снова сможет усилить свои позиции по всему рынку. В том числе и в паре с евро.
Первый отчёт из этого ряда будет опубликован уже на следующей неделе – 13 февраля. Мы узнаем динамику американского индекса потребительских цен за январь. Разумеется, январские цифры не определят судьбу майского заседания ФРС, но если инфляционный релиз окажется в «зелёной зоне», доллар всё равно получит существенную поддержку, за счёт ослабления голубиных ожиданий.
Поэтому всё внимание – на инфляцию. Предстоящие отчёты (помимо CPI, на следующей неделе будет опубликован индекс цен производителей, индекс цен на импорт, индекс настроения потребителей от Мичиганского университета) способны «расшевелить» пару и вытолкнуть её из области 7-й фигуры. Вверх или вниз – вопрос открытый.