Медвежья позиция по доллару США продолжает увеличиваться. Как следует из последнего отчета CFTC, за отчетную неделю она увеличилась на 2,357 млрд и достигла 12,2 млрд, что является 20-недельным максимумом. Институциональные трейдеры сохранили относительно стабильную короткую позицию по USD по сравнению с предыдущей неделей (43.7 млрд.), в то время как трейдеры, торгующие с кредитным плечом (хедж-фонды), снова сократили длинные позиции по USD до всего лишь 1.7 млрд, общее позиционирование отражает явное ухудшение настроений по доллару с ноября.
Наиболее сильный сдвиг произошел по канадскому доллару, на который пришлось около половины всех потерь USD, далее идут австралийский доллар и британский фунт. С учетом того что по золоту сокращение длинной позиции также было довольно масштабным (-4,462 млрд), можно ожидать, что рынки склоняются все больше к росту спроса на рисковые активы в ожидании снижения ставки ФРС и смягчения финансовых условий.
Цены производителей в США в декабре снизились на 0,1% по сравнению с ожиданиями повышения на 0,1%, в годовом исчислении рост основных и базовых цен замедлился до 1% и 1.8% соответственно. Рынки получили еще одно подтверждение того, что ФРС начнет снижение базовой ставки, фьючерсы видят 80% вероятности снижения ставки в марте на 25п. и около 170п – к концу года. Доллар США, соответственно, получает дополнительные основания к дальнейшему снижению.
Настроения рынка в целом позитивные.
EUR/USD
Инфляция в еврозоне выросла до 2,9% г/г в декабре, как и ожидалось, с 2,4% в ноябре, что обусловлено эффектами энергетической базы, в то время как базовая инфляция снизилась до 3,4% г/г с 3,6%.
Это снижение в основном отражает цены на основные товары, в то время как темпы инфляции в сфере услуг по-прежнему остаются высокими. Динамика цен на услуги в сочетании с напряженным рынком труда (уровень безработицы в ноябре снизился до рекордно низкого уровня в 6,4%) и многочисленными графиками переговоров по заработной плате на первый квартал 2024 года подчеркивают, что еще слишком рано объявлять о победе над инфляцией.
Последние изменения данных не меняют ожиданий по дальнейшим действиям ЕЦБ. Первое снижение ставки ожидается не ранее июня, и не более двух снижений в текущем году, поэтому вероятность разворота EUR/USD вниз остается невысокой. В эти выходные главный экономист ЕЦБ Лейн опроверг ожидания снижения ставок весной, но заявил, что к июню у ЕЦБ будут важные данные по заработной плате за первый квартал, которые станут доступны только к концу апреля.
Чистая длинная позиция по евро незначительно сократилась за отчетную неделю на 98 млн, до 16,243 млрд, позиционирование по евро уверенно бычье. Расчетная цена после четырёх недель стагнации вновь делает попытку уйти вверх, оторвавшись от долгосрочной средней.
Ожидаем, что консолидация завершается, и EUR/USD попытается сформировать еще одну бычью волну. Ближайшей целью выступит локальный максимум 1.1140, закрепление выше этого уровня откроет дорогу к 1.1270/80. Поддержкой выступит 1.0725/50, но вероятность отката к этому уровню полагаем невысокой.
GBP/USD
Как сообщает NIESR, ВВП Великобритании вырос в ноябре на 0.3% после сокращения на 0.3% в октябре, за последние 3 месяца снижение ВВП составило 0.2%, что чуть хуже прогнозов. Снижение было вызвано спадом в производстве и замедлением роста в сфере услуг. Прогноз по ВВП предполагает нулевой рост в 4 квартале, а в 1 квартале 2024 г. он вырастет на 0.2%, то есть балансирование на грани рецессии медленно смещается в пользу роста.
Во вторник будет опубликован отчет по рынку труда, в среду – индекс потребительской инфляции. Рост заработной платы в октябре немного снизился в годовом выражении до 7,3%, но ключевым моментом будет то, не стало ли внезапное снижение месячных показателей за октябрь началом более глубокой тенденции. Базовый индекс потребительских цен, как ожидается, упадет до чуть менее 5% в годовом исчислении, если прогноз подтвердится, то прогноз по ставке Банка Англии как минимум не будет пересмотрен в пользу более длительного периода высоких ставок.
Чистая длинная позиция по GBP продолжает нарастать, недельное изменение +448 млн, накопленный перевес 1.647 млрд. Позиционирование бычье, расчётная цена также делает попытку уйти выше долгосрочной средней.
GBP/USD торгуется вблизи нижней границы бычьего канала, который начал формироваться в октябре. Вероятность ухода из канала на юг считаем невысокой, поддержка 1.2690/2710, ближайшее сопротивление 1.2826, далее цель сместится к середине канала 1.2900/20. Долгосрочной целью видим локальный максимум 1.3140, но чем ближе будет цель, тем больше будет нарастать вероятность технической коррекции, поэтому достижение этого уровня в ближайшие недели маловероятно.