Сегодня с разницей в несколько часов были опубликованы ключевые макроэкономические релизы этой недели: отчёт по росту инфляции в еврозоне и Нонфармы. Несмотря на сильную внутридневную волатильность, пара eur/usd по-прежнему находится в рамках 9-й фигуры. По итогам двух публикаций трейдерам сложно было определиться с вектором своего движения: после резкого рывка вниз (к отметке 1,0877), пара развернулась, вернула все утраченные позиции, и даже обновила хай, приблизившись к границам 10-й фигуры.
Другими словами, «общий счёт» пока в пользу покупателей eur/usd. И на первый взгляд это весьма удивительно, учитывая «зелёный» окрас Нонфармов и противоречивую динамику европейской инфляции. Но «дьявол» как всегда кроется в деталях.
Так, общий индекс потребительских цен в еврозоне в декабре немного подрос – до 2,9%. Данный компонент отчёта вышел в «красной зоне», так как большинство экспертов ожидали увидеть более существенный рост – до 3,0% (по некоторым другим оценкам – даже до 3,1%). Но с другой стороны, общий ИПЦ впервые ускорился после 7-месячного (!) спада. Стержневой индекс, без учета цен на энергию и продукты питания, вышел на прогнозном уровне, снизившись до отметки 3,4%. Это самый слабый темп роста с апреля 2022 года. Показатель демонстрирует нисходящую динамику пятый месяц подряд. В «красной зоне» вышел и другой инфляционный показатель – индекс цен производителей. В месячном выражении он впервые за последние три месяца оказался в отрицательной области (-0,3%), а в годовом выражении снизился до -8,8%, при прогнозе спада до -8,5%.
Структура отчёта говорит о замедлении темпов снижения цен на энергоносители – в ноябре этот показатель сократился на 11,5%, а в декабре – на 6,7%. Стоимость продуктов питания, алкоголя и табачной продукции увеличилась на 6,1% (в предыдущем месяце - 6,9%). Промышленные товары подорожали на 2,5% (+2,9% в ноябре), а услуги – на 4,0% (как и месяцем ранее).
Другими словами, на стороне евро здесь только общий ИПЦ, который снова начал набирать обороты после семи месяцев последовательного спада. И этот факт необходимо рассматривать через призму двух аспектов.
Первый аспект – это предшествующая риторика представителей ЕЦБ. В конце декабря многие из них призывали не спекулировать на теме снижения ставок, так как «ещё рано праздновать победу над инфляцией». Некоторые представители регулятора (среди которых и Кристин Лагард) предупреждали о возможном ускорении общей инфляции – что, собственно, и произошло.
Второй аспект – это рост инфляции в Германии. За день до публикации общеевропейского релиза, то есть вчера, были опубликованы немецкие данные. И они отразили существенное ускорение инфляции в этой стране. В частности, общий индекс потребительских цен в Германии вырос до 3,7% в годовом выражении. Показатель последовательно снижался на протяжении трёх предшествующих месяцев, но в декабре вновь ускорился. Гармонизированный индекс потребительских цен не только ускорился, но оказался в «зелёной зоне» – этот компонент вырос до 3,8% при прогнозе роста до 3,7%. Данный индикатор также снижался на протяжении четырёх предшествующих месяцев, однако в декабре снова начал набирать обороты.
Судя по всему, такая тенденция сохранится не только в Германии, но и во многих других государствах ЕС. Среди причин – сокращение государственных субсидий на электроэнергию, газ и продукты питания. По оценкам ряда экспертов, данный фактор спровоцирует повторное ускорение инфляции в большинстве стран Европы. Это означает, что следующий отчёт по росту инфляции в еврозоне (за январь) снова отразит восходящую динамику общего ИПЦ.
Всё это говорит о том, что Европейский Центробанк с большой долей вероятности не станет смягчать свою риторику, а будет продолжать настаивать на сохранении процентных ставок на текущем уровне – по крайней мере в течение первого полугодия 2024 года.
Что касается Нонфармов, то они не убедили рынок в том, что Федрезерв откажется от своих намерений по смягчению ДКП в этом году. Согласно опубликованным данным, безработица в США в декабре осталась на уровне ноября (3,7%), тогда как эксперты ожидали рост до 3,8%. Количество занятых выросло на 216 тысяч (прогноз – 168 тысяч). Но здесь есть свои нюансы: ноябрьское увеличение на 199 тысяч было пересмотрено в сторону понижения – до 173 тысяч. Как и октябрьский результат, который также был пересмотрен в сторону снижения (с 150 тыс. до 105 тыс.). Уровень средней почасовой оплаты труда вырос до 4,1% г/г, при прогнозе спада до 3,9%.
В «красной зоне» оказался лишь один компонент отчёта. Так, доля экономически активного населения в США неожиданно снизилась до 62,5% (худший результат с февраля 2023 года), тогда как прогноз был на уровне 62,8%.
После некоторых колебаний трейдеры пришли к выводу о том, что инфляционные отчёты, опубликованные в Европе, позволяют ЕЦБ и дальше «держать оборону» (особенно в свете роста инфляции в Германии), тогда как декабрьские Нонфармы вряд ли усилят ястребиный настрой среди членов ФРС.
Учитывая сложившуюся фундаментальную картину, продажи пары eur/usd, на мой взгляд, по-прежнему слишком рискованны. Лонги целесообразно рассматривать только после того, как покупатели закрепятся над уровнем сопротивления 1,1010 (линия Tenkan-sen на дневном графике). В таком случае следующей целью северного движения станет отметка 1,1120, которая соответствует верхней линии Bollinger Bands на том же таймфрейме.