Евро и доллар сегодня в центре внимания. Важные события. Заседание ЕЦБ с одной стороны и ВВП США – с другой. Ну а здесь мы с вами постараемся понять движение доллара и евро не с импульсивной точки зрения в ответ на события – а с глобальной.
Итак, в этом месяце отмечается 25-летие с момента цифрового появления евро в 1999 году, за которым последовало введение физических банкнот и монет в 2002 году.
Несмотря на успешное внедрение евро как внутреннего обменного средства в еврозоне, состоящей из 20 стран, единая валюта не смогла значительно продвинуться в достижении своей более широкой цели – оспаривать положение доллара как глобальной резервной валюты.
Евро теряет свою долю в использовании в транзакциях SWIFT – ключевой международной системе трансграничных платежей – снизившись с 38% в январе до 22% к концу прошлого года.
В то же время доллар продемонстрировал рост с 40% до 48%. Это частично объясняется изменением метода расчета SWIFT для более точного измерения данных, отправляемых коммерческими банками в ЕЦБ. Таким образом, единая валюта не оправдала ожиданий своих создателей.
Также наблюдается рост использования «других» валют до 15% с 10% в 2023 году. Китайский юань поднялся на четвертое место, обогнав японскую иену, с долей в 4%, в то время как британский фунт удерживает третье место.
Однако как отмечают в Societe Generale, реальность связана с фрагментацией рынка и становится сложнее получить точное представление о данных. Предполагается, что в будущем торговля как в долларах, так и в евро может сократиться из-за геополитических проблем.
В ToscaFund Hong Kong Ltd отмечают, что последствия российско-украинского конфликта также уменьшают долю евро на рынке. Изоляция России от SWIFT и другие санкции заставили Европу закупать сжиженный природный газ у США и Катара, оплачивая его в долларах.
Это повышает зависимость Европы от американской валюты, в то время как страны БРИКС+ начинают уменьшать использование долларов.
Управление по контролю за иностранными активами Министерства финансов США рассматривало возможность экспроприации валютных резервов России, а ЕС также подвергается критике за планы налогообложения прибылей, а не за конфискацию активов.
По оценкам, примерно 200 млрд долларов российских активов находятся в европейских институтах, в том числе в Euroclear.
Прекращение зависимости Европы от российских углеводородов, которые ранее оплачивались евро, и переход на долларовый энергетический рынок отражают значительные изменения в глобальной торговле.
Хотя эффект от изменения источников энергии может со временем уменьшиться благодаря переходу на возобновляемые источники, более долгосрочным является изменение в структуре торговли ЕС с Россией и Китаем.
Россия теперь увеличивает закупки роскоши и промышленных товаров через Китай и Гонконг, что негативно сказывается на экспортной деятельности ЕС.
Объем торговли между Китаем и ЕС составляет около 900 млрд долларов в год, но это сталкивается с долгосрочными интересами Европы. Например, немецкий автосектор увеличивает производство электромобилей, сталкиваясь с конкуренцией дешевых китайских электромобилей.
Пакет поддержки в размере 902 млрд евро помог Германии убедить шведскую компанию Northvolt AB построить завод по производству батарей для электромобилей в Германии, а не в США.
Европейское производство в целом может потребовать более широкой поддержки, включая увеличение общего долга ЕС, как предлагает президент Франции Эммануэль Макрон.
Несмотря на разочарование отсутствием прогресса в создании всеобъемлющего финансового союза еврозоны, необходимы дополнительные корректирующие меры для решения проблем бюджетного дефицита и слабого экономического роста.
Несмотря на возможное преувеличение снижения использования евро и роста доллара в прошлом году, любая будущая корректировка, скорее всего, будет ограниченной до тех пор, пока геополитическая обстановка не стабилизируется.
Потеря статуса евро и его актуальности может быть долгосрочной, в то время как позиция доллара как мировой резервной валюты остается непоколебимой.
Таким образом, у евро мало причин для роста и это связано не только с сегодняшним заседанием ЕЦБ, от которого, как ожидается, особой поддержки не последует.
Стратеги из Societe Generale утверждают, что для укрепления евро более важны перспективы экономического роста, чем жесткая монетарная политика Европейского регулятора.
Внимание акцентируется на том, что текущая значимость для евро не столько в денежно-кредитной политике, сколько в ожиданиях относительно экономического роста.
Корреляция между относительными процентными ставками и курсом EUR/USD была более выраженной в первой половине 2023 года, в то время как во втором полугодии большее влияние на курс оказывали ожидания относительного роста. Эта тенденция может сохраниться и дальше.
При том данные о ВВП США за четвертый квартал могут оказать на рынок большее влияние, чем события в Европе. Консенсус-прогноз по росту ВВП США составляет 2%, в то время как прогноз Societe Generale находится на уровне 1,9%.
Поддержка в паре EUR/USD находится в районе 1,0845, 1,0810, 1,0765. Сопротивление – 1,0925, 1,0970, 1,1005.