Так ли важна сейчас инфляция? Возможно, она уже не играет ту главенствующую роль, которой была наделена в прошлом году. Появляются новые вводные, согласно которым ФРС придется подождать со снижением ставок. Доллар предчувствует это и уже оперился для будущего взлета.
Доллар приближается к своим месячным пикам. Произошло внезапное укрепление американской валюты с преодолением недельного горизонта стабильности около 102,5 пункта и достижением отметки 103 пункта.
Тем не менее текущая сила доллара воспринимается как временное явление. Ожидается, что в ближайшие месяцы ФРС начнет снижение ключевой процентной ставки, что, как правило, негативно сказывается на курсе доллара.
Рынки продолжают оценивать вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов с вероятностью 70% в марте по сравнению с 63% неделей ранее.
Сегодня в фокусе выступление представителя ФРС Кристофера Уоллера. Инвесторы рассчитывают на его поддержку изменений в монетарной политике. Джером Пауэлл, председатель Федрезерва, уже намекнул на возможность скорого снижения ставок.
Понедельник был выходным. После возобновления торгов в США наблюдается рост доходности казначейских облигаций. Рост доллара связан с повышением доходности облигаций в США, считают аналитики.
Не исключено, что рыночные игроки сейчас преодолели свою неуверенность и начали осознавать, что Пауэлл может не пойти на понижение ставок в текущем году.
Если Уоллер сегодня покажет малейшую неуверенность в грядущем снижении ставок, доллар может рвануть вверх.
Напомним, Уоллер ранее высказывался за более мягкую монетарную политику, что способствовало росту акций за счет уменьшения стоимости доллара США.
Доллар растет во вторник еще и на фоне отказа от рискованных вложений, который продолжает оставаться ключевым фактором для инвесторов, которые анализируют динамику и временные рамки уменьшения процентных ставок ФРС на фоне усиливающегося геополитического напряжения на Ближнем Востоке.
Рынки остаются в напряжении и в преддверии предстоящего отчета о ВВП Китая и данных о деловой активности, прибегая к укреплению позиций доллара США.
Инвесторы также пристально следят за политическими событиями в США накануне президентских выборов 5 ноября, где Дональд Трамп укрепил свои позиции лидера в республиканских праймериз, победив на кокусах в Айове.
Про выборы
Прогноз JPMorgan на 2024 год предполагает значительное влияние выборов в крупных странах на мировую экономику и рынок акций. По оценкам банка, выборы в этом году могут привести к негативным последствиям.
Основные тенденции, на которые указывает JPMorgan, включают поляризацию, популизм, ухудшение состояния демократии и геоэкономическую фрагментацию. Эти факторы окажут значительное влияние на итоги выборов.
В частности, популизм хотя и не приносит ощутимых результатов, продолжает удерживать некоторые страны в своем влиянии. В цело, выборы 2024 года, по прогнозам банка, скорее всего, окажутся негативными для глобального роста, что, в свою очередь, приведет к снижению соотношения акций роста к стоимости.
Стратеги банка также не предвидят возвращение к периодам нулевой или отрицательной реальной доходности, что является важным фактором для инвесторов.
JPMorgan особо подчеркивает значимость предстоящих президентских выборов в США. Ожидается, что противостояние между Джо Байденом и Дональдом Трампом окажет значительное влияние на экономические и политические процессы.
Прогнозируемая победа Дональда Трампа, согласно оценкам банка, может иметь далеко идущие макроэкономические последствия, включая потенциальные изменения в экономической политике, торговых отношениях и внешней политике США.
Таким образом, анализ JPMorgan указывает на возможность значительных перемен в мировой экономике и на финансовых рынках в результате глобальных политических событий 2024 года.
Про экономику
Американская экономика может значительно вырасти в текущем году, если Конгресс одобрит налоговые льготы на сумму в 70 млрд долларов, которые окажут поддержку как бизнесу, так и домохозяйствам.
В настоящее время Конгресс обсуждает вопрос о продлении уже истекших налоговых льгот для предприятий и увеличении налоговых вычетов для детей в американских семьях. Однако мешают серьезные разногласия касательно бюджетных расходов.
Некоторые республиканские законодатели настаивают на сокращении расходов, чтобы избежать повторного закрытия правительства 19 января и 2 февраля.
Влияние таких налоговых мер на экономику может способствовать росту потребительских расходов. Есть риск возобновления инфляции, что может усложнить снижение процентной ставки в этом году.
Планируемые бюджетные стимулы в виде налоговых льгот направлены на стимулирование экономики, которая демонстрирует более быстрый рост, чем ожидалось. Тем не менее, конечный результат будет сильно зависеть от итоговых деталей соглашения в Конгрессе и структуры налоговых льгот.
Хотя перспективы экономического роста в США выглядят обнадеживающе в свете предложенных налоговых льгот, реализация этих мер будет зависеть от способности законодателей прийти к консенсусу и согласовать ключевые аспекты предложения.
Что может стать препятствием в снижении ставок ФРС
Основные угрозы, которые могут помешать ФРС снизить ставки в этом году, – это военные конфликты и изменение климата.
Проблема заключается в том, что конфликты на Ближнем Востоке и иссушение Панамского канала могут вызвать внезапные изменения в предложении, усиливая инфляцию, с которой сталкивается ФРС.
Прерывание поставок энергоресурсов будет сдерживать доходность и предотвращать потери, также это означает, что смягчение монетарной политики ФРС может быть менее активным.
ФРС, учитывая растущее глобальное напряжение и нарушения в ключевых логистических цепочках, может проявить осторожность в вопросе снижения ставок. Это в свою очередь становится препятствием для мировой торговли.
В результате инфляция в США может превысить 2%, что вынудит ФРС отказаться от значительного снижения ставок.
Напряженная обстановка на Ближнем Востоке усугубляется прекращением транспортных потоков из-за участившихся атак повстанцев-хуситов в Красном море, в то время как иссушение Панамского канала препятствует проходу большого количества судов.
В итоге стоимость перевозок с Ближнего Востока возрастает. Мировой индекс Drewry, который отслеживает цены на контейнерные перевозки, показывает рост более чем на 122% с начала декабря.
Ожидания по доллару
В краткосрочной перспективе внимание финансовых рынков сосредоточено на выступлении Кристофера Уоллера. Ожидается, что он может поддержать основное направление политики, сфокусированной на успешной борьбе с инфляцией, и не будет способствовать пересмотру дискуссии о смягчении монетарной политики в 2024 году. Это делает предстоящее событие потенциально слегка негативным для доллара, но позитивным для рисковых активов.
Индекс доллара сталкивается с явным сопротивлением на уровнях 103,10 и 103,20. При таком сценарии, как описано выше, эти уровни могут стать максимальными в рамках дневного торгового диапазона.
Если предположения окажутся ошибочными и Уоллер будет выступать против ожиданий рынка относительно агрессивного смягчения монетарной политики (с учетом рыночной оценки в 18 базисных пунктов при первом снижении на 25 базисных пунктов в марте и общем снижении на 158 базисных пунктов в течение года), то DXY может преодолеть сопротивление и достичь многодневного уровня 104,00, затем 104,25.