Третье подряд сокращение темпов роста цен производителей в США стало ложным рассветом для золота. Котировки XAU/USD взлетели только для того, чтобы упасть после заявлений Кристофера Уоллера, что ФРС будет двигаться медленно и методично по дороге ослабления денежно-кредитной политики. Даже несмотря на то, что инфляция находится удивительно близко от таргета 2%. Нежелание ФРС идти на поводу у рынка опустило шансы первого снижения ставки по федеральным фондам в марте с 77% до 65%, подняло доходность казначейских облигаций и ослабило позиции драгметалла.
В начале 2024 было много разговоров о «бычьих» перспективах золота. В 2023 ориентированные на него ETF потеряли около $13,5 млрд, что на фоне ралли XAU/USD на 13% выглядело нелогично. На самом деле все товарные специализированные биржевые фонды оказались под давлением из-за замедления инфляции. Они потеряли в общей сложности $15,1 млрд. Новый год представлялся инвесторам в розовых тонах. Ослабление денежно-кредитной политики ФРС должно было приводить к переливу денег из популярных в 2023 фондов денежного рынка в акции, облигации, биткойн и золото.
Однако рыночные ожидания о снижении ставки по федеральным фондам с 5,5% до 4% выглядят сильно завышенными. Как и предполагаемая дата старта монетарной экспансии в марте. В этом отношении спич Кристофера Уоллера о неторопливости и методичности ФРС заставляет инвесторов пересмотреть взгляды. Это приводит к росту доходности казначейских облигаций и доллара США и создает крайне неблагоприятную среду для драгметалла.
Динамика доходности облигаций и доллара США
Поклонники золота цепляются за его статус актива-убежища на фоне эскалации геополитического конфликта на Ближнем Востоке, выборов в Тайване и победы Дональда Трампа в Айове. На самом деле собака зарыта глубже. Основной причиной замедления глобальной инфляции является прекращение шока предложения и восстановления цепочек поставок. Однако нападения хуситов на корабли в Красном море вновь возвращают страхи по поводу их нарушения. Это может привести к новому всплеску инфляции и сохранению ставки по федеральным фондам на уровне 5,5% в течение длительного периода времени. Плохая новость для драгметалла.
Кроме того, золото проигрывает доллару США борьбу за статус актива-убежища во времена, когда доходность казначейских облигаций повышается. Именно этот процесс имеет место в январе. Более того, ставки по долгам рискуют подняться еще выше, если сильная статистика по американским розничным продажам убедит инвесторов в крепких позициях экономики США. Зачем ФРС снижать ставки, если экономическая активность велика?
Технически на дневном графике драгметалла имеет место формирование разворотного паттерна 1-2-3. Его активация чревата если не сломом восходящего тренда, то глубокой коррекцией. Поэтому пока золото держится ниже справедливой стоимости на $2033 за унцию, следует делать акцент на продажи в направлении $2004 и $1975.