Положение британского фунта улучшилось после того, как стало известно, что перспектива снижения процентных ставок не стала ближе. Курс пошел вверх. Судя по уверенному ястребиному раскладу ЦБ, это только начало ралли.
Только один член комиссии высказался за уменьшение ставок, но этот голос не сыграл решающей роли. Важнее было то, что шесть членов проголосовали за сохранение текущих ставок, а двое выступили за их повышение.
Такое распределение голосов и высказывания регулятора, подчеркнувшие необходимость достаточно долгого ограничительного подхода к ДКП для возвращения инфляции к 2% в среднесрочной перспективе, указывают на ястребиный настрой.
Эти элементы демонстрируют, что Банк Англии продолжит придерживаться политики поддержания высоких ставок в первом квартале.
Уменьшение вероятности скорого снижения ставок способствовало укреплению позиций британского фунта среди валют Большой десятки, и предполагается, что события четверга поддержат эту динамику.
Ценообразование на денежном рынке показало, что инвесторы теперь меньше ждут от ЦБ снижения ставки.
Денежные рынки отреагировали на сообщение Банка Англии, снизив ожидания в мае примерно до 14 б.п. по сравнению с примерно 16 б.п. ранее.
Реакция финансовых рынков, которая включала отскок фунта, предполагает, что британскому регулятору удалось противостоять рыночным ожиданиям неминуемого снижения ставок.
Реакция рынка валют
Курс фунта к евро оставался стабильным в течение утренней сессии, но затем быстро поднялся после публикации отчета.
Пара GBP/USD находилась под влиянием решения ФРС, принятого днем ранее, который также исключил вероятность снижения ставок. После объявления Банка Англии курс укрепился более чем на полпроцента, достигнув отметки 1,2760.
Во время самого заседания и сразу после вердикта фунт ощущал определенное давление. Однако его позиция укрепилась после того, как стало очевидно, что уменьшение процентных ставок не произойдет в ближайшее время.
Новые прогнозы
Аналитики, которые раньше ждали скорого снижения ставок, пошли на попятную. К примеру, пишут, что обновленные прогнозы по инфляции вызывают сомнения в оправданности ожиданий рынка о снижении ставок, учитывая продолжающиеся опасения по поводу инфляционных рисков.
Они предполагают, что планы рынка на снижение ставок в мае выглядят необоснованными.
Согласно новым прогнозам, инфляция вернется к целевому уровню, но затем снова возрастет. Ожидается, что общая инфляция CPI снизится до 2% к апрелю, но в последующем периоде вновь начнет расти, достигнув приблизительно 3% к 2025 году.
Это свидетельствует о продолжающемся внутреннем инфляционном давлении, несмотря на замедление экономической активности.
В отличие от прошлых предсказаний, ЦБ теперь не ожидает сильного удара по экономическому росту от повышения ставок, вспоминая пессимистичные прогнозы августа 2022 года, предсказывавшие длительную рецессию на начало 2023 года.
Отсутствие таких мрачных прогнозов дает ЦБ больше времени для наблюдения и анализа перед принятием решения о снижении ставок.
Экономисты из Berenberg Bank считают, что хотя Банк Англии и сохраняет относительно пессимистичный взгляд на экономику, по сравнению с прогнозами ноября, новые данные выглядят значительно более оптимистично.
Прогнозы ВВП были скорректированы в сторону увеличения на 0,25 п.п. для текущего года до 0,25% и на 0,50 п.п. до 0,75% на 2025 год.
Таким образом, обновленные экономические прогнозы Банка Англии отражают повышенный оптимизм в отношении перспектив роста экономики Великобритании.
Дальнейшее движение фунта
Несмотря на позитивные новости со стороны Банка Англии, фунт вряд ли сможет хорошо зацепиться за что-либо для продолжения роста. В центре внимания остаются доллар США и ФРС, где рынки продолжают ждать сокращения ставок в мае.
Валютный рынок сильно зависит от данных, поэтому основное внимание уделяется NFP и предстоящим показателям инфляции.
Движение доллара вверх ослабнет, если NFP в пятницу обеспечит хороший рост и сдержит рост заработной платы, что поднимет фунт.
Между тем первое снижение ставки ФРС в этом цикле более вероятно в июне, а не в мае. Это предполагает риск дальнейшего роста курса доллара в перспективе от одного до трех месяцев.
Ставка Банка Англии останется на прежнем уровне до сентября, что отражает относительно более высокий уровень инфляции в Великобритании.
Это означает, что у пары GBP/USD сохраняется риск возврата к 1,2500 в трехмесячной перспективе. Однако котировки могут вырасти до 1,3000 во втором полугодии по мере продолжения цикла снижения ставки ФРС.