В еврозоне опубликованы данные по ВВП за четвертый квартал. Композитный PMI практически не изменился с третьего по четвертый квартал и составил 47,2, что указывает на отрицательный рост ВВП, а ВВП Германии упал на 0,3% кв/кв. Таким образом, мы ожидаем, что отчет по еврозоне покажет, что ВВП упал на 0,1% в четвертом квартале, таким образом, второй квартал подряд будет иметь отрицательный рост ВВП. Всё указывает на техническую рецессию, что неизбежно будет оказывать давление и на курс евро.
Ранее мы обращали внимание на сильную связь между объемами заимствований Казначейства США и доходностью US Treasures, что, в свою очередь, оказывает влияние на курс доллара. Вчера Казначейство понизило квартальную оценку федеральных заимствований в январе-марте с $816 млрд до $760 млрд, в результате доходность 10-летних облигаций США упала до недельного минимума, доллар же, как следствие, немного ослаб против основных валют, а фондовые рынки, напротив, продолжили рост.
Сегодня следует обратить внимание на отчет по открытым вакансиям JOLTS и индекс доверия потребителей от Conference Board, которые могут вызвать дополнительное движение на рынках, но в целом нужно исходить из того, что до пресс-конференции главы ФРС Пауэлла после заседания FOMC в среду сильные движения маловероятны.
NZD/USD
Опубликованные на прошлой неделе данные показывают, что инфляция снижается быстрее, чем прогнозировал РБНЗ. Экономический рост по-прежнему отсутствует, а прежняя напряженность на рынке труда быстро ослабевает. Такая динамика и связанные с ней лаги позволяют предположить, что следует рассмотреть возможность смягчения денежно-кредитной политики.
Годовая инфляция замедлилась с 5,6% до 4,7% г/г в четвертом квартале, что соответствует рыночному прогнозу, но ниже ноябрьского прогноза РБНЗ 5,0%. Банк BNZ ожидает, что общая инфляция опустится ниже 3% к третьему кварталу, но есть риски того, что внутренняя инфляция, особенно в секторе услуг, будет гораздо более устойчивой.
Однако неясно, как отреагирует РБНЗ. Три месяца назад индекс потребительских цен упал, но вместо того, чтобы измениться в «голубином» направлении, РБНЗ повысил процентные ставки. Если РБНЗ продолжит фокусироваться на слишком высоких показателях базовой инфляции (даже несмотря на то, что они падают), а объем неторгуемых товаров превысит его прогнозы, то он может продолжать удерживать ограничительную политику.
На текущий момент рыночный прогноз предполагает, что РБНЗ начнет сокращать ставку в августе. С учетом того что ФРС приступит к сокращениям раньше, в марте или в мае, то у киви есть хороший шанс отыграть изменение спреда доходностей в свою пользу.
Спекулятивное позиционирование по NZD остается нейтральным, недельное изменение +71 млн, совокупная позиция -106 млн. Расчётная цена уходит вниз, главным образом из-за изменений прогнозов по ставкам РБНЗ и ФРС.
Неделей ранее вероятность возобновления роста NZD/USD еще выглядела довольно неплохо, но, как и ожидалось, торговля идет в боковом диапазоне, выход из которого теперь более вероятен не вверх, а вниз. Зона сопротивления 0.6160/75, киви может подняться к этому уровню, где сформирует локальный максимум с последующим разворотом на юг. Чуть более вероятный сценарий – движение вниз от текущих уровней с попыткой проверить на прочность 0,6057 с целью закрепиться ниже.
AUD/USD
Объем розничных продаж в декабре заметно упал (-2.7% на фоне довольно сильного ноября), сокращение продаж коснулось практически всех групп товаров. В целом квартал с точки зрения потребительской активности оказался лучше предыдущего, но тенденция в целом отвечает мандату РБА – замедление потребительской активности и, как следствие, ограничение роста инфляции.
То, что экономика Австралии замедляется, стало ясно еще в декабре, когда ежемесячный бизнес-опрос показал резкое снижение активности. Главный экономист банка NAB Алан Остер полагает, что оснований рассчитывать на то, что в первом полугодии 2024 г. ситуация изменится в лучшую сторону, не стоит.
Что касается инфляции, то и официальные показатели индекса потребительских цен, и наш декабрьский деловой обзор показывают хороший прогресс в снижении инфляции товаров, в то время как инфляция услуг, похоже, достигла пика. NAB считает, что к концу 2024г. инфляция замедлится примерно до 3.1% (прежний прогноз предполагал 3.4%), а ставка РБА снизится к концу 2025г. до 3.1% и будет близка к нейтральному уровню.
Ближайшее заседание РБА состоится на следующей неделе 6 февраля. Ключевое значение будет иметь публикация по квартальной инфляции 31 января, реальные данные помогут переоценить перспективы по ставке. В декабре рынки ждали еще одного повышения ставки и начало цикла снижения к концу года, но если завтра индекс инфляции покажет замедление больше прогноза, то на фоне замедления экономики вероятность повышения ставки станет ниже, что приведет к падению AUD/USD еще до заседания.
Чистая короткая позиция по AUD растет вторую неделю подряд и увеличилась до -3,561 млрд, недельное изменение -410 млн. Расчетная цена уверенно уходит вниз.
AUD/USD корректируется после довольно заметного снижения в первой половине января, после завершения коррекции ожидаем еще одной волны на юг. Сопротивление 0.6660/80, рост к этой зоне может привести к формированию технической фигуры «голова-плечи» на дневном графике с последующим сильным движением вниз. Чуть более вероятным выглядит сценарий медленного снижения от текущих уровней, закреплением ниже 0.6527 и последующим движением к 0.6350/70.