По итогам 2023 британский фунт занял второе место среди валют Большой десятки на Forex после швейцарского франка. Он укрепился против доллара США почти на 6%, что стало лучшей динамикой GBP/USD с 2017. Более сильная, чем ожидалось в 2022, экономика Туманного Альбиона, не желающая так быстро падать как в еврозоне и США инфляция, связанная с ее динамикой, неторопливость Банка Англии и бегство инвесторов от американского доллара способствовали успехам «кабеля». Которые, возможно, будет сложно повторить в 2024.
Считается, что в основе ралли GBP/USD в октябре-декабре лежит конвергенция в монетарной политике. Пусть рынки ожидают, что и Вашингтон, и Лондон будут понижать основные процентные ставки в наступившем году, однако ФРС, вероятнее всего, сделает это быстрее и более агрессивно. Причина заключается в более устойчивой инфляции в Британии, из-за которой Банк Англии не спешит совершать «голубиный» разворот.
Впрочем, замедление потребительских цен до 3,9% в ноябре лишило стерлинга важного козыря. После этого деривативы сигнализируют о снижении ставки РЕПО на 150 б.п. в 2024. Речь идет о таком же серьезном разрезе, как и в случае со ставкой по федеральным фондам. Хотя, по мнению инвесторов, первый шаг сделает все же Федрезерв.
Динамика рыночных ожиданий по ставкам центробанков
Вместе с тем HSBC считает, что ралли GBP/USD с точки зрения ставок было полностью неоправданным. На самом деле на стороне стерлинга сыграл глобальный аппетит к риску. Его рост на ожиданиях монетарных стимулов от ФРС спровоцировал стремительный северный поход фондовых индексов США и серьезно ослабил американский доллар как актив-убежище. Коррекция S&P 500 из-за понимания, что ожидания снижения ставки по федеральным фондам на 6 встречах FOMC в 2024 чересчур оптимистичны, запустило откат GBP/USD.
Дополнительным «медвежьим» драйвером для фунта может стать слабость экономики Туманного Альбиона. В третьем квартале она неожиданно сократилась. Британию считают вторым больным человеком Европы после Германии. Вполне вероятно, она уже находится в рецессии, что может вынудить Банк Англии снизить ставки раньше, чем это сделает ФРС. Впрочем, эксперты Financial Times не так кровожадны. Они считают, что ставка РЕПО упадет с 5,25% до 4,5%, то бишь на 75 б.п. А не на 150 б.п., как хотелось бы финансовым рынкам.
Прогнозы экономистов по ставке РЕПО
Таким образом, наиболее вероятным сценарием развития событий в анализируемой паре представляется откат. Ее среднесрочные перспективы будут зависеть от состояния экономик США и Британии, от динамики фондовых индексов и монетарной политики.
Технически на дневном графике GBP/USD был сформирован разворотный паттерн Три индейца. При этом уверенный штурм пивот-уровня на 1,2685 и справедливой стоимости на 1,267 являются вескими аргументами в пользу формирования коротких позиций по фунту против американского доллара. Коррекция в направлении 1,261 и 1,254 представляется весьма вероятной.