На старте американской сессии пятницы в Штатах опубликовали важнейший инфляционный индикатор, который «с особым пристрастием» отслеживается членами Федрезерва. Речь идёт о базовом индексе PCE. Сегодня мы узнали его декабрьское значение. Отчёт оказался не на стороне доллара. Согласно предварительной оценке, в декабре основной индекс расходов на личное потребление вырос на 2,9% в годовом исчислении, при прогнозе 3,0%. Это самый слабый темп роста показателя с апреля 2021 года. Индекс демонстрирует нисходящую динамику пятый месяц подряд, отражая замедление инфляции.
Пятничный релиз стал ещё одним стоп-краном для медведей eur/usd. Напомню, буквально вчера продавцы активно шагали в сторону 7-й фигуры, но вынуждены были остановиться у основания 8-го ценового уровня (лоу четверга был зафиксирован на отметке 1,0823). В целом, противоречивый фундаментальный фон не позволяет «развернуться» ни покупателям, ни продавцам пары. Так, для развития северного движения быкам eur/usd необходимо подняться выше таргета 1,0920 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). Продавцам, в свою очередь, нужно закрепиться ниже ценового барьера 1,0820 (нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме) – то есть по большому счёту, в области 7-й фигуры.
Как видим, на данный момент ни одна из сторон не способна выполнить «программу-минимум».
Доллар: за и против
На стороне доллара – рост американской экономики. Согласно опубликованным вчера данным, ВВП США в четвёртом квартале увечился на 3,3%, при прогнозе роста на 2,0%. В третьем квартале экономика страны ускорилась сразу на 4,9%. Четвёртый квартал закрылся в существенном плюсе за счет существенного роста расходов домохозяйств на конечное потребление, частных инвестиций, государственных расходов и чистого экспорта.
Против доллара сыграл дефлятор ВВП, который в декабре оказался в «красной зоне». Ценовой индекс ВВП вырос всего на 1,5% (при прогнозе 2,3% и предыдущем значении 3,3%). Опубликованный сегодня базовый индекс PCE лишь дополнил картину. Здесь также можно вспомнить стержневой индекс потребительских цен, а также индекс цен производителей (как общий, так и стержневой). Эти инфляционные индикаторы также оказались в декабре в «красной зоне», отражая последовательный спад.
Ослабление инфляции на фоне усиления экономики «удержали на плаву голубиные настроения», если так можно выразиться. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность снижения процентной ставки на 25 пунктов на мартовском заседании сейчас составляет 51%. После публикации CPI и ястребиных комментариев ряда представителей ФРС, трейдеры оценивали такую вероятность на уровне 40%. И хотя «голубиные» настроения заметно ослабли по сравнению с декабрьским периодом (тогда шансы на смягчение ДКП на мартовском заседании оценивались почти в 80%), нельзя сказать, что последние релизы привели к каким-либо кардинальным переменам. К слову, вероятность снижения ставки до 5,25% в мае составляет 52%; до 5,0% – 30%.
Очевидно, что в таких условиях доллару сложно набрать крейсерскую скорость, так как «голубиные настроения» всё еще прочны среди участников рынка.
Евро: за и против
Против евро неожиданно сыграл Европейский Центробанк. Но при этом ЕЦБ по-прежнему остаётся и основным «союзником» единой валюты. Так, по итогам январского заседания европейский регулятор не оправдал завышенных ожиданий трейдеров. В этом, отчасти, виноват сам ЕЦБ, многие представители которого «размахивали шашкой» и заверяли рынки в том, что ставки останутся на текущем уровне как минимум до лета. Некоторые из них (в частности, глава ЦБ Австрии Роберт Хольцман) и вовсе заявляли о том, что что не существует никаких гарантий смягчения монетарной политики в рамках текущего года.
В общем, члены ЕЦБ «разогрели» публику. И на мой взгляд, даже «перегрели» – покупатели eur/usd оказались разочарованы итогами январского заседания, хотя на самом деле никаких «голубиных» сигналов Центробанк не озвучил.
Кристин Лагард лишь отметила, что инфляция в еврозоне может снизиться быстрее, если стоимость энергии снизится. Но здесь же она подчеркнула, что «геополитическая напряженность на Ближнем Востоке создает повышательные риски для инфляции». Отвечая на вопрос о перспективах снижения ставки, глава ЕЦБ отметила, что решение регулятора будет зависеть от поступающих статданных.
Другими словами, регулятор сохранил «умеренно-ястребиную» позицию – он не стал анонсировать шаги по смягчению ДКП и, по сути, привязал этот вопрос к динамике инфляционного роста. А учитывая причины, которые поспособствовали росту инфляции в еврозоне (в частности, снижение или сокращение субсидий, удорожание стоимости морских перевозок) можно предположить, что основные инфляционные показатели в европейских странах (особенно в Германии) в перспективе ближайших месяцев будут демонстрировать положительную динамику.
Выводы
Ни покупатели, ни продавцы eur/usd не обладают достаточными аргументами для развития северного/южного движения. Вероятней всего, пара останется в подвешенном состоянии (т.е. в рамках 8-й фигуры) вплоть до объявления итогов январского заседания ФРС (31 января).
В любом случае покупки целесообразно рассматривать лишь тогда, когда пара закрепится выше таргета 1,0920 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). Продажи будут актуальны только после того, как медведи закрепятся под таргетом 1,0820 (нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).